La hausse du chômage aux États-Unis a déclenché un indicateur de récession avec un historique parfait
Un indicateur de récession très surveillé a clignoté vendredi après qu’un rapport sur l’emploi de juillet faible a montré une augmentation inattendue du taux de chômage.
L’économie américaine a créé 114 000 emplois en juillet, ce qui est largement inférieur aux estimations des économistes qui tablaient sur 175 000, tandis que le taux de chômage, qui devait rester stable, est passé de 4,1 % à 4,3 %.
La règle Sahm, créée par l’ancienne responsable de la Réserve fédérale Claudia Sahm, se déclenche lorsque la moyenne mobile sur trois mois du taux de chômage se déplace de 50 points de base au-dessus de son plus bas niveau sur 12 mois.
Cette règle a été déclenchée vendredi, la moyenne mobile augmentant de 53 points de base au-dessus de ce creux d’un an, selon l’indicateur de récession en temps réel de la règle Sahm de la Réserve fédérale de Saint-Louis.
Et c’est en fin de compte un signe inquiétant pour l’ensemble de l’économie américaine, car la règle Sahm a été remarquablement précise dans la prédiction d’un ralentissement imminent.
Depuis 1953, et sans compter le déclenchement d’aujourd’hui, la règle Sahm a été appliquée 11 fois, et dans 10 de ces 11 cas, l’économie était déjà en récession. Le seul raté de la règle remonte à 1959, mais même à cette époque, une récession a commencé à peine cinq mois après l’application de la règle Sahm.
« Le déclenchement de la règle Sahm et l’augmentation du taux de chômage vont renforcer les craintes d’un affaiblissement de l’économie plus important que prévu au second semestre 2024 », a déclaré Bill Adams, économiste à la Comerica Bank, dans un courriel adressé à Trading Insider. « Notre évaluation du risque de récession au cours des 12 prochains mois est plus élevée qu’elle ne l’était avant la publication de ces données. »
Mais Sahm elle-même a écrit dans un article publié sur Substack la semaine dernière que « la hausse du taux de chômage n’est pas aussi inquiétante qu’elle pourrait normalement le paraître ».
Elle a déclaré plus tôt cette année que si sa règle devait échouer à prédire une récession, ce serait peut-être le moment.
C’est parce qu’une grande partie de la hausse du taux de chômage au cours de l’année écoulée n’est pas due à des licenciements, mais à une augmentation de l’offre de main-d’œuvre en raison des tendances en matière d’immigration.
« La règle Sahm exagère probablement l’affaiblissement du marché du travail en raison des changements inhabituels dans l’offre de main-d’œuvre causés par la pandémie et l’immigration », a-t-elle déclaré.
Sahm a ajouté : « Les changements spectaculaires dans la population active, notamment la chute de la participation au début de la pandémie, puis la hausse de l’immigration ces dernières années, affectent probablement l’évolution du taux de chômage d’une manière qui ne serait pas typique des cycles économiques précédents. »
L’ancien responsable de la Fed a déclaré que le risque d’une récession dans les prochains mois était élevé, mais que cela devrait forcer la banque centrale américaine à réduire ses taux d’intérêt, ce qui pourrait atténuer certaines pressions récessionnistes.
Même si Sahm ne s’inquiète peut-être pas d’une récession imminente cette fois-ci, les investisseurs le sont certainement, le marché boursier ayant chuté de plus de 2 % vendredi suite au faible rapport sur l’emploi.
