« Big Short » Michael Burry prévient que le risque Nvidia pourrait être « catastrophique »

Nvidia s’est mis dans une « position risquée » pour répondre à la demande attendue pour ses puces électroniques, et pourrait subir un coup « catastrophique » pour ses finances si le boom de l’IA s’essouffle, a déclaré Michael Burry.

L’investisseur de « The Big Short » a écrit jeudi dans un article de Substack intitulé « Nvidia Ratchets Up the Risk » qu’il avait repéré un élément « troublant » dans le rapport annuel de l’entreprise : une augmentation sur 12 mois de ses obligations d’achat d’environ 16 milliards de dollars à 95 milliards de dollars.

Burry a déclaré que cela était dû au fait que le fournisseur clé TSMC insistait sur des contrats plus longs et des liquidités en échange du renforcement des capacités nécessaires à la construction des dernières puces de Nvidia.

« Pour être clair, NVDA a été obligée de passer des commandes d’achat non annulables bien avant que la demande ne soit connue », a écrit Burry, ajoutant que la société mettait plus de temps à convertir ses stocks en ventes.

« Cette nouvelle réalité reflète une décision délibérée de bloquer la capacité de la chaîne d’approvisionnement plus que Nvidia ne l’a jamais fait auparavant. »

Burry a souligné que les 117 milliards de dollars d’obligations d’approvisionnement totales de Nvidia correspondaient presque à son flux de trésorerie d’exploitation pour l’exercice clos le 25 janvier.

« Ce n’est pas comme d’habitude », a-t-il écrit. « C’est un risque. »

Burry a fait une comparaison avec Cisco lors de la bulle Internet, lorsque le géant des réseaux Internet a étendu ses engagements d’achat avec ses fournisseurs pour s’assurer d’avoir la capacité de soutenir la croissance annuelle de 50 % qu’il espérait.

« Lorsque les dépenses informatiques et les dépenses en réseaux de données des entreprises se sont effondrées presque du jour au lendemain, Cisco a déprécié environ 40 % de ses obligations en matière de chaîne d’approvisionnement et de ses stocks, et les stocks se sont gravement effondrés », a-t-il ajouté.

En outre, Burry a déclaré que les marges bénéficiaires élevées de Nvidia sont en partie le produit du pouvoir de fixation des prix qu’elle exerce en raison de la demande excessive pour ses produits, de sorte que ces marges pourraient diminuer si la demande faiblit.

« Plutôt qu’une entreprise qui évoluerait normalement confortablement à travers les collines et les vallées de son industrie, la lourde obligation d’approvisionnement par rapport aux bénéfices et aux flux de trésorerie fait d’une vallée un risque potentiel pour Nvidia », a-t-il écrit.

« Tout ralentissement, lorsqu’il surviendra, sera plus grave, voire catastrophique, pour les bénéfices et le bilan de Nvidia. »

Burry a ensuite expliqué dans un commentaire adressé à un lecteur que les engagements financiers accrus de Nvidia l’avaient laissé « beaucoup plus exposé à un ralentissement ».

Nvidia n’a pas immédiatement répondu à une demande de commentaire de Trading Insider.

Burry contre Nvidia

Burry – l’une des rares personnes à avoir prédit et profité de l’effondrement de la bulle immobilière américaine du milieu des années 2000 – a déjà déclaré que le boom de l’IA était une bulle, et il parie contre Nvidia parce qu’il pense qu’elle est particulièrement vulnérable à son éclatement.

Il a écrit en janvier que Nvidia était « entièrement dépendant des dépenses des hyperscalers, et je ne vois pas comment ces calculs fonctionnent ».

« Nvidia est également le plus apprécié et le moins douteux », a-t-il ajouté. « Donc, le court-circuit est bon marché. »

En novembre, un journaliste a demandé directement au PDG de Nvidia, Jensen Huang, ce qu’il pensait de l’avertissement de Burry selon lequel l’IA était une bulle sur le point d’éclater. Il a répondu que « nous sommes très loin de cela » et seulement au début d’une construction d’infrastructures sur plusieurs années.

L’action Nvidia a chuté de plus de 5 % jeudi et de 3 % supplémentaires en début de séance vendredi, malgré une croissance de son chiffre d’affaires et de son bénéfice net de 65 % en 12 mois, à 216 milliards de dollars et 120 milliards de dollars, respectivement. Nvidia prévoit également que la croissance de ses revenus d’une année sur l’autre ce trimestre pourrait atteindre 80 %.

Les actions Nvidia ont chuté d’environ 15 % par rapport aux sommets historiques d’octobre. Mais ils sont toujours multipliés par plus de 12 depuis le début de 2023, faisant de Nvidia l’entreprise publique la plus valorisée au monde avec une capitalisation boursière de 4,5 billions de dollars.