Hudson River Trading a tranquillement construit une puissance mondiale de 8 milliards de dollars
Alors que les géants des échanges propriétaires comme Jane Street, Citadel Securities et les marchés XTX ont dominé les gros titres ces dernières années, Hudson River Trading est tranquillement transformé en puissance mondiale à part entière.
Les revenus de négociation nette du THR ont atteint près de 8 milliards de dollars en 2024, un sommet de tous les temps, selon des personnes familières avec la question, demandant à rester anonyme parce que les informations sont privées.
Comme la plupart de ses concurrents, le THS est privé et rapporte peu d’informations publiquement, il n’est donc pas clair précisément comment ces résultats se comparent aux années précédentes. Mais jusqu’en septembre, HRT avait presque doublé ses revenus par rapport à 2023, selon une note de recherche de S&P Global. Cela a contribué à augmenter la cote de crédit de l’entreprise d’un encoche et a illustré le succès du THS dans la diversification et l’élargissement de ses activités, a indiqué l’agence de rating.
Des rivaux plus importants Jane Street et Citadel ont également été sur le rythme des années record en 2024, a rapporté Bloomberg.
La majeure partie des bénéfices de trading HRT – environ la moitié – provient toujours de l’activité commerciale à haute fréquence à ses racines, connue en interne sous le nom de ses activités classiques. Mais le THS s’est considérablement étendu au cours de la dernière demi-décennie, évoluant vers de nouveaux marchés et classes d’actifs, tels que le crédit systématique. L’entreprise réalise désormais des milliards de bénéfices de stratégies de trading de style haie qui nécessitent un risque plus élevé et des périodes de détention plus longues, et une unité dédiée à de telles stratégies appelé Prism est devenue un moteur de profit clé, a déclaré le peuple.
Un porte-parole de HRT a refusé de commenter.
Fondée en 2002 par un groupe de spécialistes de Harvard et du MIT en matière d’informatique et de mathématiques, y compris le partenaire général actuel Jason Carroll, HRT fait partie du cadre de sociétés de commerce privées qui ont capitalisé sur l’évolution de l’électronique à la fin des années 90 et 2000, en appliquant des algorithmes et une technologie de pointe aux marchés.
Le THS a commencé à négocier des actions en espèces américaines et il gère désormais 10% du volume total de bourse. Mais il s’est considérablement élargi, échangeant plus de 200 marchés dans un large éventail de classes d’actifs, notamment à terme, à revenu fixe, à des devises, aux options et à la crypto.
L’expansion a doublé la taille de l’entreprise au cours des quatre dernières années. Le THS compte désormais 14 bureaux dans le monde, avec des emplacements dans les centres commerciaux mondiaux traditionnels mais aussi Austin, Boulder, Shanghai, Mumbai et Dublin. Le nombre de têtes des employés est passé à 1 110 contre 500 en 2021.
Selon S&P.
En 2021, dans une rare apparition dans les médias externes, HRT a révélé des plans pour développer une entreprise de marchandises en gros – gérer le flux de commandes de courtiers comme Fidelity ou Charles Schwab – pour capitaliser sur l’explosion du commerce de stock de détail. Il a augmenté cette opération en une part de marché de 4,7% fin septembre, selon S&P, bien qu’elle soit encore loin derrière les titres Citadel et Virtu Financial.
Derrière la croissance de HRT
Les sociétés de commerce propriétaire sont devenues des forces dominantes, ce qui a arraché des milliards de billets de marché aux banques d’investissement mondiales ces dernières années. De nombreuses entreprises ont connu une secousse dans leurs entreprises en 2020 et 2021 à la suite de la pandémie Covid-19, qui a connu une volatilité record du marché et une augmentation substantielle du commerce de détail.
La plupart des entreprises ont grandi, mais certains ont eu plus de succès que d’autres. Les analystes estiment qu’en 2024 Jane Street, maintenant l’industrie Goliath, a récolté 20 milliards de dollars et des titres de citadelle d’environ 10 milliards de dollars, selon Financial Publication International Financeing Review.
Ils se cachent depuis longtemps sous la surface en tant qu’acteurs du marché secrètes qui entourent des milliards de dollars dans l’ombre. Parce qu’ils gèrent leur propre argent, contrairement aux hedge funds qui le font au nom des investisseurs externes, ils rapportent peu d’informations au monde extérieur.
Bien qu’ils restent étroitement gardés, cela a commencé à changer ces dernières années car leur taille et leurs ambitions ont fait grimper. Pour financer leur expansion, des entreprises comme Jane Street, Citadel Securities et HRT ont exploité les marchés des capitaux de la dette, donnant aux créanciers et aux agences de notation un léger pic sous le capot.
HRT a émis un prêt à terme de 2,1 milliards de dollars en novembre, principalement pour refinancer et étendre les passifs existants. Dans les rapports de recherche liés à l’offre de dette, Moody’s et S&P ont constamment connu des revenus solides à travers un ensemble de stratégies plus diversifié depuis 2022.
« Les bénéfices commerciaux robustes et cohérents ont entraîné des améliorations du financement et de la liquidité du THS, en témoignent une croissance cohérente du capital commercial, des capitaux propres et des améliorations connexes dans son capital / dette commerciale », a écrit Moody’s dans son rapport.
Bénéfices de prisme
Les sociétés de trading des accessoires se sont traditionnellement complétées sur des programmes automatisés et à la vitesse pour éprouver leurs bénéfices – achetant et vendant continuellement des titres presque instantanément et collectant de minuscules bénéfices qui totalisent des millions de dollars par jour.
Mais il y a un bassin fini d’argent dans la fabrication du marché, et il a farouchement lutté. Les sociétés de trading d’accessoires ont de plus en plus plongé leurs orteils dans des stratégies plus associées aux fonds spéculatifs, où des bénéfices potentiellement encore plus importants, mais aussi des risques, mentent.
Les stratégies dits à mi-fréquence peuvent se produire pendant des minutes, des heures ou même des jours. Les bénéfices sont gagnés par la force des signaux prédictifs, développés par la recherche statistique onéreux et de plus en plus aidés par l’intelligence artificielle.
Chez HRT, Prism est l’unité de chapiteau axée sur ces métiers, une opération de plus en plus rentable qui a généré plus de 2 milliards de dollars l’année dernière, selon des personnes familières avec l’entreprise. Les stratégies s’étendent sur les classes d’actifs, y compris les actions, les contrats à terme, les tarifs et le crédit, mais l’arbitrage des ETF et le rééquilibre de l’indice ont été des stratégies remarquables et rentables ces dernières années, ont déclaré le peuple.
L’arbitrage statistique des actions et la macro quant sont des unités plus récentes qui ont également conduit une croissance récente du nombre de têtes et des bénéfices, ont déclaré les personnes familières avec la question.
Bien que encore automatisé et motivé par mathématiques, les transactions de plus longue durée nécessitent plus de capital et comportent des risques plus importants. Il y a plus de temps pour les marchés et les adversaires de Savier pour se déplacer contre vous – les signaux gagnants peuvent se décomposer et les prédictions peuvent mal tourner.
La réalité de ces risques a élevé la tête au deuxième trimestre de 2022, selon S&P, l’un des rares cas de THS affichant une perte. En août, Moody a rétrogradé HRT, citant des risques accrus qui « laissent le THS plus susceptible des pertes de négociation ».
Mais depuis lors, le THS a produit « des bénéfices commerciaux robustes et cohérents dans un éventail plus diversifié de produits et de stratégies », a écrit Moody’s dans son avis de crédit de novembre, même si la volatilité du marché s’estompait et que les propagations dans la fabrication de marché sont resserrées.
