La nervosité du crédit privé frappe le BCRED de Blackstone
Le fonds de crédit privé de Blackstone, axé sur les particuliers, a bénéficié de 1,7 milliard de dollars de congés financiers des investisseurs au premier trimestre, dans un contexte d’inquiétudes croissantes concernant les prêts non bancaires.
Les investisseurs du BCRED, d’une valeur de 82 milliards de dollars, ont offert au rachat 7,9 % des actions du fonds au premier trimestre, selon un dossier déposé auprès de la Securities and Exchange Commission. Cela a dépassé le plafond de rachat trimestriel habituel de 5 % du fonds, que le conseil d’administration du fonds a approuvé pour répondre à toutes les demandes de rachat.
Le cours de l’action Blackstone a chuté de près de 4 % à la clôture du marché mardi, entraîné vers le bas par une vente massive du marché en raison des craintes de guerre en Iran.
La nouvelle intervient dans un contexte de nervosité généralisée autour de la classe d’actifs du crédit privé et de son évolution vers le marché de détail, ce qui a conduit à des rachats chez le concurrent de Blackstone, Blue Owl Capital. Les investisseurs se concentrent de plus en plus sur la vulnérabilité des prêteurs aux perturbations provoquées par l’IA dans l’industrie du logiciel.
Après quelques faillites très médiatisées à la fin de l’année dernière, les principaux dirigeants financiers se sont publiquement débattus sur la question de savoir si une détérioration des prêts aux entreprises privées pourrait conduire à un événement systémique sur le marché.
Lorsqu’on lui a demandé pourquoi les investisseurs pourraient demander à racheter leurs actions sur CNBC mardi matin, le président de Blackstone, Jon Gray, a suggéré que le « cycle de rotation constant » lié à ces faillites avait joué un rôle.
« Lorsque cela se produit, il n’est pas surprenant que les investisseurs deviennent nerveux, les conseillers financiers peuvent dire ‘Hé, je veux racheter' », a déclaré Gray.
À la fin du mois dernier, Blue Owl a annoncé qu’elle arrêterait définitivement les retraits trimestriels réguliers de l’un de ses fonds de crédit privés de détail et qu’elle mettrait plutôt fin au fonds et restituerait l’argent de cette façon. Dans le cadre de ce processus, le fonds a vendu certains prêts et a annoncé qu’il rachèterait environ 30 % de ses actions en circulation. Cela fait suite à une tentative infructueuse de fusion de ce fonds avec l’un de ses fonds de crédit cotés en bourse.
Blue Owl, qui est un financier majeur de l’industrie du logiciel, craint désormais que ses paris technologiques en matière de crédit ne soient menacés par l’IA. Simultanément, les investissements en actions de l’entreprise dans les centres de données ont récemment rencontré un obstacle, l’entreprise étant incapable d’obtenir un financement pour un centre de données de 4 milliards de dollars en Pennsylvanie.
Jim Cramer, l’analyste boursier de CNBC, a récemment noté que pour Blue Owl, « les choses semblent empirer ici ». Il a posté sur X hier soir que Blackstone avait fait preuve d’un « grand honneur dans sa politique de rachat ».
Mardi, le PDG d’Apollo, Marc Rowan, a suggéré qu’il pourrait y avoir des « bouleversements » dans l’investissement sur les marchés privés, tandis que le PDG d’Ares, Michael Arougheti, a déclaré qu’il y aurait « des gagnants et des perdants » dans l’industrie.
Les rachats au détail interviennent dans le cadre d’une poussée plus large vers les marchés de détail, avec de grands fonds de crédit vendant des produits comme BCRED par l’intermédiaire de conseillers en patrimoine tout en développant des offres de plateforme de retraite 401(k).
Le dossier de Blackstone indique que le fonds a enregistré près de 2 milliards de dollars de nouveaux afflux au cours du trimestre. Il a indiqué que l’entreprise et ses employés avaient investi 400 millions de dollars supplémentaires dans le fonds afin de financer 0,9 % supplémentaires des rachats, qui autrement auraient été plafonnés à 7 % en raison de la « structure de l’offre publique d’achat ».
Les retraits ne reflètent pas les « contraintes sur la liquidité du BCRED », selon le dossier, qui note que le fonds disposait de plus de 8 milliards de dollars de liquidités disponibles à la fin de l’année dernière.
Lundi également, le fonds immobilier BREIT de Blackstone, autrefois la cible de rachats généralisés à partir de 2022, a déclaré à Bloomberg qu’il avait enregistré des entrées nettes pour la première fois depuis 2022 au premier trimestre. Un porte-parole de l’entreprise l’a confirmé à Trading Insider.
