BlackRock voit une opportunité de croissance dans le « bouleversement

Moins d’un an après l’acquisition par BlackRock, pour 12 milliards de dollars, de la centrale de crédit privée HPS Investment Partners, l’une des classes d’actifs les plus prisées de Wall Street montre désormais des signes de tension.

Mais le plus grand gestionnaire d’actifs au monde semble serein face aux préoccupations actuelles.

« Le crédit privé a fait l’objet de beaucoup d’attention, mais les gros titres ne reflètent pas ce que les clients nous disent, ce que montrent les données de notre portefeuille ou la direction que nous envisageons pour le marché », a déclaré Larry Fink, PDG de BlackRock, aux analystes lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre.

Cela fait suite à une vague de demandes de rachat auprès de véhicules de crédit privés destinés aux investisseurs particuliers, comme les sociétés de développement commercial non cotées. Les investisseurs, effrayés par l’exposition aux éditeurs de logiciels à l’ère de l’IA et de la valorisation des prêts, ont demandé des milliards de dollars en cash ce trimestre.

Fink a déclaré que la croissance de la demande est « structurelle », motivée par un besoin de capitaux supplémentaires pour répondre aux besoins d’investissement, et que les véhicules de gestion de patrimoine ne représentent que 25 % du marché. La demande institutionnelle continue de croître et représente désormais 85 % des liquidités des investisseurs sous forme de crédit privé, a-t-il déclaré.

La société a enregistré 9 milliards de dollars d’entrées de capitaux sur les marchés privés au premier trimestre, dont un accord « de plusieurs milliards de dollars » avec un client d’assurance.

Certains fonds axés sur le détail ont vu les investisseurs atteindre les limites du montant d’argent qu’ils pouvaient retirer au cours du trimestre, notamment le HPS Corporate Lending Fund de BlackRock, où les investisseurs souhaitant racheter 9,3 % de leurs actions se sont vu dire que seulement 5 % de la valeur du fonds serait restitué.

Fink et ses collègues dirigeants avaient bon espoir quant à l’avenir du crédit privé chez BlackRock, mais cela ne signifie pas que toutes les entreprises qui se sont précipitées dans cette catégorie seront gagnantes. Fink a déclaré que les marchés du crédit « relativement bénins » des 5 à 7 dernières années ont peut-être « soulevé tous les bateaux », mais la situation est en train de changer.

« Nous nous attendons à une plus grande dispersion des performances parmi les gestionnaires de crédit privés », a déclaré Fink. « C’est un environnement dans lequel nous aimons concourir. »

Guichet unique

La position de BlackRock en tant que guichet unique pour l’investissement, avec une gamme de produits financiers totalisant 13 900 milliards de dollars d’actifs sous gestion, signifie que le « tumulte du crédit privé » peut en réalité être une opportunité, a déclaré le directeur financier Martin Small.

« Les clients disent que nous souhaitons une relation de portefeuille plus globale afin que nous puissions réfléchir à la manière d’articuler nos marchés publics avec nos marchés privés, et à la manière dont nous pouvons gérer nos pratiques tout au long de ces cycles de marché », a déclaré Small.

En d’autres termes, ce que Small considère comme un Un « bouleversement du crédit » pourrait en fait aider à canaliser les investisseurs vers BlackRock et à se développer au-delà de ses activités principales, comme ses ETF iShares. Alors que les investisseurs cherchent à réduire le nombre d’investisseurs avec lesquels ils travaillent et à se tourner vers un style d’investissement « portefeuille complet », BlackRock propose un large éventail d’options.

La plate-forme technologique de gestion de portefeuille Aladdin, qui compte plus de 130 000 utilisateurs, allant d’autres gestionnaires d’actifs aux sociétés de gestion de patrimoine, est la clé de la stratégie de l’entreprise en tant que guichet unique. Le fait qu’Aladdin puisse fournir une « offre de flux de travail et de données public-privé », alors que la gestion des risques dans le secteur du crédit privé n’a « pas suivi le rythme » de la croissance, signifie qu’il existe une « opportunité significative pour Aladdin », a déclaré Fink.

Opportunités futures

Le chaos, comme l’inquiétude suscitée par la multiplication des défauts de paiement et l’augmentation rapide des rachats de crédits privés, peut également être synonyme d’opportunités.

« Les périodes de perturbation du marché sont celles où les opportunités d’investissement dans le crédit privé sont les plus intéressantes », a déclaré Fink, soulignant que les prêteurs sont mieux payés pour prendre des risques aujourd’hui qu’il y a quelques mois. Il a déclaré que les prêts sont cotés de 25 à 50 points de base plus élevés qu’ils ne l’étaient à la fin de l’année dernière, avec des « opportunités sélectionnées » en hausse de 100 points de base.

Et pour une entreprise qui a connu une grande partie de son succès sur le marché des retraites, les règles proposées récemment qui pourraient faciliter le placement d’actifs privés dans un 401(k) étaient encore « meilleures que ce à quoi nous nous attendions », a déclaré Small.

La société prévoit de lancer cette année une version de son fonds à date cible Lifepath avec des actifs privés, a déclaré Small. Ces premiers pas des marchés privés vers le marché à cotisations définies de 12 000 milliards de dollars pourraient présenter une autre opportunité de croissance massive, prouvant aux sponsors 401(k) que le moment est venu pour les actifs privés.

L’objectif est d’établir un historique qui donne aux promoteurs de régimes et aux consultants une plus grande confiance dans les investissements sur le marché privé, d’autant plus que les nouvelles règles du ministère du Travail entreront en vigueur plus tard cette année, a déclaré Small.

« Nous commencerons vraiment à fonctionner en 2027 », a déclaré Small.