La société de 147 milliards de dollars de la légende de l’investissement Rob Arnott affirme que les actions exclues du S&P 500 ont un énorme potentiel de hausse – et parie sur ces 7 abandons récents qui se négocient à des prix avantageux.

Lorsqu’une action est retirée d’un indice majeur comme le S&P 500, les gestionnaires de fonds indiciels se dépêchent de sortir de leurs avoirs.

Mais l’investisseur légendaire et fondateur et président de Research Affiliates, Rob Arnott, fait le contraire : au lieu de cela, il achète les rejets d’indices à un prix très réduit.

Il semble contre-intuitif de parier sur des actions qui ont si peu performé qu’elles ont été exclues d’un indice majeur, mais il y a une méthode à cette folie.

Des actions peuvent être radiées d’un indice pour des raisons telles qu’une capitalisation boursière insuffisante, une faillite et le non-respect des règles de change. Les suppressions se retrouvent souvent dans le Russell 2000 après avoir chuté dans l’indice S&P 500 ou Russell 1000. Mais cela ne veut pas dire que ce sont de mauvais investissements, selon Research Affiliates.

Arnott et Forrest Henslee, vice-président de la recherche chez Research Affiliates, ont constaté que dans l’année précédant la suppression, les suppressions d’index étaient généralement en retard de plus de moitié par rapport au marché. Mais après leur suppression, c’est une toute autre histoire : dans les cinq années qui suivent la suppression, les suppressions d’indices surperforment le S&P 500 de 28 %, soit 5 % par an.

En août, Research Affiliates a lancé le Research Affiliates Deletions Index (NIXT), qui crée un portefeuille équipondéré de sociétés supprimées d’un indice des 500 et des 1 000 premières. Les actions sont conservées pendant une période de cinq ans avec un rééquilibrage annuel.

Un moyen peu coûteux de se tourner vers les petites et moyennes capitalisations

Investir dans des suppressions est un excellent moyen d’obtenir une exposition à des actions en dehors de l’univers des grandes capitalisations. Les suppressions ont un prix bon marché et, généralement, si elles sortent du territoire du S&P 500, elles ont une capitalisation boursière relativement faible.

Selon Arnott et Henslee, les suppressions d’indices sont tarifées à un prix extrêmement réduit – environ la moitié du multiple du marché – ce qui facilite l’appréciation du prix de ces sociétés. Dans le même temps, les nouveaux ajouts d’indices sont évalués à environ deux fois le multiple du marché, créant ainsi une généralisation. Les faibles valorisations de ces suppressions pourraient ne pas correspondre à leur valeur intrinsèque, ce qui signifie que les investisseurs gagneraient lorsque les valorisations se normaliseraient.

De plus, lorsqu’une action est supprimée d’un indice, les gestionnaires de fonds indiciels doivent rééquilibrer leurs portefeuilles, ce qui entraîne une vente rapide des actions supprimées. Des niveaux élevés d’activité de vente font baisser encore davantage les cours des actions suite aux suppressions d’indices, créant une opportunité encore plus grande pour ces actions de rebondir, selon Arnott et Henslee.

Cette stratégie d’investissement est particulièrement avantageuse sur le marché actuel dominé par la croissance. Les actions des grandes sociétés technologiques ont porté le S&P 500 à un niveau record après l’autre, mais « les suppressions pourraient bien ajouter un potentiel de hausse anormale à un portefeuille lorsque la bulle actuelle dominée par la croissance (et, oui, c’est une bulle) commencera à se dégonfler », Arnott et Henslee a écrit dans un rapport récent.

Alors que la saison des résultats du troisième trimestre se poursuit, le marché a été touché de manière disproportionnée par les résultats de quelques-unes des plus grandes sociétés du S&P 500. La publication des résultats de Nvidia est devenue un événement économique majeur, presque comparable à une réunion du FOMC, selon Henslee.

« Si vous achetez une entreprise très valorisée, cette société doit réaliser des performances spectaculaires pour suivre sa valorisation élevée », a déclaré Henslee à Trading Insider dans une interview.

Mais pour les suppressions, c’est l’inverse.

« Ces sociétés ne sont pas surévaluées, et elles sont en fait évaluées au pire », a déclaré Henslee à propos des suppressions. « Tout ce qu’ils ont à faire, c’est de surpasser les sombres attentes pour offrir un bon retour sur votre capital », a-t-il ajouté.

7 abandons du S&P 500 à surveiller

Cependant, pour obtenir des rendements supérieurs à ceux de l’indice, vous ne pouvez pas investir aveuglément dans des actions qui ont été exclues d’un indice.

« Certaines de ces entreprises rebondissent, d’autres non », a déclaré Henslee. « Vos gagnants doivent compenser vos perdants. »

Research Affiliates filtre les suppressions d’index en fonction de la qualité pour éviter ce que l’on appelle les couteaux en baisse ou les actions dont les prix chutent sans aucun signe de redressement. Mais dans l’ensemble, un portefeuille de suppressions devrait surperformer le S&P 500 pendant au moins cinq ans après avoir été retiré de l’indice.

Vous trouverez ci-dessous certains des principaux éléments de l’index des suppressions de Research Affiliates qui ont récemment été supprimés des principaux index.