« Big Short » Michael Burry met en garde contre les actions Nvidia et le « Tokenmaxxing » de l’IA
Michael Burry a averti que les actions de Nvidia semblaient vulnérables et que la tendance au « tokenmaxxing » de l’IA ne durerait pas dans deux articles récents de Substack.
« Les conditions pour une chute agressive sont aussi fortes qu’elles l’ont été dans l’histoire du titre », a écrit Burry dans un article publié lundi.
L’investisseur de « The Big Short » – connu pour ses appels prémonitoires et ses prédictions désastreuses – a ajouté que le prochain déclin de Nvidia pourrait être « plus dramatique » que ses trois derniers grands krachs de 56 % en 2018, 67 % en 2021 et 43 % en 2025.
Burry a déclaré que son point de vue était basé sur les options et le volume du marché boursier ainsi que sur les fondamentaux. Il a noté que les volumes de transactions sur les actions Nvidia, sur une base de moyenne mobile sur 50 jours, sont à leur « plus bas depuis 1999 ». Il a ajouté qu’il y avait un « manque d’activité de couverture » car il est moins cher d’acheter des options de vente sur Nvidia que sur des actions similaires.
Il a déclaré que si l’action Nvidia chute, il s’attend à ce que « très peu d’acheteurs baissent » en raison d’une demande structurelle insuffisante et que les teneurs de marché devraient reculer.
Dans un article publié vendredi, Burry a signalé que la concentration de la clientèle de Nvidia était « hors du commun », l’exposant à une baisse importante de ses revenus si ses plus gros acheteurs se retiraient.
Les récents résultats de Nvidia ont montré que ses trois principaux clients étaient responsables de 64 % de ses comptes clients, contre 56 % au trimestre précédent, a-t-il noté.
Burry a également souligné que son client n°1 représentait une plus grande partie des comptes clients de Nvidia, mais moins de ses revenus, pour la première fois en 13 trimestres.
« Ce n’est pas vraiment une preuve irréfutable, mais plutôt la découverte d’un doigt sur la gâchette », a-t-il écrit.
Burry a suggéré que Microsoft avait avancé des stocks dont il « n’avait pas vraiment besoin » car il ralentissait la construction de son centre de données, parce qu’il voulait conserver sa place prioritaire pour la prochaine puce de Nvidia, ou que Nvidia avait avancé ses stocks pour flatter ses bénéfices.
Il a déclaré que cela pourrait ouvrir la voie à un « méchant coup de fouet », faisant référence à la façon dont un petit changement dans la demande des clients peut se répercuter sur une chaîne d’approvisionnement et avoir un effet plus prononcé sur les fournisseurs.
Burry a déjà déclaré qu’il pariait contre Nvidia et d’autres valeurs de haut vol dans le domaine de l’IA, et a à plusieurs reprises désigné le fabricant de puces comme étant particulièrement vulnérable si le boom de l’IA faiblit.
La demande devrait ralentir
Burry a qualifié de « phase folle, précipitée et temporaire » le « tokenmaxxing », ou les entreprises encourageant leurs employés à utiliser autant que possible les modèles d’IA.
« Tokenmaxxing n’est pas simplement une utilisation intensive de l’IA, et ce n’est certainement pas une utilisation durable de l’IA », a-t-il déclaré. « Il s’agit d’une surconsommation motivée par les quotas, les classements et la direction. »
Burry a fait valoir que cette tendance ne soutiendrait pas l’industrie de l’IA à long terme, car « tout le monde l’utilise déjà, et beaucoup l’utilisent de manière aussi frénétique et coûteuse que possible pendant cette phase de formation de masse ».
Il a averti que « le marché capitalise sur la phase la plus coûteuse de l’adoption de l’IA comme si elle était normale et indicatrice de la demande future ».
« Nvidia lance de nouvelles puces chaque année, les centres de données sont construits aussi vite que possible, les centrales électriques sont construites aussi vite que possible et la demande externe est déjà en baisse », a-t-il ajouté.
Nvidia n’a pas immédiatement répondu à une demande de commentaire en dehors des heures normales de bureau.
