L’investisseur « Black Swan » prédit que le boom de l’IA se terminera par un crash d’une vie

Mark Spitznagel affirme que le boom de l’IA est probablement encore long, mais qu’un crash monumental est à venir.

Le fondateur et directeur d’Universa Investments, un fonds « Black Swan » qui vise à tirer profit des catastrophes, a partagé ses perspectives boursières et a réfléchi sur son style d’investissement dans une récente interview avec Trading Insider.

Spitznagel a déclaré que la stratégie de couverture extrême d’Universa lui a permis d’être « extrêmement optimiste » au cours des quatre dernières années, bien que son fonds spéculatif soit « certainement le véhicule le plus baissier que vous puissiez trouver ».

Il a signalé des signes d’endettement excessif et de « paris orgueilleux et énormes », mais a déclaré qu’il ne voyait rien de susceptible de provoquer un krach boursier imminent.

Il a toutefois prévenu que l’économie était en train de « s’effondrer », car les répercussions des hausses de taux d’intérêt de ces dernières années ne se sont pas encore pleinement matérialisées.

Spitznagel a déclaré que Michael Burry, l’investisseur de la renommée « The Big Short », a raison de s’inquiéter du surinvestissement des hyperscalers de l’IA dans les micropuces et les centres de données, des accords de financement circulaires et des responsabilités cachées. Pourtant, Burry « va se tromper de timing », a-t-il déclaré.

« Je serai le plus gros ours dont vous entendrez parler dans les mois à venir », a déclaré Spitznagel. « Je ne le suis tout simplement pas en ce moment. »

Il a prédit « un autre rallye vraiment important, insensé et euphorique, axé sur le risque, pour les actifs à risque ».

« Mais une fois que cela sera terminé, et cela pourrait être le plus tôt possible, je pense que nous allons avoir un crash plus grave que ce que nous avons vu au cours de notre vie », a-t-il ajouté.

Des échanges difficiles

« C’est comme si vous jouiez du piano pendant 10 ans et que vous ne parveniez toujours pas à jouer de « Chopsticks », et la seule chose dont vous avez besoin pour continuer est la conviction qu’un jour vous vous réveillerez et jouerez comme Rachmaninov. »

C’est ainsi que Spitznagel a décrit son approche d’investissement au journaliste Malcolm Gladwell dans un article de 2002 dans le New Yorker. Spitznagel était alors trader en chef chez Empirica Capital, un fonds spéculatif qu’il a lancé avec l’auteur de « The Black Swan » Nassim Taleb en 1999.

Le duo s’est spécialisé dans la protection des portefeuilles contre les événements extrêmes, rares et imprévisibles. Leur approche signifiait perdre de l’argent presque chaque jour de bourse, car ils pariaient que les énormes gains qu’ils récolteraient en cas de catastrophe feraient plus que compenser la douleur quotidienne.

« C’est la chose la plus difficile », a déclaré Spitznagel – qui a quitté Empirica, aujourd’hui disparu, pour lancer Universa en 2007 – à Trading Insider. Taleb est le conseiller scientifique d’Universa.

La difficulté psychologique et structurelle de rechercher des rendements importants et forfaitaires au lieu de gains modestes et réguliers est une grande partie de l’attrait du Spitznagel.

« Une façon d’obtenir un véritable alpha est de rechercher un flux de retour, ou un type de récompense, que personne d’autre ne veut littéralement faire », a-t-il déclaré.

La stratégie de couverture extrême emblématique d’Universa – qui se concentre sur l’achat d’options « hors de la monnaie » qui s’avèrent rentables si les prix évoluent de manière spectaculaire – a rapporté 4 144 % au premier trimestre 2020, lorsque la pandémie de COVID-19 a fait chuter les marchés.

Spitznagel avait alors déclaré à ses clients que s’ils avaient alloué 3,3% de leur portefeuille à Universa et le reste à un fonds tracker S&P 500, ils auraient été dans le vert en mars, alors que l’indice était en baisse de 12%.

En allouant un petit montant à Universa, les investisseurs peuvent rendre leurs portefeuilles moins risqués tout en augmentant leurs rendements, a déclaré Spitznagel à Trading Insider.

Ils peuvent être plus optimistes en sachant qu’ils n’exploseront pas, et lorsque la couverture de type assurance d’Universa s’avère payante en cas de krach, ils peuvent prendre ces gains et les réinvestir pour capitaliser sur un rallye ultérieur, a-t-il déclaré.

Spitznagel a fait un parallèle avec Warren Buffett qui utilisait le flottant des assurances – les fonds qui restaient après que ses compagnies d’assurance avaient collecté les primes et payé les sinistres – pour réaliser de bonnes affaires pendant les ralentissements des marchés, comme il l’avait fait lors de la crise financière de 2008.