Comment la demande d’électricité fait augmenter la valeur du cœur scientifique
En moins de deux ans, Core Scientific est passé d’une société de rémunération en faillite à un objectif d’acquisition de 9 milliards de dollars. Comment? En se réinventant en tant que joueur avancé dans l’engouement du centre de données basé sur l’intelligence artificielle.
Ce n’est que maintenant, l’un des plus grands actionnaires de la société exhorte les autres investisseurs à voter sur l’accord – faisant valoir que 9 milliards de dollars ne suffisaient pas.
Bien qu’une bataille de rachat entre les entreprises du centre de données peu connues puisse sembler être une note de bas de page de l’industrie, elle en dit long sur la vaste course aux armements des infrastructures qui se déroule derrière le boom de l’IA.
Les centres de données fournissent l’informatique et le stockage nécessaires à l’IA, et leur exploiter nécessite des charges d’électricité de la taille d’une ville.
Cette demande et d’autres demandes de puissance croissantes ont dépassé la capacité des réseaux à l’échelle nationale à suivre, levant la fortune des plateformes de centre de données comme Core Scientific qui ont accès à l’électricité et les droits de contracter davantage à court terme.
« Il y a beaucoup de valeur à pouvoir sécuriser l’énergie et surmonter le barrage routier auquel tout le monde dans l’industrie est confronté, qui est un accès au pouvoir », a déclaré Kevin Dede, analyste en actions chez HC Wainwright qui couvre Core Scientific.
Un accord de maîtrise de 9 milliards de dollars sur les rochers
En juillet, Coreweave, une société de centre de données publique d’environ 60 milliards de dollars, a annoncé qu’elle avait conclu un accord avec Core Scientific à fusionner dans une transaction All-Stock qui, à l’époque, a évalué Core Scientific à environ 9 milliards de dollars.
Mais au début de septembre, l’un des plus grands actionnaires de Core Scientific a publié un projet de lettre de procuration exhortant les propriétaires de bourses à voter contre la fusion car elle n’était pas suffisamment lucrative.
Parmi les principaux attributs que l’actionnaire, la société d’investissement Two Seas Capital, attribuée à Core Scientific était son portefeuille de pouvoir.
« Core Scientific a un avantage critique de premier moteur, une échelle significative et un accès prêt à la puissance à faible coût, qui, selon nous, positionne la société pour émerger en tant que leader clair et la croissance composée pour les années à venir », indique-t-il dans sa lettre.
La fusion, qui, selon Dede, est désormais « en péril », élargirait la capacité existante de Corewave à plus de 2 Gigawatts, soit environ un tiers de la capacité électrique de New York par une journée moyenne.
Dans un communiqué sur la fusion, une porte-parole de Coreweave a déclaré que la société était « confiante dans la garantie des approbations nécessaires pour compléter l’acquisition de Core Scientific » et que l’accord « renforcera notre capacité à répondre à la demande extraordinaire que nous voyons ».
Un récent rapport de l’industrie suggère que l’accès limité à l’énergie alourdit déjà l’expansion du centre de données. La société de services immobiliers commerciaux CBRE a déclaré qu’environ 5,2 gigawatts de nouveaux centres de données étaient en cours sur les marchés américains de premier ordre au premier semestre 2025, une baisse de 17,5% du pipeline de construction de l’industrie de la même période un an auparavant.
Pat Lynch, le chef mondial de l’équipe des solutions du centre de données de CBRE, a déclaré que la diminution était principalement due à la rareté de l’électricité.
« Ce n’est pas un manque de demande, c’est un manque d’offre, en particulier la puissance des services publics », a déclaré Lynch. « En l’absence de limitations d’énergie et d’équipement, ce numéro de livraison de l’alimentation serait nettement plus élevé. »
Une croissance énorme et une prime sur les électrons
La société de conseil McKinsey estime qu’il y aura 80 gigawatts de demande de centres de données d’ici 2030, une augmentation de plus de trois fois par rapport à aujourd’hui, et que 2,8 billions de dollars seront dépensés pour le développement des centres de données d’ici la fin de la décennie.
La croissance spectaculaire de l’industrie a enchanté les investisseurs institutionnels.
John Dinsdale, analyste en chef et directeur de recherche chez Synergy Research Group, une société de données qui suit l’industrie du centre de données, a déclaré que 46,1 milliards de dollars d’offres de fusion et d’acquisition du centre de données ont conclu en 2025 et que 34 milliards de dollars supplémentaires sont en attente. Si toutes les transactions en suspens devaient conclure d’ici la fin de l’année, 2025 établirait un enregistrement pour les accords de centre de données en volume en dollars.
Les principaux investisseurs choisissent des objectifs d’acquisition avec de lourds portefeuilles de gigawattage.
Apollo a récemment annoncé qu’il avait acquis une participation majoritaire dans le Streed Streng de société de centre de données, déclarant que la société « contrôle plus de 4 Gigawatts ».
Les investisseurs Snowhawk et Nuveen ont annoncé en juillet qu’ils avaient acheté une participation non divulguée dans Prime, un autre opérateur de centre de données notable. L’annonce a indiqué que Prime a une « feuille de route Gigawatt de puissance sur les marchés de haut niveau » avec plus qu’un « livrable de Gigawatt entre 2025 et 2028 ».
Biff Ouro, le chef de l’infrastructure mondial de Nuveen, a déclaré que le pouvoir était un attribut clé que l’entreprise recherchait dans les accords du centre de données qu’il poursuit, y compris la transaction avec Prime.
« C’est un élément essentiel de l’équation pour nous: quel est le pipeline de développement et quelle est la puissance contractée », a déclaré OurSo. « L’accès à des terres propulsées pour le développement, c’est-à-dire le problème important pour l’industrie aujourd’hui. »
Dans un rapport, Goldman Sachs a déclaré qu’en dépit de la houle du développement du nouveau centre de données, l’offre sera en retard d’environ 10% par an jusqu’en 2028, en partie en raison des contraintes de réseau.
« Un manque de capital n’est pas le goulot d’étranglement le plus urgent pour les progrès de l’IA – c’est la puissance nécessaire pour l’alimenter », a écrit Dan Dees, co-chef de la banque mondiale et des marchés de la banque, dans le rapport.
La rareté de l’électricité a également poussé plus de joueurs vers des zones plus éloignées du pays qui n’ont pas traditionnellement vu beaucoup de développement de centres de données
En juin, Applied Digital, un développeur de centres de données, a annoncé que Coreweave avait accepté de louer 250 mégawatts d’espace dans une installation appliquée numérique à Ellendale, dans le Dakota du Nord, avec le droit d’étendre ses opérations sur le campus de 150 mégawatts.
En août, Applied Digital a annoncé que Coreweave avait déclenché cette option d’extension.
« Dans mon esprit, cela illustre les exigences intenses à travers l’industrie et à quel point elle est compétitive », a déclaré Dede à propos de la décision de Coreweave de se développer à Ellendale.
