La hausse du dollar séparera les gagnants et les perdants cette saison des résultats

• Le dollar américain atteint des sommets pluriannuels alors que les investisseurs se préparent à la possibilité d’une hausse de l’inflation.
• Morgan Stanley affirme que la force du dollar séparera clairement les gagnants et les perdants de la prochaine saison des résultats.
• Les actions fortement exposées aux ventes à l’étranger risquent le plus d’être décevantes.

Selon Mike Wilson, stratège en chef des actions américaines chez Morgan Stanley, la flambée du dollar américain séparera probablement les gagnants des perdants lors de la prochaine saison de résultats.

L’indice du dollar, qui mesure la devise américaine par rapport à un panier de devises internationales, a atteint son plus haut niveau depuis plus de deux ans après un rapport sur l’emploi étonnamment chaud en décembre. Le billet vert a suivi la hausse des rendements du Trésor américain, dans l’espoir que les politiques proposées par Donald Trump entraîneront une hausse de l’inflation. Cela pourrait à son tour nécessiter un resserrement, et non un nouvel assouplissement.

Wilson affirme qu’un dollar aussi fort entraîne généralement une plus grande dispersion pendant la saison des résultats. En d’autres termes, des gains démesurés pour certaines actions et des pertes plus importantes pour celles qui sont les plus exposées aux ventes à l’étranger.

« Cela génère généralement un plus large éventail de résultats de performance au sein de l’indice au cours de la saison de reporting et favorise un environnement de sélection de titres robuste », a écrit Wilson dans une note de lundi.

Il a ajouté que la performance relative des actions présentant une sensibilité faible ou élevée au bénéfice par action au dollar s’est accélérée à mesure que le dollar s’est renforcé depuis septembre.

Wilson estime qu’il est donc logique de privilégier les actions relativement peu exposées aux ventes à l’étranger et peu sensibles à un dollar plus fort, comme les services de télécommunications et les services publics.

« Cette cohorte a commencé à surperformer sur une base relative depuis que le dollar a commencé à se renforcer en octobre, et nous prévoyons une poursuite de la surperformance à mesure que la saison des résultats avance », a-t-il écrit.

Pendant ce temps, les secteurs les plus exposés à l’étranger – comme les produits ménagers, l’alimentation et les boissons et les valeurs de matériel technologique – sont probablement les plus menacés, a-t-il déclaré.

Il a toutefois ajouté qu’un dollar plus fort n’aurait probablement pas d’impact sur la performance globale au niveau de l’indice, pour autant que la hausse du dollar soit principalement tirée par une croissance intérieure robuste.

« La force du dollar est probablement moins un facteur déterminant des résultats au niveau de l’indice qu’un facteur au niveau des actions étant donné que l’exposition aux ventes à l’étranger varie considérablement au sein de l’indice », a-t-il déclaré, ajoutant que l’exposition globale aux revenus étrangers de l’indice est inférieure à 30%.

L’équipe de Wilson s’attend à un taux de bénéfice par action supérieur à 5% au niveau de l’indice cette saison des résultats.