JPMorgan affirme que le carry trade qui a ébranlé les marchés n’est qu’à moitié réalisé

• La fin du carry trade qui a frappé les actions ces derniers jours n’est pas terminée, affirme JPMorgan.
• Il indique que les échanges commerciaux ne sont probablement qu’à moitié terminés, car le Japon semble prêt à continuer d’augmenter ses taux.
• Les marchés se remettent mardi de la chute des cours, mais des inquiétudes subsistent quant à l’état de l’économie américaine.

La fin du « carry trade » qui a contribué à déclencher le bain de sang sur les actions américaines au cours des derniers jours n’est probablement pas près d’être terminée, selon un stratège de JPMorgan.

Arindam Sandilya, codirecteur de la stratégie de change mondiale de la banque, a souligné la récente liquidation des actions mondiales, les principaux indices boursiers américains ayant chuté au cours des trois derniers jours de bourse.

Les analystes du marché estiment que cette hausse est en partie due à une hausse surprise de 15 points de base des taux d’intérêt au Japon, qui a poussé certains investisseurs à renoncer à une opération devenue populaire ces dernières années. Dans le cadre de cette opération, les investisseurs empruntent des yens bon marché et investissent ces liquidités dans des actifs à rendement plus élevé ailleurs, comme les actions américaines. Alors que le yen s’est renforcé et que les coûts d’emprunt ont augmenté, les investisseurs qui ont profité de cette opération de portage ont reçu des appels de marge, déclenchant une vague de ventes dans le monde entier.

Mais Sandilya a déclaré que le dénouement n’était probablement qu’à moitié effectué et que les investisseurs qui espéraient un rebond rapide risquaient d’être déçus.

« Nous pensons que le dénouement du carry trade, au moins au sein de la communauté des investisseurs spéculatifs, est peut-être achevé à 50 ou 60 % », a déclaré Sandilya dans une interview accordée à Bloomberg mardi. « Nous n’avons donc pas terminé, loin de là. »

Sandilya a déclaré que la Banque du Japon devrait probablement continuer à augmenter lentement ses taux d’intérêt, étant donné que les coûts d’emprunt du pays sont « loin d’être » calibrés en fonction de son économie réelle.

Les décideurs politiques du pays surveillent les risques d’inflation, selon les dernières minutes de la réunion de la banque centrale, qui suggèrent qu’un nouveau resserrement de la politique monétaire est à prévoir.

Dans le même temps, citant des études techniques menées par JPMorgan, Sandilya a déclaré que les portefeuilles des investisseurs n’ont pas tendance à se rétablir rapidement après avoir subi des dommages techniques dus à un mouvement majeur, comme les marchés l’ont montré au cours des derniers jours de négociation.

« On n’obtient pas souvent des retournements en V pour revenir au point de départ des mouvements. Tout ce qu’on obtient, c’est au moins une stabilisation des marchés autour des niveaux actuels, voire au mieux une reprise superficielle », a-t-il déclaré, ajoutant que JPMorgan restait dans un « état d’esprit défensif ».

Les actions américaines étaient légèrement en hausse mardi, les traders tentant de récupérer une partie de leurs pertes de la séance de lundi, qui a marqué la pire journée pour les actions depuis deux ans.