Les craintes d’une erreur politique de la Fed grandissent dans un contexte d’économie en forte hausse et d’inflation persistante.
Les investisseurs considèrent qu’une baisse des taux lors de la réunion de la Fed de la semaine prochaine est presque une évidence, mais les craintes grandissent que la banque centrale soit sur le point de commettre une erreur en assouplissant sa politique alors que l’inflation remonte lentement.
D’anciens responsables de la Fed ont suggéré que la banque centrale devrait envisager de suspendre son cycle de réduction des taux ce mois-ci, malgré l’enthousiasme du marché pour la poursuite de l’assouplissement de sa politique.
Richard Fisher, ancien président de la Fed de Dallas, a déclaré qu’il ne voyait aucune raison pour que la Fed réduise ses taux lors de la prochaine réunion du Comité fédéral de l’open market, soulignant le fait que l’inflation est nettement supérieure à l’objectif de 2 % de la Fed. Les prix ont augmenté de 2,7 % sur un an en novembre, selon le dernier rapport sur l’indice des prix à la consommation, en hausse par rapport à la croissance de 2,6 % du mois précédent.
La croissance économique reste également robuste, avec une croissance du PIB estimée à 3,3 % au quatrième trimestre, selon l’outil de suivi GDPNow de la Fed d’Atlanta.
L’emploi, quant à lui, semble « assez solide », a déclaré Fisher, avec la création de 227 000 emplois plus que prévu en novembre.
« Les conditions financières sont très accommodantes en ce moment. Il y a beaucoup de capitaux privés, de prêts privés, etc. Si j’étais à la table, je dirais : ‘Faisons une pause' », a déclaré l’ancien banquier central dans une interview à CNBC sur Jeudi.
Frédéric Mishkin, ancien gouverneur de la Fed, a déclaré qu’une baisse des taux d’intérêt alors que l’inflation reste supérieure à l’objectif pourrait produire une configuration néfaste pour l’économie.
« Lorsque l’inflation est plus élevée que vous ne le souhaiteriez, vous ne voulez pas vous retrouver dans cette situation et dire que vous allez simplement vous adapter à cela. Cela produit en fait une très mauvaise dynamique d’attentes », a-t-il déclaré à CNBC. « Il est très important de mettre en place cet ancrage nominal de manière solide. »
Les économistes ont averti qu’une réduction trop précoce des taux par la Fed pourrait risquer de relancer l’inflation. Cela pourrait également entraîner le risque que les anticipations d’inflation ne soient plus ancrées, ce qui pourrait entraîner une stagflation, une situation dans laquelle la croissance est atone alors que les prix restent obstinément élevés.
Darrell Cronk, directeur des investissements de la branche gestion de patrimoine et d’investissement de Wells Fargo, a déclaré que la décision de la Fed de réduire potentiellement les taux d’intérêt en décembre pourrait être une « erreur à terme ». Il a souligné la solidité des bénéfices des entreprises comme une mesure du fait que la politique est déjà laxiste.
« La Fed n’a pas les munitions nécessaires pour réduire », a-t-il déclaré à CNBC cette semaine. « Si les bénéfices doivent croître de 13 à 15 % l’année prochaine, pourquoi la Fed devrait-elle réduire ? »
Les banquiers centraux courent un plus grand risque de devoir recommencer à relever les taux en 2025, a déclaré Torsten Sløk, économiste en chef d’Apollo, dans une note la semaine dernière, citant la forte croissance économique et la hausse de l’inflation ces derniers mois.
« En d’autres termes, une répétition de ce que nous avons vu au milieu des années 1990, où la Fed, après quelques réductions, a recommencé à relever ses taux d’intérêt », a écrit Sløk.
Les marchés parient cependant avec une quasi-certitude que la Fed réduira ses taux d’un quart de point supplémentaire lors de sa réunion politique de la semaine prochaine, les traders tablant sur une probabilité de 97 % d’une réduction de 25 points de base, selon l’outil CME FedWatch.
Cependant, les chances que la Fed suspende ses taux en janvier augmentent. Les marchés n’intègrent qu’une probabilité de 17 % d’une nouvelle baisse, contre 27 % il y a un mois.
