Warren Buffett pourrait attendre éternellement, Greg Abel pourrait ne pas être aussi patient

L’attente est-elle enfin terminée chez Berkshire Hathaway ?

Warren Buffett a passé une grande partie de sa dernière décennie en tant que PDG à accumuler des sommes phénoménales de liquidités, en attendant que les actions, les acquisitions et même les rachats deviennent suffisamment bon marché pour satisfaire sa soif de bonnes affaires.

Greg Abel, qui a succédé à l’investisseur légendaire au début de l’année, pourrait ne pas avoir autant de patience, d’après le rapport sur les résultats du deuxième trimestre de Berkshire publié samedi.

Michael Burry, l’investisseur de valeur de « The Big Short » et disciple de longue date de Buffett, a déclaré dimanche dans une note de Substack que sa « plus grande crainte » pour Berkshire était que le successeur de Buffett ne puisse pas s’empêcher de se balancer avant l’arrivée du « gros pitch ».

« Je crois que cette crainte s’est réalisée », a écrit Burry, ajoutant que même si seule une petite partie des liquidités de Berkshire a été dépensée, « ces premières étapes semblent être davantage des mesures de cadrage que des mesures d’investissement ».

L’inquiétude de Burry semble être qu’Abel déploie les liquidités de Berkshire non pas sur la base des fondamentaux, mais parce qu’il veut rassurer les actionnaires sur le fait qu’il est la bonne personne pour le poste et que Berkshire est sur la bonne voie.

Abel et Burry n’ont pas immédiatement répondu aux demandes de commentaires de Trading Insider.

L’argent sort

Les résultats de Berkshire ont révélé que sa trésorerie est passée d’un niveau record de 380 milliards de dollars à 365 milliards de dollars au cours du trimestre clos le 30 juin.

L’un des principaux facteurs déterminants a été le fait que Berkshire a dépensé 20 milliards de dollars nets en actions, investissant 23,5 milliards de dollars tout en n’en vendant que 3,7 milliards de dollars. Il a été vendeur net d’actions pendant 14 trimestres consécutifs, et la dernière fois qu’il a dépensé autant en actions, c’était au premier trimestre 2022.

Abel a également racheté pour 4,6 milliards de dollars d’actions Berkshire, ce qui constitue le rachat trimestriel le plus important de l’entreprise depuis 2021. Buffett s’est abstenu de tout rachat au cours de ses six derniers trimestres en tant que PDG.

De plus, Berkshire a dépensé environ 3,4 milliards de dollars supplémentaires en rachats entre le 1er et le 29 juillet, sur la base du cours moyen de ses actions et de la baisse de son nombre d’actions au cours de cette période. Cela le met sur la bonne voie pour un autre trimestre chargé en matière de rachats, malgré le fait que les actions de Berkshire aient atteint des sommets sans précédent ces derniers jours.

Abel a également été actif sur le front des transactions cette année. Berkshire a finalisé son rachat d’OxyChem pour environ 9,4 milliards de dollars en espèces le 2 janvier et son acquisition de Taylor Morrison pour 6,8 milliards de dollars en espèces le 24 juillet.

Berkshire est à nouveau un acheteur net d’actions, augmentant ses rachats jusqu’à des sommets pluriannuels et concluant quelques acquisitions importantes est remarquable. Mais cela ne signifie pas nécessairement qu’Abel a propulsé l’entreprise à la vitesse supérieure.

Buffett reste occupé

D’une part, Buffett a déclaré à CNBC en juillet qu’il avait « lancé » l’achat d’actions Alphabet l’année dernière. Cela pourrait signifier qu’il est également responsable de l’achat par Berkshire d’actions Alphabet pour 10 milliards de dollars supplémentaires dans le cadre d’un placement privé en juin, avec une décote d’environ 6 % par rapport au prix du marché.

Suite à cet achat, Berkshire détient une participation d’environ 29 milliards de dollars dans le titan de la Big Tech et acteur clé du boom de l’IA, en supposant qu’il n’ait pas modifié sa position. Fin juin, Alphabet était l’un des cinq principaux titres de son portefeuille d’actions.

Buffett était également PDG lorsque l’accord avec OxyChem a été conclu l’année dernière, et il a réalisé d’autres acquisitions ces dernières années, notamment Alleghany et Pilot.

Parallèlement, Abel s’est engagé à suivre la stratégie d’allocation disciplinée du capital de Buffett et a indiqué qu’il consulte Buffett – qui reste président de Berkshire – sur chaque décision importante.

On peut supposer que Buffett, qui aura 96 ​​ans le 30 août, continuera d’avoir une forte influence sur Berkshire de son vivant.

Après tout, il a transformé cette usine textile en faillite en un conglomérat de 1 000 milliards de dollars en six décennies. Il l’a fait en acquérant des entreprises telles que Geico et BNSF Railway, et en constituant d’énormes participations dans des sociétés telles qu’Apple, Coca-Cola et American Express.

Berkshire disposait encore d’une réserve de liquidités plus importante à la fin du mois de juin qu’un an plus tôt, ce qui montre qu’Abel n’a fait qu’une petite brèche dans la montagne d’argent.

Sans l’accord d’Alphabet de 10 milliards de dollars, les achats d’actions de Berkshire auraient été inférieurs à ceux du premier trimestre, ce qui suggère qu’Abel n’a pas accumulé d’actions à gauche et à droite au cours du dernier trimestre.

D’un autre côté, Berkshire a vendu pour un montant inhabituellement important de 24 milliards de dollars d’actions au premier trimestre, car elle se délestait des positions de Todd Combs après que celui-ci ait quitté son rôle de l’un des deux gestionnaires d’investissement de Buffett.

Il aurait pu être un acheteur net d’actions ce trimestre-là en l’absence de ces cessions, ce qui aurait fait paraître le dernier trimestre comme un changement moins radical.

Abel commence à faire sa marque, mais il devra déployer beaucoup plus d’argent pour faire bouger les choses à Berkshire.

La question reste ouverte de savoir s’il trace une voie différente de celle de Buffett et si Burry a raison de dire qu’il est moins patient et plus complaisant que son prédécesseur.