Le signal de baisse des taux de Powell a des répercussions sur le dollar américain, mais la vigueur des marchés boursiers pourrait limiter l’impact, selon Goldman Sachs

• Le président de la Fed américaine, Jerome Powell, a annoncé une baisse imminente des taux d’intérêt, faisant baisser le dollar américain.
• Les baisses de taux signifient une baisse des rendements des bons du Trésor, ce qui pèserait sur le dollar américain.
• Mais la bonne performance du marché boursier américain pourrait limiter la baisse du dollar malgré l’assouplissement, estime Goldman Sachs.

Le signal émis la semaine dernière par le président de la Réserve fédérale américaine, Jerome Powell, concernant une baisse imminente des taux d’intérêt a incité les investisseurs mondiaux à se positionner en vue d’un cycle d’assouplissement, faisant baisser le dollar américain.

Vendredi, Powell a déclaré dans son discours très suivi lors du symposium de la banque centrale à Jackson Hole que « le temps est venu pour la politique de s’ajuster ».

Ses propos ont fait bondir les marchés boursiers vendredi, les investisseurs ayant interprété ses propos comme signifiant que l’économie américaine se dirige vers un atterrissage en douceur et que les baisses de taux de septembre sont pratiquement confirmées.

La baisse des taux de la Fed signifie que les rendements des bons du Trésor chuteraient, ce qui rendrait les titres moins attractifs pour les investisseurs, ce qui entraînerait à son tour une baisse du dollar américain.

L’indice du dollar américain a chuté de 0,8% vendredi et a poursuivi sa baisse lundi. L’indice du dollar par rapport à un panier de devises majeures a chuté de 3,7% depuis le début du mois.

Toutefois, la faiblesse du dollar pourrait être limitée car les actions américaines se portent très bien, ont indiqué les analystes de Goldman Sachs dans une note publiée dimanche.

Les actions américaines ont surperformé les marchés mondiaux l’année dernière et poursuivent leur progression cette année. L’indice S&P 500 est en hausse de 18 % depuis le début de l’année.

« Du côté du marché, alors que la sensibilité du dollar aux taux a augmenté récemment, la sensibilité est également assez élevée à la performance relative des actions, et historiquement, le dollar a eu du mal à s’affaiblir dans les périodes où les actions américaines surperforment le reste du monde », ont écrit les analystes de Goldman Sachs.

Ils ont ajouté que la bonne performance du marché boursier américain pourrait limiter la baisse du dollar à long terme, même si la Fed assouplit sa politique monétaire.

« La valorisation élevée du dollar est en grande partie la conséquence d’une longue période de rendements supérieurs sur les marchés d’actifs », écrivent-ils.

« Si l’économie américaine et les marchés d’actifs continuent de fournir de solides rendements relatifs des actions et un taux sans risque élevé pour couvrir le risque du portefeuille, la force du dollar ne s’érodera pas rapidement ou facilement », ont-ils ajouté.

La semaine dernière, Ed Yardeni, spécialiste des marchés, a également souligné la corrélation entre le marché haussier post-pandémie et la vigueur du dollar. Yardeni s’attend à ce que le billet vert reste fort jusqu’à la fin de cette décennie.

La dette américaine et l’élection présidentielle sont des risques

Malgré tout, des risques pèsent toujours sur le dollar, notamment l’énorme dette américaine et l’incertitude politique à l’approche de l’élection présidentielle de novembre.

« Le déficit fédéral américain croissant va probablement être au centre des débats, quel que soit le vainqueur de la Maison Blanche », écrivent les analystes de la banque suisse UBS dans une note publiée lundi.

Les analystes de Goldman Sachs ont reconnu qu’il existe des risques politiques pour le billet vert, mais ils ne pensent pas que l’impact affecterait la résilience du dollar.

« Bien que la course présidentielle se soit resserrée, l’incertitude concernant la politique commerciale et les dépenses budgétaires pourrait encore empêcher des sorties significatives du dollar », ont-ils ajouté.