Il y aura des perdants dans la ruée vers les hedge funds, selon BlackRock
Le secteur des hedge funds devrait croître de centaines de milliards de dollars au cours des années à venir – dépassant les 6 000 milliards de dollars d’ici 2030 – mais tous les investissements ne seront pas gagnants.
Les hedge funds bénéficieront d’un « éventail de possibilités plus large » que par le passé, déclare BlackRock dans un nouveau rapport, en raison de l’instabilité des marchés et de l’environnement géopolitique incertain. Même si ces conditions donnent au Si l’industrie des hedge funds d’environ 5 000 milliards de dollars a plus d’opportunités de surperformer, la volatilité accrue peut prendre au dépourvu même les investisseurs les plus intelligents.
Les institutions et les family offices qui investissent dans les hedge funds doivent savoir que la valeur du secteur « n’est pas inhérente », indique le rapport.
« L’environnement de marché actuel élargit non seulement les opportunités offertes aux hedge funds, mais il accroît également la prime accordée aux compétences des gestionnaires », écrit Michael Pyle, directeur adjoint du groupe de gestion de portefeuille du gestionnaire d’actifs de 13 900 milliards de dollars, dans le rapport.
En d’autres termes, l’écart entre les gagnants et les perdants du secteur sera considérable, de sorte que « la sélectivité, l’adaptabilité et la discipline » des bailleurs de fonds spéculatifs compteront plus que jamais.
Les hedge funds dans leur ensemble ne constituent pas un monolithe. Au lieu de cela, ils comprennent une gamme de stratégies, depuis des fonds multistratégiques tentaculaires avec des dizaines d’équipes négociant différentes classes d’actifs à travers le monde jusqu’à des gestionnaires d’actions concentrés qui se concentrent sur un petit ensemble de sociétés jusqu’à des stratégies systématiques sophistiquées gérées par des algorithmes et des informaticiens.
L’avantage des hedge funds dans des conditions de marché de plus en plus volatiles qui frappent les marchés d’actions et d’obligations réside dans leur agilité et leur capacité à utiliser des instruments plus complexes, tels que les produits dérivés, pour exprimer leurs opinions sur le marché, écrit BlackRock. Mais ces mêmes instruments et vues à contre-courant peuvent se retourner contre eux.
« Une sélection disciplinée des gestionnaires, une construction réfléchie du portefeuille et une gestion rigoureuse des risques » sont essentielles pour constituer une liste résiliente de hedge funds, lit-on dans le rapport, et « qui incluent des tests de résistance, une réduction des allocations là où le risque a augmenté parallèlement à de solides performances, et le maintien de la flexibilité nécessaire pour déployer le capital vers les opportunités les plus intéressantes ».
La capacité de déplacer des capitaux vers et depuis différentes stratégies a diminué ces dernières années, car des gestionnaires recherchés, tels que Millennium d’Izzy Englander, ont augmenté les périodes de blocage et de nombreux fonds parmi les plus importants ont été fermés aux nouveaux capitaux pendant des années. Les risques posés par la croissance des gestionnaires multistratégies, en particulier, devraient être une priorité, déclare BlackRock, car ils ont augmenté les coûts des talents à l’échelle du secteur et déformé les marchés grâce à l’effet de levier qu’ils emploient.
Bien entendu, l’élément le plus essentiel de toute recette est la qualité des ingrédients, et un ragoût de hedge funds n’est pas différent.
« L’accès aux meilleurs hedge funds et leur sélection restent essentiels », indique le rapport.
