Le « grand short » Michael Burry met en garde contre un marché boursier « fragile » en raison d’un krach
Les actions américaines pourraient subir un krach dévastateur si les forces qui les soutiennent vacillent, a prévenu Michael Burry.
L’investisseur de la renommée « The Big Short », qui s’est réinventé en tant qu’écrivain de newsletter à la fin de l’année dernière, a tiré la sonnette d’alarme sur un marché historiquement cher dans un article de Substack mardi.
Burry, l’une des rares personnes à avoir prédit et profité de l’effondrement de la bulle immobilière du milieu des années 2000, a expliqué pourquoi les actions auraient dû subir une correction douloureuse.
Il a noté qu’à mesure que les marchés haussiers s’essoufflent et que les marchés baissiers s’installent, les multiples de valorisation sont toujours revenus à leurs moyennes historiques. Pourtant, cela ne s’est pas produit depuis maintenant 34 ans, un record, a-t-il poursuivi.
En utilisant le niveau du S&P 500 au début de cette année, il a calculé qu’il faudrait qu’il s’effondre de 32% à environ 4.700 points pour que son ratio cours/bénéfice ajusté cycliquement (CAPE) de Shiller passe de 40 à son niveau moyen de 27 depuis 1990.
Il faudrait que l’indice de référence s’effondre de 52% à environ 3.300 points pour revenir à sa moyenne de long terme de 19, a-t-il estimé.
Burry a déclaré que des baisses de cette ampleur « pourraient être attendues d’une déception extrême liée à une spéculation exubérante sur la construction d’actifs immobilisés », faisant référence aux grandes entreprises technologiques dépensant des sommes faramineuses dans les centres de données pour alimenter une révolution de l’IA.
Le tabouret du marché pourrait perdre ses pattes
Burry a expliqué pourquoi il pense que les actions ont résisté si longtemps à un retour à la moyenne.
Il a souligné l’essor de l’investissement passif via les fonds indiciels, en partie alimenté par les baby-boomers qui ont troqué leurs obligations contre des actions au cours des dernières décennies.
Il a souligné que les indices pondérés en fonction de la capitalisation boursière, comme le S&P, dirigent les capitaux vers les entreprises les plus valorisées, les aidant ainsi à devenir encore plus valorisées.
Il a également salué les rachats d’actions des entreprises qui renforcent leur capitalisation boursière, ainsi que l’intervention des autorités pour freiner toute vente massive.
Burry a déclaré que ces forces ont interagi avec d’autres tendances, telles que l’augmentation du commerce à haute fréquence et des magasins de pods, pour rendre les marchés moins liquides et plus vulnérables, ce qui a exacerbé les ralentissements liés au COVID-19 et au Jour de la Libération.
« Je crois que les krachs boursiers continueront cette tendance : ils deviendront plus graves, plus corrélés et, en fin de compte, plus conséquents et plus longs », a-t-il ajouté.
Burry a averti que les actions pourraient perdre une partie de leur soutien. Il a souligné que les grandes entreprises technologiques sont passées de l’accélération des rachats d’actions à l’emprunt de liquidités pour la construction de leurs centres de données.
De plus, les baby-boomers sont sur le point de retirer massivement de l’argent des actions au cours des prochaines années, car les distributions minimales requises de leurs comptes de retraite entreront en vigueur à 73 ans.
L’inversion de ces facteurs est une chose, mais celle qui se produit sur un marché historiquement cher qui « devient structurellement plus fragile, plus sujet à la corrélation et à la contagion entre actifs en est une autre », a écrit Burry.
Ajoutez à cela les risques géopolitiques croissants et le fait que les géants de la technologie abandonnent l’argent liquide pour le verser dans les centres de données, et c’est une recette pour les ennuis, a déclaré Burry.
Le déclencheur d’un krach pourrait ne pas être « grand-chose », a écrit Burry, suggérant qu’il pourrait s’agir d’une désillusion face aux « licornes du capital-risque », de la « disparition » du flux de trésorerie disponible des titans de la technologie ou simplement « parce qu’il est temps ».
« Ce que je veux dire, c’est que le prochain sera probablement encore plus violent que le Jour de la Libération », a-t-il écrit, ajoutant que « la morosité pourrait persister » à un moment donné et empêcher une reprise rapide.
