L’économie américaine vient de connaître une forte révision à la baisse du nombre d’emplois créés au cours de l’année écoulée. Pourquoi les investisseurs ne devraient pas s’en inquiéter.

• L’économie américaine a créé 818 000 emplois de moins que prévu initialement d’avril 2023 à mars 2024.
• Cette révision pourrait être prise en compte dans la réflexion de la Fed sur les baisses de taux.
• Les investisseurs n’ont pas à s’inquiéter de la révision à la baisse des chiffres de l’emploi, affirment les professionnels du marché.

L’économie américaine a ajouté 818 000 emplois de moins à l’économie que prévu initialement d’avril 2023 à mars 2024.

C’est ce qui ressort d’une révision des données du Bureau of Labor Statistics, qui révise périodiquement les données sur la croissance de l’emploi en fonction de son rapport trimestriel sur le recensement de l’emploi et des salaires.

La révision des emplois se situe dans la fourchette moyenne de l’estimation de 600 000 à 1 million de Goldman Sachs, et elle représente la plus forte révision à la baisse depuis 2009, lorsque le BLS avait révisé à la baisse la croissance de l’emploi de 824 000 emplois.

Cela signifie que l’économie américaine a créé 2,1 millions de nouveaux emplois d’avril 2023 à mars 2024, soit moins que les 2,9 millions d’emplois initialement annoncés, et que la hausse mensuelle moyenne de la masse salariale au cours de cette période était plus proche de 178 000 au lieu des 246 000 annoncés, a déclaré ING Economics.

« Cela signifie que la dynamique du marché du travail est en train de se perdre dans une position plus faible que prévu initialement », a déclaré James Knightley, économiste chez ING.

Les actions américaines ont d’abord progressé après la publication des données peu après 10h30 HE, peut-être en raison de la perspective que la création d’emplois moins importante dans l’économie pousserait la Réserve fédérale à adopter une attitude plus accommodante et à réduire les taux d’intérêt plus rapidement. Mais le S&P 500 a abandonné une partie de ses gains et n’affichait une hausse que de 0,2 % au moment de la rédaction de cet article.

Même si la révision à la baisse des chiffres de l’emploi est importante, Wall Street ne s’en inquiète pas forcément.

« Même si ce chiffre est choquant, la croissance de l’emploi reste positive. Si vous êtes favorable à une baisse des taux en septembre, ces données sont presque la preuve que la Fed a besoin de réduire ses taux », a déclaré Jamie Cox, associé directeur du Harris Financial Group, dans un courriel.

Yardeni Research a déclaré que la révision à la baisse des emplois était un autre signe que le marché du travail se normalisait simplement vers ses tendances prépandémiques, lorsqu’une moyenne d’environ 175 000 emplois étaient ajoutés à l’économie chaque mois.

Dans une note récente, Yardeni Research a souligné que les immigrants ont été exclus du rapport du BLS sur lequel se basent les révisions de données. Ce fait est significatif étant donné que les tendances en matière d’immigration ont contribué à la croissance du marché du travail au cours des dernières années.

« Nous avons constaté que les immigrants et les nouveaux arrivants sur le marché du travail déposent rarement une demande (ou sont admissibles) à cette assurance », a déclaré Yardeni Research à propos de l’assurance chômage, sur laquelle le rapport est basé.

« Cela signifie que les salaires sont probablement plus solides que ce que suggère le QCEW », a déclaré Yardeni Research.

Ces données sont également de « vieilles nouvelles », a ajouté Yardeni Research, et les données sur l’emploi depuis mars ont été constructives malgré un contretemps en juillet.

« Nous avons plusieurs mois de données depuis lors, et nous nous attendons à ce que le rapport sur les salaires d’août rebondisse après que Beryl ait déprimé les données de juillet », a déclaré Yardeni Research, faisant référence à l’ouragan Beryl, qui a frappé le Texas avec des inondations et des pannes de courant.

Enfin, la révision à la baisse de la croissance de l’emploi pourrait se traduire par une révision à la hausse de la productivité des travailleurs, ce qui soutiendrait davantage la décision de la Fed de réduire les taux d’intérêt.

« Cela pourrait signifier que la productivité sera revue à la hausse », a déclaré Olivia Cross, économiste chez Capital Economics. « Quoi qu’il en soit, une activité plus faible ou une croissance plus forte de la productivité suggéreraient que la Fed a plus de raisons de commencer à assouplir sa politique monétaire en septembre. »

Selon Yardeni Research, une productivité accrue des travailleurs pourrait s’avérer être une aubaine pour les actions jusqu’en 2030.

« Compte tenu de la vigueur de l’économie au cours des deux dernières années, une diminution des effectifs salariaux soutiendrait également notre thèse des années 2020 rugissantes en augmentant la mesure de la productivité des travailleurs », a déclaré Yardeni Research.

Correction : 21 août 2024 — Une version antérieure de cet article indiquait de manière erronée la période de référence des données sur l’emploi. Les révisions concernaient la période d’avril 2023 à mars 2024, et non celle de mars 2023 à 2024.