Le gestionnaire de fonds d’actions qui détient les actions annuelles de la surperformance annuelles de l’Amérique 2 transactions de bonnes affaires qu’il fait sur un marché coûteux
Le directeur des fonds, David Giroux, n’a pas obtenu sa réputation en suivant les actions les plus chaudes du marché.
« Être un peu contraire et très, très sensible à l’évaluation », a été la réponse de Giroux lorsque Trading Insider a posé des questions sur son approche d’investissement.
En achetant des zones peu ailles du marché et en n’ayant pas peur de lâcher les histoires de réussite une fois qu’il pense qu’ils n’étaient plus assez appréciés, Giroux a dirigé le Fonds d’appréciation du capital T. Rowe Price (PRWCX) pour battre son groupe de pairs d’allocation modéré du matin Morningstar Performance moyenne pour les 17 dernières années consécutives – un record.
T. Rowe Price a comparé le Fonds d’appréciation du capital de Giroux à plus de 3 000 fonds domiciliaires américains dans la base de données du Morningstar remontant à 1925 et a constaté qu’aucun autre fonds n’avait eu une séquence plus longue sous le même gestionnaire de portefeuille. Morningstar a vérifié indépendamment le dossier.
Un investisseur qui a initialement investi 100 000 $ dans le fonds d’appréciation du capital en 2008 aurait vu son investissement passer à 490 000 $ d’ici la fin de 2024. En comparaison, le rendement moyen de la catégorie d’allocation modérée du Fonds américain Morningstar aurait abouti à 253 000 $. C’est 94% de plus que la moyenne de catégorie.
« Nous ne possédons pas le marché. Nous possédons quatre ou cinq douzaines d’actions que nous pensons vraiment, vraiment attrayantes », a déclaré Giroux, qui est également directeur des investissements de T. Rowe Price Investment Management.
« Nous avons possédé Costco il n’y a pas si longtemps lorsqu’il s’est échangé pour 35 fois les bénéfices, et maintenant nous ne le faisons pas », a-t-il ajouté. Le détaillant en gros se négocie désormais à plus de 50 fois les bénéfices, un prix que Giroux juge surévalué.
Alors que les évaluations du marché boursier et l’optimisme des investisseurs restent relativement élevés, Giroux voit une opportunité de trouver des poches cachées de valeur.
« Les gens poursuivent les actions sans égard à l’évaluation, ce qui est probablement aussi un signe qu’il y a un peu de succès spéculatif sur le marché », a-t-il déclaré.
Ci-dessous, Giroux partage deux métiers sur lesquels il parie pour diriger son fonds en direction d’une autre année de surperformance.
Doubler sur les titres à revenu fixe
Le marché boursier ayant si bien performé au cours des deux dernières années, il peut être tentant de parier sur une troisième année de rendements stellaires. Cependant, Giroux met en garde contre l’utilisation du passé pour prédire la prochaine étape.
« L’avenir est beaucoup plus incertain que nous ne le pensons, donc si vous mettez une valeur élevée aux actions parce que vous pensez que l’avenir va être génial, cela ne fonctionne généralement pas de cette façon », a-t-il déclaré
Cela dit, Giroux retire son allocation sur les actions et ajoute plus de revenu fixe.
« Nous avons la capacité en tant que stratégie multi-actifs pour ajuster notre poids d’équité et notre taux à revenu fixe », a-t-il déclaré. Giroux a tendance à planer dans le stade d’un portefeuille d’origine 60/40. Cependant, « nous sommes en fait 300 à 400 points de base en dessous de ce que nous pensons être une exposition normale aux actions pour nous », a-t-il déclaré.
Giroux a augmenté l’exposition du fonds à Trésur Au lieu de cela, citant leur sécurité et leur liquidité. Les Treasurys ont également tendance à se rallier en période de volatilité du marché, ce qui en fait un candidat idéal pour la protection du portefeuille. Le rendement sur les 10 ans américains, qui est en hausse de presque un point de pourcentage complet depuis septembre à 4,5%, reste également à l’un de ses niveaux les plus élevés au cours des 25 dernières années. Le fonds compte actuellement environ 15% à des trésorieurs de cinq et 10 ans.
Investissez dans des zones sous-éprouvées du marché boursier
Bien que le marché soit cher, Giroux voit des poches d’opportunité négligées si vous regardez en dehors des grands noms, comme Nvidia.
« Je ne pense pas que les perspectives de Nvidia au cours des trois à cinq prochaines années soient presque aussi bonnes qu’elle l’a été au cours des deux dernières années », a déclaré Giroux.
Il s’attend à ce que une concurrence accrue dans l’espace de fabrication de tamines puisse réduire la part de marché de Nvidia. Sans parler de la récente vente technologique – y compris pour Nvidia – à la suite des débuts du concurrent chinois de Deepseek.
Giroux n’est pas non plus enthousiaste à propos des finances, un secteur du marché que Wall Street parie bénéficiera grandement des politiques de déréglementation du président Donald Trump.
« Lorsque les banques négocient pour des revenus de 14 ou 15 fois, c’est un peu effrayant », a déclaré Giroux. Le secteur a historiquement échangé à un bénéfice de 10 à 12 fois plus en sourdine.
Au lieu de cela, Giroux se tourne vers des zones sous-évaluées du marché comme logiciel, soins de santéet services publics.
Le logiciel, en particulier, a été négligé par les investisseurs pour des noms plus flashy dans l’espace technologique, selon Giroux, à rendre bon marché. Il voit de nombreux noms dans l’espace avec le potentiel de générer des revenus à un taux de 10% ou plus, surtout s’ils commencent à utiliser l’IA.
L’un des meilleurs choix de logiciels de Giroux est la société de gestion du capital humain Jour de travail (Way). Il estime que l’entreprise atteindra la croissance des revenus à mi-adolescence au cours des prochaines années.
« Il s’agit d’une entreprise de logiciels de classe avec 98% de rétention brute, un leader du marché dans leur espace, beaucoup d’expansion de marge devant nous, se négociant à la plus faible évaluation pour laquelle il a jamais échangé par le passé », a déclaré Giroux .
Les investisseurs peuvent être exposés à ces zones du marché par le biais de fonds comme le Ishares ETF du secteur des logiciels technologiques élargi (IGV)le Fonds SPDR sectoriel des soins de santé (Xlv)et le Vanguard Utilities ETF (VPU).
