Des experts sur les raisons pour lesquelles les fonds spéculatifs quantitatifs se débattent sur un marché fort

Alors que le monde de l’investissement fondamental se propose d’une autre bulle potentielle composée de stocks de mèmes et de commerçants de détail, les hedge funds quantiques tentent de résoudre un problème beaucoup plus complexe.

Les personnes les plus intelligentes des sociétés de monnaie intelligente ont été sur une séquence de personnes perdantes à partir de début juin, avec des entreprises comme Qube, Two Sigma et les pertes cubistes de Point72 au cours de cette période. Mercredi a été une autre journée difficile de négociation pour de nombreux fonds, car le quant moyen a perdu 0,8%, selon Goldman Sachs.

L’unité de courtage principale de la banque a déclaré que juillet était sur la bonne voie pour être le pire mois en cinq ans et a souligné des facteurs similaires à ce qu’il l’a fait plus tôt dans la semaine: une vendeur d’élan, des métiers bondés et une volatilité élevée dans certaines actions.

Trading Insider a précédemment indiqué que les entreprises quantitatives avaient essayé de déterminer la cause des pertes de bulletin régulier qui ont érodé un début à chaud de l’année dans le commerce systématique.

Goldman n’est pas la seule entreprise qui a commencé à comprendre ce qui se passe. Les gestionnaires gérés par ordinateur ont trouvé des thèses, trouvé des parallèles aux marchés antérieurs et prévoient même un rebond rapide.

Une croyance qui s’installe est que la calamité plus large du marché ne se propage pas, car les sources de douleur ne sont pas une faiblesse fondamentale du marché ou un maelstrom économique qui se cache, mais plutôt l’inverse: une économie étonnamment forte qui a inondé les marchés – et des stocks douteux – avec des liquidités qui se sont produites pour attraper des fots de Quant.

Le fondateur de Dark Forest Technologies, Jacob Kline, a écrit dans une note de vendredi aux investisseurs que le scénario actuel est « pas du tout comme 2007 », lorsque le désendettement forcé a infligé des pertes rapides dans l’espace systématique. Kline, qui faisait auparavant partie du comité d’investissement de Bridgewater, a déclaré que l’évanouissement de cet été est un sous-produit de « ce que nous appelons poliment un » rallye des ordures « . »

Il théorise que la résurgence des actions indésirables fortement court-circuites ces dernières semaines a forcé certaines petites entreprises quantiques à vendre leurs positions, ajoutant à la douleur pour tout le monde qui s’accroche toujours.

« C’est un mauvais mois mais pas une crise; les chauffeurs sont atypiques mais pas surprenants », indique la note.

Ce n’est pas Sydney Sweeney et la foule memestock

Ne donnez pas trop de crédit à Sydney Sweeney et à la foule Memestock. Ils étaient en retard au jeu de balle.

Un dirigeant d’un fonds multi-transformations impliqué dans les stratégies quantiques a indiqué que certains grands fonds ont commencé à remarquer des pertes avant juin. Quelques semaines avant que Kohl et American Eagle ne deviennent des chouchouds de vente au détail, des actions de micro-cap et des noms chinois à peine négociés « fonctionnaient depuis trois semaines en faisant des choses stupides ».

« Il n’y a pas de maladie sous-jacente. Pas de covide. Pas de grande crise financière », a déclaré l’exécutif multi-partial.

Il attribue le blâme en grande partie à une augmentation plus large de la liquidité du marché et de l’appétit des risques, résultant de développements macroéconomiques positifs qui ont commencé à se terminer il y a des mois.

Un « ensemble de circonstances particulier » a précédé le saignement quant, selon Kline. Le rallye boursier plus large avant juin a été largement motivé par la vente au détail et le suivi des tendances systématique. Les hedge funds avaient une exposition nette relativement faible – mais ils ont couvert les stocks de qualité en interrompant les faibles, ce qui était rentable. Le marché a atteint des sommets de tous les temps en juin, et avec des prix si riches, les fonds spéculatifs ont cessé d’ajouter à ces actions de haute qualité mais ont également cessé de parier contre les faibles.

La suppression de leurs positions courtes a stimulé les actions de «ordures», ce qui a attiré l’attention des commerçants de détail et des amateurs de mèmes, ce qui a encore fait passer ces positions.

Parce que Quants, en termes simplistes, utilisent leur puissance de feu mathématique pour « trier le bien de la mauvaise », comme l’a dit Kline, ce rassemblement dans les entreprises de mauvaise qualité a mis beaucoup d’entre eux à la douleur.

« Quants vont généralement être de l’autre côté de ce genre de décision arbitraire », a déclaré Kline.

