Howard Marks recommande « le meilleur livre sur l’investissement que j’ai lu depuis des années »
L’investisseur légendaire Howard Marks a approuvé un livre sur le krach de 1929, mettant en garde contre les excès qui se développent sur les marchés d’aujourd’hui.
Dans sa dernière note, le cofondateur d’Oaktree Capital a déclaré que « 1929: Inside the Greatest Crash in Wall Street History – and How It Shattered a Nation » d’Andrew Ross Sorkin était « le meilleur livre d’investissement que j’ai lu depuis des années ».
Marks a félicité le livre, publié en octobre, pour avoir décrit le krach de Wall Street « non pas en racontant sèchement les événements, mais à travers les profils des protagonistes de l’époque ».
Alimenté par un boom spéculatif qui a duré des années et des achats à marge importante, le marché boursier s’est effondré en octobre 1929, mettant fin à la prospérité des années folles.
Cela a également marqué le début de la Grande Dépression, un ralentissement économique prolongé marqué par des faillites bancaires, un chômage de masse et des difficultés généralisées.
S’appuyant sur le récit de Sorkin, Marks a déclaré que la bulle qui a conduit au krach de 1929 était alimentée par trois forces principales : les actions vendues sans égard à leur adéquation, le recours massif à l’effet de levier et l’inadéquation entre les actifs illiquides et le financement à court terme.
En pratique, cela signifiait que des investisseurs inexpérimentés se sont précipités sur un marché en forte croissance depuis des années, tandis que les courtiers, incités par les commissions, accordaient des prêts sur marge couvrant jusqu’à 90 % des achats. Ces prêts pourraient être rapidement rappelés si les prix baissaient, obligeant les investisseurs à vendre en cas de baisse.
« Le manque de sophistication financière de la part des investisseurs individuels les rend vulnérables aux promotions et aux promesses trop belles pour être vraies », a écrit Marks.
Cette dynamique peut rapidement devenir dangereuse lorsque les marchés s’inversent.
« Il n’est pas facile de tout perdre en bourse, mais la combinaison de ces trois éléments peut faire l’affaire dans un cycle d’expansion/récession déjà assez mauvais », a écrit Marks.
Marks a tiré ces leçons dans le cadre d’une note plus large sur le crédit privé, un secteur financier en pleine croissance qui s’est développé rapidement ces dernières années.
Cela survient alors que les inquiétudes concernant le crédit privé augmentent, alors que certains fonds de premier plan font face à une vague de demandes de rachat.
