Les actions s’approchent d’un sommet majeur et une période plus « perturbée » de faibles rendements s’annonce pour les investisseurs, selon le CIO.

• Le marché haussier pourrait en être à ses derniers jours, selon Michael Grant de Calamos Investments.
• Le CIO a déclaré que le marché souffrait du « syndrome d’invincibilité ».
• Grant a déclaré que les actions pourraient bientôt entrer dans une période de faibles rendements, peut-être pendant « de nombreuses années ».

Le marché haussier des actions semble proche du sommet, selon un responsable des investissements.

Michael Grant, co-CIO de Calamos Investments, pense que les actions à grande capitalisation pourraient être sur la bonne voie pour connaître l’une des meilleures années du siècle dernier, avant que le marché ne bascule dans une période définie par des rendements médiocres.

En effet, les actions montrent des signes de « syndrome d’invincibilité », les investisseurs croyant à tort que rien ne peut arrêter de nouveaux gains, a-t-il déclaré dans une note cette semaine.

« La caractéristique la plus significative de cette année d’investissement est la perception selon laquelle les actions américaines sont pratiquement invincibles. Ce ‘syndrome d’invincibilité’ signale historiquement un crescendo lorsque les marchés sont en train d’atteindre un sommet majeur », a écrit Grant.

« À notre avis, le paradoxe de cette année enrichissante réside dans l’avertissement sous-jacent de faibles rendements futurs pour 2025 et au-delà », a-t-il ajouté plus tard.

L’état précaire du marché peut être observé dans une multitude de points de données qui mesurent la valorisation, le sentiment et le positionnement, a-t-il noté.

Une poignée de mesures de valorisation suggèrent que les actions se situent à des niveaux historiquement chers, a déclaré Grant. Par exemple, le ratio cours/bénéfice médian du S&P 500 est de 28, les actions les plus chères par rapport aux bénéfices depuis la bulle Internet.

Pendant ce temps, le ratio cours/bénéfice standard de Shiller, ajusté cycliquement – ​​qui lisse les données P/E aberrantes – a dépassé 35, le niveau le plus élevé jamais enregistré.

Les indicateurs de sentiment et de position sont également des signes évidents que les investisseurs sont surexcités à l’égard du marché boursier, a déclaré Grant.

Les ménages semblent être les plus optimistes à l’égard des actions depuis l’ère Internet. Le pourcentage de consommateurs qui s’attendent à des gains de stocks au cours de l’année prochaine a atteint son plus haut niveau enregistré depuis 1987, selon la moyenne mobile sur trois mois des réponses à l’enquête mensuelle du Conference Board.

Les ménages disposent également de liquidités importantes allouées aux investissements. Les ménages américains détenaient un montant record de 42 430 milliards de dollars en actions d’entreprises et de fonds communs de placement au deuxième trimestre, selon les données de la Réserve fédérale.

Dans le même temps, le montant des liquidités détenues par les investisseurs non bancaires en pourcentage des fonds communs de placement en actions est tombé à près de 30 %, autour de plus bas historiques. Cela suggère qu’il y a peu de « coussin » en cas de baisse ou de choc du marché boursier, a déclaré Grant.

« Ce qui est frappant aujourd’hui, c’est la façon dont les mesures de positionnement corroborent le diagnostic de confiance et de valorisation étendues pour les principales catégories d’actions américaines. Que reste-t-il pour faire monter un marché si tout le monde est déjà optimiste ? » » dit Grant.

Les investisseurs se sont montrés plutôt optimistes à l’égard des actions jusqu’à présent cette année, en grande partie grâce à l’optimisme concernant l’économie américaine et aux baisses de taux attendues. Mais si l’économie se dirige vers un atterrissage en douceur ou pas d’atterrissage du tout, cela suggère que les taux d’intérêt ne baisseront pas de manière significative, a noté Grant.

« En termes simples, la baisse des rendements sans risque à long terme semble totale, à moins que l’hypothèse d’un atterrissage en douceur ne soit gravement fausse. Le paysage qui se dessine représente les dernières étapes du marché haussier et un prélude à une période beaucoup plus perturbée à venir, peut-être pendant de nombreuses années », a-t-il déclaré.

Grant a ajouté que la poussée vers 6 000 pour l’indice S&P 500 suggère que 2024 marquera l’année la plus forte du siècle pour les actions à grande capitalisation jusqu’à présent, mais cela ne signifie pas que l’avenir sera aussi brillant.

« Et pourtant, cette idée n’est rien en comparaison avec les preuves croissantes selon lesquelles nous assistons à un crescendo, à un sommet pour les actions qui pourrait s’avérer durable. »