Des stratégies qui sautent sur les tendances à court terme « peuvent exacerber » la surtension, a déclaré Antoine Haddad, fondatrice de 1 milliard de dollars Bainbridge Partners, un fonds de couverture multistragique avec des gestionnaires de portefeuille Quant. Cela comprend « des algos dirigés sur l’IA » aussi « , a-t-il déclaré.

Le moteur à grande échelle de ce commerce frénétique est la forte toile de fond macroéconomique – une faible inflation, un impact tarifaire en sourdine, un manque de hausses de taux de la Réserve fédérale – qui a attiré plus d’argent sur le marché. Pendant Covid et l’engouement d’origine memestock il y a quatre ans, le marché était inondé de liquidité et de l’argent gravité dans des endroits étranges, y compris des actions apparemment sans valeur – sans parler des NFT, des crypto-monnaies et des espacs.

Ce qui se passe en 2025 est un écho, similaire mais beaucoup moins intense.

Une autre ride et excroissance de la liquidité croissante et de l’appétit des risques est le dégel sur les marchés des capitaux propres, qui « se sont éclairés comme un arbre de Noël », a déclaré l’exécutif multi-transfert.

Alors que la levée de capitaux était morte une grande partie de cette année, les entreprises en juin ont recommencé à collecter des fonds grâce à des offres publiques initiales, à des augmentations de suivi et à des obligations convertibles, qui « accélèrent vers la fin du trimestre, alors que les émetteurs et les investisseurs mondiaux ont gagné en confiance au milieu d’un rebond de marché », selon l’appel des bénéfices de Morgan Stanley à la mi-juillet.

Cela permet aux entreprises, des «ordures» ou autrement, d’améliorer leurs prospects en injectant leurs coffres à des évaluations attrayantes, augmentant potentiellement également leur cours de bourse.

Bien que de nombreux hedge funds surveillent étroitement une telle activité, ce n’est pas traditionnellement le bailliwick de Quants.

« Quants ne se trouvent pas dans cette entreprise et ils ne voient pas ce flux », a déclaré l’exécutif multi-dirigeant.

Tous les yeux sur les plus grands fonds quantitatifs de l’industrie

Comprendre la source du carnage quant est une question. Il est tout aussi important d’identifier quand la douleur s’atténuera.

Un commerçant qui travaille dans l’un des plus grands fonds quantitatifs de l’industrie a déclaré à BI que les actions des plus grandes entreprises seront le facteur le plus important de la semaine prochaine. Si ces fonds sont obligés de vendre, il pourrait y avoir une douleur grave qui pourrait avoir un impact sur tout le monde, des fonds communs de placement Fidelity aux commerçants de détail de Robinhood.

« Certains petits joueurs n’ont pas d’autre choix que de capituler », a déclaré l’exécutif multi-transformations, ajoutant que les grandes entreprises savent que si un grand pairs réduit son exposition, « alors il devient une contagion plus grande et devient incontrôlable. »

Cela ne s’est pas encore produit, et certains parient que les plus grands joueurs seront juste serrés.

La taille des fonds, la tolérance à la douleur de leurs dirigeants et la confiance qu’ils ont dans leurs modèles est l’endroit où les poids lourds quantiques ont la capacité de briller. Ils ont des investisseurs capitaux enfermés pendant des années, soit une horde géante d’argent interne – ce qui signifie qu’ils peuvent résister aux pertes plus longtemps, surtout s’ils prévoient un rebond.

Dark Forest a comparé la situation à la fin de 2023, lorsque des quants plus petits ont été piqués par la signalisation de la Réserve fédérale selon laquelle des taux inférieurs peuvent arriver. Cette augmentation de la liquidité en bourse a provoqué une augmentation similaire des actions dans lesquelles les Quants étaient soit courts ou non.

« Comme 2023, les pertes sont suffisamment grandes pour savoir où ils induisent les mains les plus faibles à Detever, ce qui exacerbe les pertes cette semaine », indique la note. Mais cette fois-ci, les « mains fortes » permettra à leurs modèles de continuer parce que « les arks du monde ne continueront pas de surpasser le marché de 10% par mois », a déclaré Kline, Se référant au FNB axé sur l’innovation géré par ARK Investment Management.

« Nous pensons que les mains fortes devraient se tirer parti de ce vent de face », a conclu la note.

Un autre cadre d’un petit fonds Quant a déclaré qu’ils prévoyaient de sortir de la « mousse dans les secteurs sexy ».

« Nous n’allons pas changer soudainement nos modèles », a-t-il déclaré. « Ce fut une excellente année avant l’été. Ces conditions peuvent revenir. »

L’exécutif multi-transformations pense que le pire est terminé. Il peut prendre du temps aux marchés pour recalibrer les actions de la malbouffe, mais « maintenant que tout le monde écrit à ce sujet, nous avons probablement terminé ».