Vanguard dit que l’achat d’obligations que les actions au cours de la prochaine décennie. Les meilleures banques de Wall Street sont déjà à bord.
Le portefeuille idéal de Vanguard pour les 10 prochaines années semble assez choquant à première vue.
Au début de cette semaine, le gestionnaire d’actifs recommande d’avoir 70% de votre argent en obligations et 30% en actions, une approche beaucoup plus conservatrice que le portefeuille classique de 60% d’actions et 40% d’obligations.
Mais les perspectives à long terme de l’entreprise pour les actions sont essentiellement une autre itération du message que les meilleures banques de Wall Street envoient depuis l’année dernière, et une question de mathématiques simples: les actions sont coûteuses et sont donc susceptibles de sous-performer les obligations gouvernementales au cours de la prochaine décennie.
David Kostin de Goldman Sachs a fait des vagues en octobre dernier lorsqu’il a fait un point similaire dans une note client.
« Le S&P 500 a une probabilité d’environ 72% d’obligations de fin et une probabilité de 33% d’inflation en retard jusqu’en 2034 », a écrit Kostin à l’époque.
Et Mike Wilson de Morgan Stanley a déclaré à Trading Insider en décembre qu’il voyait des rendements moyens horizontaux pour l’indice boursier de référence au cours de la prochaine décennie.
« C’est une vision très courante, qui étant donné où les évaluations sont aujourd’hui, au cours des 10 prochaines années, les rendements du point A au point B seront fondamentalement plat, et sur une base réelle, peut-être négative », a-t-il déclaré.
Les évaluations sont essentielles et sont le nœud des perspectives mornes de Wilson, Kostin et Vanguard. Historiquement, lorsque le ratio du prix / bénéfice des shiller du S&P 500 a été dans les années 30, comme il est maintenant, les rendements annualisés de 10 ans ont été pauvres et potentiellement même négatifs.
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Voici un graphique qu’Invesco a publié en mars montrant la relation remontant à 1881. La ligne bleu foncé montre le ratio Shiller PE – qui mesure les cours des actions actuels par rapport à une moyenne roulante de bénéfices de 10 ans – et la ligne rose, qui est inversée, montre les rendements annualisés du S&P 500 au cours des 10 dernières années.
Invesco
Vous trouverez ci-dessous un autre aperçu de la relation depuis 1983. Au cours de cette période, les évaluations de départ ont pu expliquer 78% des rendements du S&P 500 au cours de la décennie suivante. En d’autres termes, les évaluations comptent une tonne en ce qui concerne les rendements à long terme.
Lorsque le ratio Shiller PE a été d’environ 37 dans le passé – comme il l’est maintenant et était en mars – après 10 ans, les rendements annualisés sont passés de négatifs à quelques pour cent par an.
Invesco
Dans le contexte des rendements obligataires, les perspectives des actions deviennent encore plus sombres. Vanguard affirme que les obligations devraient fournir des rendements moyens de 4 à 5% au cours des 10 prochaines années. Les Treasurys à 10 ans sans risque offrent actuellement 4,2% de rendements. Alors, pourquoi placeriez-vous votre argent dans des actions risquées si vous obtenez la même chose, voire pire, que vous obtenez des obligations garanties par le gouvernement?
Les évaluations élevées peuvent présenter un risque pour les investisseurs car elles reflètent les attentes élevées des investisseurs pour les futurs bénéfices de la perfromance. Si cette performance ne correspond pas au battage médiatique, les choses peuvent se dérouler. Et si cela répond aux attentes, les investisseurs avaient déjà évalué cette hausse.
Bien sûr, ce n’est pas parce que les évaluations élevées ont été un signe avant-coureur des rendements sombres dans le passé ne signifie pas nécessairement que ce sera le cas cette fois. Peut-être que l’IA va vraiment changer la donne. De plus, tout recul des évaluations dans les années à venir pourrait offrir une meilleure opportunité pour les rendements à long terme à long terme.
Mais il y a un bilan long et fiable entre les performances des stocks et les évaluations de démarrage, alors ignorez-la à vos risques risques. Encore une fois, cependant, cette Vanguard Outlook et les banques ont exprimées sur une période de 10 ans – un calendrier très spécifique qui peut ne pas avoir d’implications significatives pour vous si vous prévoyez de contenir simplement vos actions pendant plusieurs décennies à venir.
