Doge obtient enfin la réaction du marché qu’elle veut – mais pas pour la bonne raison

Alors que Donald Trump a historiquement examiné la force du marché boursier pour évaluer la santé d’une présidence, il y a une nouvelle métrique clé en ville: le rendement du Trésor à 10 ans.

Scott Bessent, le choix de Trump pour le secrétaire au Trésor, a identifié la baisse des rendements comme un objectif de l’administration au début de son mandat.

Le tsar Doge Elon Musk a poussé un peu plus loin. Chargé de réduire les coûts du gouvernement, Musk a identifié le rendement à 10 ans en tant que tableau de bord pour la façon dont le Bureau de l’efficacité va. Fondamentalement, plus le mieux signifie que plus les conditions plus faciles pour la personne moyenne cherchent à acheter une maison ou à financer une entreprise.

La pensée de Musk est que le marché reviendra à réduire les rendements obligataires si Doge peut montrer qu’une diminution des dépenses publiques aidera le déficit budgétaire des États-Unis et le fardeau de la dette nationale des États-Unis.

Dans cet esprit, Doge doit être ravi que le rendement à 10 ans soit en baisse de près de 30 points de base au cours des six derniers jours. Mission accomplie, non?

Pas si vite. Les experts du marché affirment que la raison de la baisse est plutôt une perspective économique soudainement nuageuse – une ironique alimentée par l’incertitude autour de Doge.

Un changement de récit

L’accent mis par le marché sur la possibilité de ralentir la croissance économique est relativement nouveau. Jusqu’à récemment, les données faibles auraient atteint une réaction à risque, car elles ont amélioré les chances de baisses de taux d’intérêt plus rapides.

Les stratèges de Morgan Stanley disent que cette relation a été renversée la semaine dernière, comme en témoigne un trio de points de données économiques décevants déclenchant le pire jour de l’action en 2025.

Jay Hatfield, PDG d’Infrastructure Capital Advisors, a déclaré à Trading Insider que le récent déménagement en baisse était « tiré par des données économiques faibles, notamment le ralentissement de la croissance du PIB du Q4, les ventes de détail très faibles de janvier et le ralentissement des données ISM ».

La séquence de données sans intérêt a considérablement bossé les estimations de la croissance économique du premier trimestre. Le tracker GDPNow de la Réserve fédérale d’Atlanta voit une expansion de 2,3% pour la période, contre 3,9% début février.

L’effet doge

Pour certains investisseurs et stratèges de haut niveau, Doge ne s’inscrit pas dans cette équation en tant que moteur de rendements inférieurs mais dans le cadre de l’histoire du montage économique.

« Doge est parti agressif et c’est probablement un vent de face à la croissance initialement, car les dépenses fédérales et les effectifs sont réduits », a déclaré Mike Wilson, directeur des investissements et chef des actions américaines de Morgan Stanley, dans une note aux clients cette semaine.

Torsten Sløk, l’économiste en chef d’Apollo, fait partie de ceux qui voient toute perturbation de la force du travail causée par les Doge ondulant les données économiques et éventuellement les prix des actifs.

Sløk estime que Doge pourrait éliminer jusqu’à 300 000 postes fédéraux, se traduisant par près d’un million de pertes d’emplois totales.

« Toute augmentation des licenciements poussera les réclamations sans emploi plus élevées au cours des prochaines semaines », a-t-il dit, « et une telle augmentation du taux de chômage est susceptible d’avoir des conséquences sur les taux, les actions et le crédit ».