Jeremy Grantham a qualifié de crash pandémique mais a gâché son métier : livre
L’investisseur légendaire Jeremy Grantham a tiré la sonnette d’alarme sur une bulle d’IA, a révélé un pari pandémique qui n’a pas porté ses fruits et a recommandé aux jeunes d’éviter Wall Street dans un mémoire publié le mois dernier.
Le cofondateur de GMO a écrit dans « The Making of a Permabear : The Perils of Long-term Investing in a Short-term World », qu’il a co-écrit, que la sortie de ChatGPT fin 2022 a consolidé un marché boursier en ruine et créé une « bulle dans une bulle ».
Il n’y a « aucune analogie historique claire avec cette étrange nouvelle bête », a écrit Grantham, mais la bulle de l’IA est susceptible de « se dégonfler au moins temporairement », permettant à la bulle de marché d’origine d’éclater.
Il a publié des perspectives sombres, avertissant que la hausse massive des actions a entraîné une hausse des rendements, de sorte que les perspectives à long terme du marché « semblent aussi mauvaises qu’à presque n’importe quel autre moment de l’histoire ». Les investisseurs sont confrontés soit à un « rendement lamentable pour toujours, soit à un marché baissier important suivi d’un rendement normal », a-t-il ajouté.
Grantham a également prédit que les hausses de taux d’intérêt passées et les « spéculations ridicules » pendant et après la pandémie « finiraient par se terminer par une récession ».
« Le marché américain est dans une bulle depuis au moins 2020 », a-t-il écrit, ajoutant que même si les bulles peuvent être imprévisibles, elles ont toutes éclaté jusqu’à présent.
Bon pari, mauvaise taille
Grantham a révélé dans son livre qu’il prévoyait que la pandémie de COVID-19 allait faire chuter le marché boursier, mais il n’a pas gagné gros grâce à cet appel prémonitoire.
L’investisseur a écrit qu’il avait fouillé toutes les rumeurs concernant le virus mystérieux en janvier 2020 et avait déterminé qu’il représentait une menace médicale et économique sérieuse, surtout si les pays ne réagissaient pas correctement.
Il a pris des mesures pour protéger le portefeuille de sa fondation familiale – la Fondation Grantham pour la protection de l’environnement – d’une chute des stocks, et a ensuite convaincu ses collègues OGM de se préparer eux aussi aux ennuis.
« Je peux me vanter ici du fait que cela a été précoce par rapport à la plupart des autres », a écrit Grantham. « La mauvaise nouvelle, c’est que lorsque la fumée s’est dissipée, notre commerce était si désendetté et manquait tellement d’intelligence que nous aurions tout aussi bien pu ne rien faire. »
Grantham a comparé cela à Bill Ackman, dont le fonds spéculatif Pershing Square a dépensé 27 millions de dollars en swaps sur défaut de crédit (CDS) sur des indices de swap de CDS de qualité investissement et à haut rendement en février 2020.
La valeur de ces produits dérivés a grimpé en quelques semaines et Ackman les a vendus pour 2,6 milliards de dollars fin mars, réalisant un bénéfice près de 100 fois supérieur. Cette aubaine a compensé les pertes du portefeuille d’actions de Pershing, et Ackman a investi plus de 2 milliards de dollars dans les actions avant qu’elles ne rebondissent.
Grantham a déclaré que son commerce relativement terne en cas de pandémie rappelait qu’il était « bon en recherche et en jugement, mais laissé à moi-même, parfois médiocre en termes de mise en œuvre ».
Il a donné un autre exemple de cette lacune. Il se souvient avoir publié des perspectives haussières le jour où le marché boursier a atteint son plus bas niveau en mars 2009, mais « ni moi, ni notre Fondation, ni GMO n’avons réussi à maximiser les récompenses potentielles d’une décision aussi confiante ».
Évitez le travail en finance
Grantham a écrit dans son livre qu’il appréciait le « défi intellectuel » de la gestion des investissements, mais qu’il en était venu à la considérer comme une « activité triviale ».
« Si je recommençais, je préférerais faire quelque chose qui ait des caractéristiques socialement rédemptrices », a-t-il écrit.
Grantham a déclaré que le monde a besoin de davantage de personnes possédant des compétences pratiques et scientifiques pour traverser les temps difficiles et faire face aux risques existentiels tels que le changement climatique.
« Nous allons vivre des années désespérément difficiles », a-t-il écrit. « Et j’exhorte les jeunes talentueux à faire des choses vraiment très utiles : l’ingénierie, l’agriculture, le dénigrement des métaux et des sciences et recherches sérieuses, car nous allons avoir besoin de ce genre de compétences. »
Grantham a ajouté que sa fondation investit dans de nouvelles entreprises qui pourraient « sauver la situation » en exploitant l’énergie géothermique ou en remplaçant les emballages alimentaires toxiques par du papier sulfurisé.
Il a écrit que faire des progrès dans « quelque chose d’aussi important est plus satisfaisant et plus excitant que la percée équivalente consistant à gagner de l’argent en bourse ».
