La population mondiale vieillit, ce qui est une mauvaise nouvelle pour les marchés boursiers.

• La population mondiale vieillit.
• Selon les stratèges de JPMorgan, cette tendance entraînera une baisse des rendements, de la croissance des bénéfices et des valorisations.
• Si la part des personnes de plus de 65 ans augmente de 1 %, les rendements diminueront de 0,92 %, estiment-ils.

Le vieillissement de la population mondiale devrait s’accélérer dans les décennies à venir, ce qui produira probablement de mauvais résultats pour le marché boursier, selon les stratèges de JPMorgan.

Les stratèges affirment qu’historiquement, une population plus âgée a entraîné une baisse des rendements, une croissance des bénéfices plus faible et des valorisations plus faibles.

Sur une période de 10 ans, une augmentation de 1 % du nombre de personnes de plus de 65 ans est corrélée à une baisse de 0,92 % des rendements boursiers annuels, ont calculé les stratèges dans un rapport publié la semaine dernière.

Ils pointent principalement du doigt un ralentissement de la croissance et une baisse des valorisations.

Avec une base d’investisseurs plus âgée qui cherche à épargner pour sa retraite, le capital d’investissement diminue, ce qui conduit à une baisse de l’innovation. Cette situation, combinée à une croissance plus lente de la population active, aura un impact négatif sur la croissance des bénéfices, selon les stratèges.

« Le vieillissement de la population nationale peut réduire la croissance des revenus pour plusieurs raisons. Il entraîne un ralentissement de la croissance de la main-d’œuvre, ce qui réduit la croissance économique nationale. Il existe également des preuves montrant que le vieillissement peut réduire l’innovation et la croissance de la productivité », ont déclaré les stratèges.

C’est particulièrement vrai pour les entreprises qui tirent leurs revenus d’opérations internationales, affirment les stratèges.

« Pour les entreprises qui tirent une plus grande partie de leurs revenus de l’étranger, comme les multinationales, le vieillissement de la population mondiale (pondéré par le PIB) est susceptible d’avoir plus de conséquences sur la croissance des bénéfices que le vieillissement de la population locale », écrivent les stratèges.

Cela signifie que les indices boursiers composés de petites et moyennes capitalisations seront probablement davantage touchés par le vieillissement de la population locale que ceux composés exclusivement de grandes capitalisations.

Les valorisations seront également affectées, préviennent les stratèges. À mesure que les personnes âgées vident leurs fonds de retraite, l’épargne nationale diminue, ce qui augmente les rendements obligataires. Les populations plus âgées se retirent également du marché à des rythmes plus élevés, ce qui entraîne une baisse des cours des actions.

Ces tendances, ainsi que des attentes de croissance des bénéfices plus faibles, justifient des valorisations plus faibles, affirment les stratèges.

Les stratèges estiment toutefois qu’il existe un point positif : les soins de santé, pour lesquels les populations plus âgées ont tendance à dépenser davantage.

« Nous constatons une relation positive claire entre le vieillissement et les rendements excédentaires du secteur, entièrement due à une croissance plus rapide des bénéfices », ont déclaré les stratèges.

Selon les stratèges, une augmentation de 1 % de la part de la population âgée de plus de 65 ans entraînerait une augmentation de 0,85 % des bénéfices des soins de santé sur une période de 10 ans.

Les stratèges notent également que le vieillissement de la population n’aura pas les mêmes répercussions sur tous les pays. En Chine, la part des personnes âgées dans la population devrait augmenter de sept points de pourcentage au cours de la prochaine décennie. Aux États-Unis, elle devrait connaître une hausse plus modérée, passant de 18,1 % à 21,5 %.

Des rapports antérieurs ont également mis en garde contre l’impact du vieillissement de la population sur l’économie.

Plus tôt cette année, l’économiste de Barclays, Jonathan Millar, a déclaré que les baby-boomers, une génération historiquement nombreuse, s’approcheraient du « pic de charge » sur l’économie américaine dans les prochaines années.

Dans le même temps, une part plus importante de personnes détenant plus de 55 % d’actions aux États-Unis pourrait constituer un risque de baisse pour le marché, car les investisseurs plus âgés n’ont souvent pas le luxe de conserver leurs titres pendant un ralentissement économique et pourraient exacerber la volatilité en vendant pendant les replis du marché.