Une pile de trésorerie de trésorerie clé est bas. Voici ce que cela signifie pour les investisseurs obligataires à la 11e heure.
C’est à ce moment-là que Washington se prépare à se battre sur le budget et à augmenter le plafond de la dette afin que le gouvernement puisse continuer à respecter ses obligations.
En attendant, le spectacle doit continuer. Le mois dernier, le ministère du Trésor a promulgué des « mesures extraordinaires » pour maintenir les paiements et empêcher le gouvernement de diffuser pendant que le Congrès comprend les choses. Ces mesures comprennent la réachat des investissements tout en arrêtant des investissements nouveaux ou récurrents et interrompant les ventes de trésorerie nationales et locales.
Lorsque cela se produit, cela signifie que les choses sont assez serrées. Mais la façon dont la serre sera très claire après la date limite de déclaration de la taxe d’avril, montrant combien de remboursements fiscaux doivent être émis. Pour l’instant, Ira Jersey, le principal stratège des taux d’intérêt américain chez Bloomberg Intelligence, estime que le gouvernement manquera d’argent entre fin juillet et août. Cependant, jusqu’à ce qu’il y ait une décision finale sur le plafond de la dette, cette cible pourrait continuer à changer à mesure que les mises à jour du plafond du modèle de dette de Bloomberg toutes les deux semaines, et en juin, chaque jour.
« March, en particulier, est un mois de déficit massif », a déclaré Jersey. « Nous pourrions donc voir d’ici la fin de mars 300 milliards de dollars et peut-être même plus payés en espèces. »
Vous trouverez ci-dessous un tableau qui montre d’où proviennent les paiements depuis que le programme extraordinaire des mesures a commencé en janvier. Les barreaux verts représentent le plan d’épargne (TSP), ou le «Fonds G», qui sont des investissements dans des trésoriels qui épuisent rapidement, avant même que les remboursements d’impôt aient été émis. La ligne jaune représente le compte général du Trésor, un dépôt auprès de la Réserve fédérale qui fonctionne comme le compte courant du gouvernement. Ces principales réserves de trésorerie ont également commencé à s’épuiser rapidement alors que le Trésor recoure de dépenser plus de ses argent au milieu d’une baisse du fonds G.
Exposition aux billards en T
La situation semble plus de destination qu’elle ne l’est. Ce n’est pas la première fois que Washington se rapproche du bord, et les investisseurs savent que leurs obligations seront accueillies avec le paiement. Cependant, il pourrait être un jour ou si tard si le plafond de la dette n’est pas augmenté à temps.
« Tout le monde est à peu près sûr que les titres qui ne sont pas payés à temps seront payés le lendemain ou deux jours plus tard », a déclaré Jersey. « Mais si vous êtes un gestionnaire en espèces, vous avez besoin de cet argent aujourd’hui. Vous avez besoin de certitude que vous êtes remboursé le jour où vous êtes censé être. Donc, parce que ces factures sont en quelque sorte dans le réticule du moment où le gouvernement manquerait d’argent, ils échangent moins cher. »
Lorsque les prix des obligations se réduisent, leurs rendements augmentent et les trésor qui mûrissent vers le 1er août transportent désormais quelques points de base au-dessus de ceux qui les entourent, a déclaré Jersey.
Alors que les Treasurys qui mûrissent à bout portant avant ou après le 1er août sont moins attrayants pour certains acteurs du marché, ils portent un rendement qui est à quelques points de base au-dessus de ceux qui les entourent, a noté Jersey. Dans le passé, les investisseurs qui n’ont pas été effrayés par d’éventuels retards de paiement ou souches de liquidité ont été disposés à prendre ce risque et à acheter ces trésor, en ramassant 5 à 15 points de base sur d’autres factures, a-t-il ajouté.
« Finalement, vous verrez probablement ces billets en T commerce encore moins cher si nous nous rapprochons raisonnablement de la date X », a-t-il dit, se référant au surnom lorsque le gouvernement pourrait commencer à respecter ses obligations. « Et une fois que cela se produira, peut-être que le Congrès se réveillera, et ils feront en fait quelque chose. »
Si le Congrès voulait, ils pourraient augmenter la limite de la dette demain. Mais dans le passé, les choses sont généralement décidées à la 11e heure. Sur une note plus légère, bien que les républicains adoptent une approche belliciste des dépenses publiques, Jersey pense que l’augmentation de la limite pourrait être plus facile cette fois, car une partie contrôle les deux chambres du Congrès et la présidence, ce qui peut signifier moins de luttes intestines ou utiliser le problème comme monnaie de négociation.
Mercredi, les républicains de la Chambre ont adopté une résolution budgétaire qui comprenait une augmentation de 4 billions de dollars à la limite de la dette. Il faudra ensuite passer par le Sénat.
