Pourquoi la Fed doit s’inquiéter de l’impact des marchés boursiers sur l’économie, selon Goldman Sachs
« La bourse n’est pas l’économie » est un refrain courant à Wall Street.
Cependant, selon Goldman Sachsle marché boursier peut, en effet, avoir un impact direct sur l’économie, et la Réserve fédérale devrait y prêter une attention particulière.
« Depuis la publication du rapport sur l’emploi de juillet vendredi dernier, le marché des actions a chuté d’environ 5 % et le taux du Trésor à 10 ans a chuté de 21 pb. Notre modèle d’impulsion de croissance de l’indice des conditions financières (FCI) implique que les changements dans ces classes d’actifs et d’autres réduiront la croissance du PIB au cours de la prochaine année d’environ 12 pb nets », ont écrit les économistes de Goldman Sachs dans une note cette semaine.
Bien que le risque de la récente baisse des marchés boursiers « semble jusqu’à présent limité » pour l’ensemble de l’économie, une baisse prolongée des cours des actions pourrait avoir un impact négatif sur l’économie et influencer les actions de la Fed en matière de taux d’intérêt, selon la banque.
Goldman Sachs a estimé que pour chaque baisse supplémentaire de 10 % sur le marché boursier, la croissance du PIB américain serait réduite de 45 points de base au cours de l’année suivante.
« Si nous incluons les mouvements des autres classes d’actifs qui accompagnent généralement les ventes massives sur les marchés boursiers lorsque des craintes de croissance surgissent, l’impact total est d’environ 85 pb », a déclaré Goldman Sachs.
Alors que la croissance du PIB américain se situe au-dessus de 2 %, il faudrait une nouvelle chute de plus de 20 % pour que le marché boursier puisse à lui seul pousser l’économie vers la récession, a fait valoir la banque.
La raison pour laquelle une forte baisse du marché boursier peut avoir un impact aussi important sur l’économie est principalement due à l’effet de richesse, qui suggère que les consommateurs freineront leurs dépenses lorsqu’ils verront la valeur de leurs comptes d’investissement diminuer fortement, et vice versa lorsque la valeur de leurs portefeuilles d’investissement augmentera considérablement.
La possibilité d’une nouvelle baisse des marchés boursiers pourrait avoir un impact sur la politique monétaire de la Fed, selon la banque.
« Nous pensons que la barre pour pousser la Fed à réduire plus rapidement ses taux serait beaucoup plus basse, à la fois parce que les décideurs politiques sont susceptibles de pécher par excès de prudence, en particulier à partir d’un point où le taux des fonds est inutilement élevé, et parce que le niveau actuel des conditions financières suppose déjà que le FOMC va assouplir sa politique plus que ce qui était prévu il y a quelques jours », a déclaré Goldman Sachs.
Depuis la montée en flèche de la volatilité des marchés boursiers lundi, les commentateurs du marché comme le professeur de Wharton Jeremy Siegel ont déclaré que la Fed devrait mettre en œuvre une baisse d’urgence des taux d’intérêt de 75 points de base, suivie d’une autre baisse des taux d’intérêt de 75 points de base en septembre.
De telles baisses drastiques des taux d’intérêt aideraient les consommateurs à réduire le coût de leur dette et pourraient débloquer le marché immobilier.
Mais avec un S&P 500 en baisse de seulement 7 % par rapport à son niveau record, Goldman Sachs estime que ce n’est pas une baisse suffisamment importante pour que la Fed intervienne.
« Bien que le stress du marché soit sensiblement plus élevé qu’il y a une semaine, notre FSI suggère qu’il n’y a pas à ce jour de perturbations sérieuses du marché qui forceraient les décideurs politiques à intervenir », a déclaré Goldman Sachs.
