La dédollarisation est une mode qui se retournera contre les pays qui tentent de s’éloigner du billet vert, selon un expert en devises

• La dédollarisation n’est rien d’autre qu’un mythe – et elle pourrait se retourner contre des pays comme la Russie et la Chine.
• C’est ce qu’affirme Jeffrey Christian, un expert en matières premières qui pense que la domination du dollar n’est pas près de disparaître.
• Il ajoute que les pays qui abandonnent progressivement le billet vert pourraient également être confrontés à des conséquences, comme des problèmes de liquidité et une croissance lente.

La dédollarisation est probablement une mode passagère, et les pays qui tentent d’organiser un changement global visant à s’éloigner du dollar pourraient bientôt constater que ce mouvement se retournera contre eux.

C’est ce qu’affirme Jeffrey Christian, analyste de longue date des matières premières et fondateur du CPM Group, qui pense que la poussée de dédollarisation dans des pays comme la Russie, la Chine et l’Inde pourrait finir par se retourner contre eux et nuire aux économies de ces nations.

Malgré le mouvement en cours, la domination du dollar ne disparaîtra probablement pas, étant donné l’omniprésence du billet vert sur les marchés financiers, a-t-il déclaré à Trading Insider dans une interview.

« Je pense que la dédollarisation est un rêve pour certains d’entre nous », a déclaré Christian. « C’est l’idée de passer à un régime monétaire multi-international. C’est une excellente idée, mais la logistique pour y parvenir est extrêmement intimidante car tous les gouvernements et tous les pays devraient changer leur façon de gérer les devises. »

Rien qu’un mot à la mode

Christian fait partie d’un groupe de sceptiques de Wall Street qui considèrent la dédollarisation comme un simple mot à la mode. La dédollarisation est un « mythe », une « absurdité » et une « mauvaise blague », a déclaré Christian à ses clients lors d’une présentation plus tôt cette année, ajoutant qu’il ne prenait pas trop au sérieux les craintes de voir le dollar remplacé par une autre monnaie.

C’est en partie parce que les pays qui sont « catégoriques » sur leur volonté de ne pas utiliser le dollar sont confrontés à une série de conséquences économiques, a-t-il déclaré à BI, soulignant trois conséquences en particulier :

1. Problèmes de paiement

Premièrement, les pays qui dédollarisent courent un risque plus élevé de problèmes de paiement, a déclaré Christian. Il a cité l’exemple de l’Inde, qui a insisté pour acheter du pétrole russe en roupies et en dirhams – la monnaie des Émirats arabes unis – l’année dernière. Selon des négociants, cela a poussé au moins sept navires pétroliers à destination de l’Inde à rebrousser chemin vers la Russie, a rapporté Reuters.

Les querelles de paiement proviennent du fait que les autres devises ne sont pas aussi liquides que le dollar, car le billet vert est très largement utilisé sur les marchés mondiaux et détenu par les banques centrales.

Selon la Banque des règlements internationaux, le dollar était utilisé dans 88 % de toutes les transactions monétaires quotidiennes en avril 2022, et il représentait 54 % de toutes les réserves de change, selon les données du Fonds monétaire international.

D’autres devises, comme le yuan chinois, sont soumises à des contrôles de capitaux stricts, ce qui les rend également moins liquides et, par conséquent, moins attractives que le dollar, a déclaré Christian.

Il est également difficile d’augmenter rapidement la liquidité d’une monnaie sans déclencher une forte inflation, a-t-il noté.

« Beaucoup de gens hésitent à faire des transactions et à détenir des réserves, des richesses et des comptes bancaires en yuans, car ce n’est pas une monnaie entièrement libre de ses mouvements. Il y a donc des limites », a-t-il ajouté.

2. Commerce limité

Deuxièmement, les pays qui tentent d’abandonner progressivement le dollar risquent de freiner leurs importations et leurs exportations. Encore une fois, cela tient au fait que le dollar est la monnaie la plus échangée au monde. Ne pas utiliser cette monnaie pourrait limiter le nombre de partenaires commerciaux d’un pays, ce qui aurait également un impact sur la croissance économique, a déclaré Christian.

La Russie en est un exemple. Le pays a dénoncé le dollar après avoir été frappé de sanctions occidentales en 2022. Mais renoncer au billet vert ne fait qu’isoler davantage le pays des marchés internationaux, a déclaré un économiste de l’UC-Berkeley à BI, ce qui pourrait affaiblir encore davantage son économie.

3. Perte de valeur

Troisièmement, les banques centrales risquent de faire un « mauvais investissement » en détenant d’autres devises, puisque le dollar est une réserve de valeur supérieure, a déclaré Christian. Selon l’indice du dollar américain, qui pondère le billet vert par rapport à un panier de devises étrangères, le billet vert s’est apprécié d’environ 40 % depuis son creux de 2011. Dans le même temps, des devises comme le yuan se sont dépréciées par rapport au dollar au cours de la dernière décennie.

« Le dollar est très fort depuis 20 ans. Vous faites donc de mauvais investissements », a déclaré Christian à propos des banques centrales qui choisissent de se débarrasser de leurs réserves en dollars.

Christian ne voit pas non plus « trop » de pays dans le monde dédollariser à grande échelle, à l’exception de la Russie, où les tensions géopolitiques avec les États-Unis se sont répercutées sur les politiques économiques.

Le dollar étant largement utilisé sur les marchés financiers, il estime qu’il faudra des décennies pour que le dollar soit détrôné, si jamais cela se produit. Ce point de vue est similaire à celui d’autres experts en devises, qui estiment que la domination du dollar prendra beaucoup de temps à s’effondrer en raison de sa réputation de valeur refuge.

« Il y a des obstacles considérables à l’évolution vers un régime monétaire international moins dépendant du dollar. Ce n’est pas impossible, mais cela prendra des décennies à mettre en œuvre ou cela se produira à la fin d’un énorme effondrement économique et financier mondial que je ne vois tout simplement pas se produire », a déclaré Christian.