Le marché boursier atteint des valorisations extrêmes. Habituez-vous-y.
Le S&P 500 atteint des valorisations extrêmes. Mais un stratège de Wall Street affirme qu’il s’agit simplement de la nouvelle norme et non d’un signal hurlant de vente.
Selon Savita Subramanian, stratège actions chez Bank of America, les investisseurs devraient plutôt adopter les valorisations historiques élevées, car la composition interne du marché boursier est très différente de ce qu’elle était il y a quelques décennies.
« Le S&P 500 est un animal différent de celui des cycles précédents », a déclaré Subramanian dans une note vendredi.
La stratège a souligné que sur les 20 mesures de valorisation qu’elle suit, 19 se situaient à des niveaux extrêmes. Par exemple, le ratio cours/bénéfice du S&P 500, qui est de 25,3 fois, est 70 % supérieur à sa moyenne sur 125 ans, qui est d’environ 15 fois.
Mais Subramanian estime que les valorisations élevées sont justifiées et sont probablement là pour rester, le S&P 500 étant aujourd’hui moins endetté, de meilleure qualité et moins gourmand en actifs que par le passé.
« Les entreprises se sont adaptées aux coûts d’intrants plus élevés après la COVID en investissant dans l’efficacité », a déclaré Subramanian. « Les améliorations sont en bonne voie. »
Ces améliorations, qui incluent des mises à niveau technologiques liées à l’IA et à l’automatisation et des dépenses de main-d’œuvre plus efficaces, pourraient conduire à un boom de la productivité jamais vu depuis des décennies.
« Cela rime avec ce que nous avons vu lors du boom de l’efficacité au début des années 80, et l’ERP d’aujourd’hui est proche des niveaux moyens des années 80/90 et loin des niveaux négatifs que nous avons vus en 2000 », a déclaré Subramanian.
Subramanian trouve également encourageante la nature axée sur les services des entreprises du S&P 500. Alors que le S&P 500 était exposé à 70 % à l’économie manufacturière en 1980, l’indice actuel est exposé à 50 % aux sociétés à actifs légers et spécialisées dans l’innovation.
Et ce type d’entreprises pourrait contribuer à déclencher un boom de la productivité, ce qui, à terme, contribuerait à générer des bénéfices plus stables et moins sujets aux hauts et aux bas des fluctuations cycliques.
« Le remplacement des personnes par des processus améliore la visibilité du BPA », a déclaré Subramanian, ajoutant que des bénéfices plus visibles justifient des valorisations plus élevées.
Subramanian a fixé un objectif de cours de 6 666 pour le S&P 500 pour 2025, ce qui représente une hausse potentielle de 14 % par rapport aux niveaux actuels.
