Comment les hedge funds s’adaptent aux marchés plus agités
Le marché évolue rapidement. Les hedge funds tentent d’aller plus vite.
Alors que certains des gagnants technologiques fiables du marché ralentissent, les hedge funds approfondissent les fondamentaux des entreprises et se penchent sur la partie « hedge » de leur nom.
Un rapport d’octobre du bureau de courtage de Goldman Sachs a révélé que les hedge funds étaient proches d’un sommet de cinq ans en matière de paris à découvert. Lors de la conférence à huis clos des investisseurs de Robin Hood à New York en octobre, la fondatrice de Bayberry Capital, Angela Aldrich, a révélé qu’elle lançait une stratégie short-only pour compléter son fonds phare long-short, selon deux participants qui ont entendu sa présentation.
Aldrich, un ancien de Blue Ridge Capital du milliardaire John Griffin, a lancé une position courte sur un embouteilleur Coca-Cola coté en bourse basé en Caroline du Nord, ont indiqué les sources. Coca-Cola Consolidated a refusé de commenter et Aldrich n’a pas répondu aux demandes de commentaires.
Il ne s’agit pas seulement de trouver des actions à découvert. Même pour les fonds qui restent longs, l’échange ne porte pas sur un thème macroéconomique général mais plutôt sur l’identification des gagnants et des perdants.
Maverick Capital, par exemple, parie qu’Intel sera le prochain grand gagnant dans le secteur de l’IA, a déclaré le co-directeur des investissements de la société lors de la conférence Robin des Bois. La justification de David Tykocinski pour laquelle Intel atteindrait une capitalisation boursière de 1 000 milliards de dollars n’était pas basée sur ses attentes en matière de cas d’utilisation de l’IA ou sur son point de vue sur les taux d’intérêt, mais plutôt sur le type de puces qu’Intel se spécialise dans la fabrication.
En d’autres termes, il est temps pour les sélectionneurs de titres à l’ancienne et en profondeur de revenir. Le sentiment des investisseurs à l’égard du secteur est actuellement très élevé, en partie à cause de la capacité des fonds à générer des rendements quels que soient les marchés.
Dans un podcast de JPMorgan Chase publié début octobre, John Schlegel, responsable de l’intelligence de positionnement de la banque, a déclaré que les hedge funds génèrent généralement plus d’alpha lorsque les marchés sont en baisse.
« Peut-être que sur une base nette, s’ils durent aussi longtemps, ils ne gagnent pas réellement d’argent positif, mais ils ont tendance à bien protéger le capital », a déclaré Schlegel.
Liquidation dynamique
Parfois, le marché ne vous laisse pas manquer.
Du début de 2025 jusqu’au deuxième trimestre de cette année, parier sur des actions qui s’étaient déjà déchirées – ce que l’on appelle le momentum trade – était un excellent pari. L’ETF de BlackRock qui suit la transaction a augmenté de plus de 55 % au cours de cette période. De nombreuses sociétés qui composent l’indice étaient actives dans le secteur brûlant de l’intelligence artificielle, ce qui a contribué à alimenter des gains farfelus pour des hedge funds comme Situational Awareness de Leopold Aschenbrenner.
C’est une autre histoire depuis le début du troisième trimestre. Les paris sur ces sociétés – les plus gros titres de l’ETF de BlackRock sont les fabricants de semi-conducteurs AMD et Micron – ont fait perdre aux investisseurs plus de 7 % depuis début juillet. Les taux d’intérêt ont augmenté. Les marchés des titres à revenu fixe sont fragiles en raison d’une hausse sans précédent des émissions de grandes entreprises technologiques et des crises budgétaires dans des pays comme la France.
Il est désormais temps pour les hedge funds de prouver leur valeur, de trouver des opportunités qui surpassent le marché et de justifier leurs frais.
« Les hedge funds n’ont pas nécessairement besoin que les marchés montent ou descendent. Idéalement, nous avons besoin que les choses évoluent différemment », a écrit Raffaele Savi, responsable des investissements systématiques de BlackRock, dans un récent rapport publié par la société de 15 500 milliards de dollars.
Les hedge funds doivent également être constamment à la recherche d’un avantage, écrit-il.
« Il n’y a pas de source permanente d’alpha. Il y a seulement la discipline nécessaire pour continuer à chercher quelque chose de différent », indique le rapport.
