3 risques qui pourraient faire dérailler le commerce boursier de Trump, selon Morgan Stanley

Les investisseurs en actions ont accueilli favorablement le retour de Donald Trump à la Maison Blanche, mais la reprise post-électorale n’est pas totalement sans risque.

Jusqu’à présent, les indices américains ont atteint de nouveaux sommets alors que les investisseurs envisagent ce que les politiques promises par Trump signifieront pour la croissance des bénéfices. Mais même si la dynamique du marché reste fermement haussière, Morgan Stanley a souligné trois risques qui pourraient la bouleverser.

Premièrement, un important bond des rendements des bons du Trésor pourrait susciter l’inquiétude des investisseurs en actions, a déclaré la banque.

L’élection de Trump a déjà fait grimper les rendements, car Wall Street s’attend à ce que sa politique stimule l’inflation, maintenant les taux d’intérêt à un niveau élevé. Lorsqu’il est devenu clair que Trump avait gagné la semaine dernière, le titre à 10 ans a bondi de 21 points de base pour atteindre 4,47 % le 6 novembre.

Jusqu’à présent, cela n’a pas suffi à décourager les investisseurs en actions, mais Morgan Stanley suggère que de nouvelles augmentations pourraient causer des problèmes aux actions. Par exemple, les inquiétudes suscitées par le déficit croissant du gouvernement pourraient entraîner une hausse des rendements, a déclaré la banque.

Les analystes de JPMorgan partagent cette perspective, notant que le rallye boursier connaîtrait une certaine fatigue une fois que les rendements obligataires atteindraient près de 5 %.

Deuxième, la force du dollar américain pourrait entraîner des problèmes pour les actions à grande capitalisation.

Après les élections, l’indice Bloomberg du dollar a connu sa plus forte hausse en quatre ans, atteignant son plus haut niveau depuis novembre 2023.

Comme pour les rendements obligataires, le billet vert grimpe en raison de la perspective que les taux d’intérêt américains resteront plus élevés plus longtemps sous Trump. Pendant ce temps, les devises étrangères ont chuté par rapport au dollar en raison des craintes que le président élu n’impose des droits de douane à grande échelle sur l’ensemble du commerce américain.

« Si la force du dollar se poursuit au rythme actuel jusqu’à la fin de l’année, cela pourrait ralentir la croissance du BPA des multinationales pour le 4T24 et 2025 », a écrit Morgan Stanley, ajoutant plus tard : « Cela se ressentirait probablement davantage dans les indices des grandes capitalisations (où les méga-capitalisations les pondérations de capitalisation ont tendance à avoir une exposition aux ventes à l’étranger plus élevée) que dans le titre moyen, c’est pourquoi l’élargissement peut se poursuivre sous la surface même si le dollar s’avère être un vent contraire.

Troisième, les actions continuent de devenir de plus en plus surévaluées.

Alors que les investisseurs optimistes de cette année se sont précipités pour s’exposer aux thèmes de marché liés à l’intelligence artificielle, le S&P 500 s’est de plus en plus éloigné de ses fondamentaux.

« Plus précisément, la variation annuelle du S&P a rarement été aussi déconnectée de l’ampleur des révisions des bénéfices », écrivent les analystes, ajoutant : « Une fois de plus, il s’agit davantage d’une considération pour les indices majeurs que pour l’action moyenne, mais cela cela suggère qu’une hausse plus importante des multiples dépend probablement des données confirmant une réaccélération de la croissance.

Mais cela ne doit pas être considéré comme un signal d’alarme indiquant une tendance baissière, ont déclaré les analystes de Piper Sandler en octobre. Même avec une surévaluation du S&P de 8 % le mois dernier, il faudrait qu’un catalyseur de ralentissement apparaisse pour briser la dynamique du marché. Cela pourrait inclure une hausse soudaine des taux d’intérêt ou de l’inflation.