Une confrontation en septembre est imminent pour les commerçants de la vente au détail et professionnels

Les commerçants de jour ont eu un été à succès, dépassant les gestionnaires de fonds professionnels et laissant des fonds spéculatifs meurtrie. Mais cette domination peut être de courte durée.

Si les tendances historiques se déroulent, un retrait saisonnier dans les activités de vente au détail pourrait entrer en collision avec une vague de volatilité en septembre, menaçant de faire dérailler le rallye qu’ils ont aidé à conduire.

Bien que rien n’ait dépassé l’engouement de mèmes de 2021, les commerçants de détail ont joui d’un été occupé et lucratif.

Citadel Securities, qui gère plus d’un tiers des métiers des actions de vente au détail aux États-Unis, a déclaré dans une note client la semaine dernière que Main Street est restée toujours haussière au cours des trois derniers mois. Le commerce de détail a acheté des actions au cours des 14 des 16 dernières semaines depuis avril et l’achat d’options a été optimiste pendant 14 semaines consécutives, selon Scott Rubner, responsable des actions et des dérivés d’actions chez le géant commercial basé à Miami.

Leur optimisme a été récompensé. Le S&P 500 a gagné 8% depuis juin et près de 30% depuis son creux début avril. Le Nasdaq a réussi encore mieux. Ce ne sont pas seulement les entreprises adjacentes AI-A-Gain, les Traders de jour ont mené un rassemblement dans des stocks dits « à ordures » avec des perspectives commerciales douteuses, telles que les détaillants de brique et de mortier, Kohl’s, American Eagle et Krispy Kreme.

De nombreux gestionnaires de fonds professionnels, en revanche, ont raté le bateau sur le rallye de l’action, adoptant une approche prudente au milieu de signes de menaces économiques. Les clients institutionnels de Citadel Securities ont été baissières 8 des 12 dernières semaines, a déclaré Rubner.

Certains hedge funds ont été puni. La forte augmentation des actions de la malbouffe a confondu les modèles de fonds quant aux actions, contribuant à une saignée de sang de plusieurs semaines, a précédemment rapporté Trading Insider.

De nombreux fonds spéculatifs à court terme ont bien navigué sur le marché, mais ceux qui ont des perspectives plus pessimistes ont vacillé.

Un dirigeant de fonds spéculatifs a déclaré à BI que les détaillants de brique et de mortier présentant une exposition aux tarifs importants se négociant néanmoins plus élevé qu’avant l’annonce des tarifs – en particulier avec les indicateurs de récession qui clignotent – « n’a pas de sens pour nous fondamentalement ».

Greenlight Capital de David Einhorn – qui, au premier trimestre, pensait qu’un marché de la récession et des ours était en vue – a perdu 3,8% au deuxième trimestre, réduisant son gain pour le début de l’année à seulement 4,1%, selon une lettre d’investisseur du 7 août vu par Trading Insider.

« Bien que nous prévoyions la possibilité de rallyes » Rip Your Face Off « , nous ne nous attendions certainement pas à ce que le marché atteigne de nouveaux sommets de tous les temps si rapidement », indique la lettre. « Nous pensons toujours que l’économie ralentit et pourrait très bien être dirigée vers une récession. Le marché n’est évidemment pas d’accord. »

Les opinions divergentes parmi les investisseurs professionnels et amateurs ont atteint un nouveau niveau en août après un rapport d’emplois inattendu et des signes que l’inflation tourne. Les actions ont chuté le vendredi 1er août – mais se sont rapidement ralliés la semaine suivante.

« Le marché boursier américain ne reflète pas toujours l’économie plus large », a écrit Rubner, notant que la concurrence augmente pour « Dip Alpha » – c’est-à-dire que les investisseurs achètent rapidement des actions après une baisse du marché, les paris que les actions viennent d’être mis en vente et augmenteront en peu de temps.

Un point de pivot critique

Alors que nous nous dirigeons vers l’automne, la scène est prête pour un renversement de fortune.

Si août est une journée paresseuse à la plage pour le marché boursier, septembre est comme un plongeon froid glacial. Alors que les actions augmentent généralement en août – « Conformément au nombre de vacances, aux parties de la piscine et à la réticence générale à faire un nouveau court-métrage en août », dit Rubner – Septembre est le pire mois de la performance, selon les données remontant à 1928.

C’est aussi historiquement plus volatile.

Cette bizarrerie saisonnière persistante est en partie un sous-produit des vacances d’été – les commerçants reviennent de vacances et rééquilibrent leurs livres alors qu’ils se préparent pour une poussée de fin d’année, coupant des positions pour faire de la place pour de nouvelles. De nombreux fonds communs de placement rééquilibrent également en septembre, déversant des positions de perte et augmentant la pression vers le bas.

Septembre est également le Nadir pour les commerçants de détail. La participation au commerce de détail s’arrête traditionnellement à l’arrivée de l’automne, décélérant en août avant de passer en septembre, le mois d’activité le plus bas de l’année.

Qu’ils réagissent à la faiblesse historique de septembre ou à un facteur pour le conduire, si l’argent de la rue principale recule, cela peut prendre un vent des voiles du marché. Et les faiblesses macroéconomiques et fondamentales que le marché haussa les épaules auparavant pouvait se profiler.

Greenlight d’Einhorn dit qu’en dehors des entreprises bénéficiant de l’IA et du boom du centre de données, « il est difficile de trouver d’autres domaines qui se portent bien ». Le fonds s’attend à ce que « la morsure accrue des tarifs apparaisse sur les étagères et dans les données d’ici septembre ou octobre ».

De plus, Rubner s’attend à des stratégies systématiques et axées sur les facteurs pour atteindre une exposition complète d’ici la fin août, « une vulnérabilité croissante aux chocs à la baisse ».

Lors de la dissection du rassemblement en actions indésirables et des pertes de fonds spéculatifs quantiques correspondantes, l’ancien directeur d’étude de marché financier de l’AQR, Aaron Brown, a déclaré dans une chronique pour Bloomberg que la résolution la plus probable « est que le rallye des ordures est à court de vapeur et que les cours des actions inclinés s’affaissent ».

Il a poursuivi: « Les commerçants agiles qui ont pris des bénéfices quotidiens gardent leurs gains, les fonds quantiques réalisent leurs pertes, et les perdants sont des commerçants de jour moins agiles et des investisseurs à moyen ou à long terme qui ont payé trop cher pour les ordures. »

La participation globale de la vente au détail au marché boursier américain a régulièrement augmenté, mais une confrontation se profile le mois prochain. Les vents contraires saisonniers pourraient tester la résilience des commerçants du jour et mettre fin à leur séquence de victoires d’été sur les gestionnaires de fonds professionnels.