Les arguments en faveur d’une pause, d’une baisse ou d’une hausse : ce que les marchés voient pour les taux après que la Fed a révisé à la baisse ses prévisions

• La Fed a surpris les marchés avec ses perspectives en matière de taux d’intérêt pour l’année prochaine.
• Les investisseurs envisagent un certain nombre de scénarios pour 2025.
• Wall Street considère probable une pause prolongée de la Fed, compte tenu de la forte croissance et de l’inflation plus élevée.

La Fed a brouillé les perspectives du marché en matière de taux d’intérêt pour l’année prochaine lors de sa réunion de cette semaine, et les investisseurs envisagent un certain nombre de résultats politiques possibles alors que la banque centrale se concentre à nouveau sur la maîtrise de l’inflation.

Les investisseurs ont rapidement ajusté leurs attentes en matière de taux pour l’année à venir après la réunion politique de la Fed en décembre. La banque centrale a réduit ses taux d’intérêt de 25 points de base supplémentaires, mais a publié des orientations plus bellicistes sur la trajectoire des futures réductions.

Les marchés évaluent à 66 % la probabilité que la Fed procède à des réductions d’un ou deux quarts de point l’année prochaine, selon l’outil CME FedWatch, ce qui est conforme aux prévisions des banquiers centraux mercredi. Dans le résumé des projections économiques de la banque centrale, les responsables ont ramené leurs attentes de réduction des taux de quatre à deux réductions en 2025.

Mais le marché estime également que les probabilités que la Fed ne réduise pas du tout ses taux d’intérêt l’année prochaine ont augmenté. La probabilité que les taux d’intérêt restent à leur niveau actuel d’ici décembre 2025 était passée à 18,5 % jeudi matin, contre 6,6 % il y a une semaine.

Dans le même temps, une pause de la Fed en janvier semble extrêmement probable, les marchés tablant sur une probabilité de 91 % que les taux restent inchangés à la fin de la prochaine réunion de la Fed, le 29 janvier.

Selon RBC Marchés des Capitaux, si la Fed ne réduit pas encore ses taux en janvier, elle entrera probablement dans une pause prolongée.

« Si la Fed « saute » janvier, nous ne sommes pas sûrs qu’elle recommencera réellement », ont déclaré les stratèges dans une note, même si la banque appelle toujours à une réduction de 25 points de base le mois suivant.

Ed Yardeni, président de Yardnei Research, a souligné la forte croissance économique de ces derniers mois, qui, selon lui, réfute les arguments en faveur d’une réduction significative des taux d’intérêt par la Fed en 2025.

La croissance économique aux États-Unis a été révisée à la hausse pour le troisième trimestre jeudi, avec une hausse du PIB de 3,1% sur une base annuelle. L’inflation, quant à elle, s’est inversée et a augmenté ces derniers mois, les prix à la consommation ayant augmenté de 2,7 % en novembre, légèrement plus élevé que le rythme annuel de 2,6 % du mois précédent. L’inflation des prix de gros a également légèrement augmenté après avoir diminué en début d’année.

« Nous pensons que la croissance économique sera bien plus forte que ce que prévoit la Fed », a écrit Yardeni. « Si la croissance du PIB réel dépasse les attentes de la Fed, comme nous le prévoyons, alors le FOMC pourrait être sur pause pendant un moment. »

Certains acteurs du marché craignent également que la Fed puisse augmenter ses taux d’intérêt l’année prochaine, annulant ainsi une partie de son assouplissement politique.

Powell a déclaré mercredi que la banque centrale n’exclurait pas une éventuelle augmentation des taux en 2025. Les contrats à terme CME, cependant, n’intègrent pas le scénario d’une hausse par rapport aux niveaux actuels.

« Powell n’a même pas atténué ce message, comme il l’a fait par le passé, en disant qu’il ne s’agissait pas des prévisions actuelles du FOMC », a déclaré Nicholas Colas, co-fondateur de DataTrek Research, dans une note.

Cependant, certains considèrent que les probabilités d’une hausse sont plus probables que les marchés ne le pensent. La probabilité que la Fed procède à une nouvelle hausse des taux en 2025 est probablement d’environ 40 %, selon Torsten Sløk, économiste en chef chez Apollo Global Management.

« La vigueur de l’économie, combinée au potentiel de baisse des impôts, de hausse des droits de douane et de restrictions sur l’immigration, a accru le risque que la Fed doive relever ses taux en 2025 », a écrit Sløk à ses clients jeudi. « Pour les investisseurs, la situation commence à ressembler à 2022 : une inflation élevée, une hausse des taux d’intérêt et une baisse des cours des actions. L’essentiel est qu’il existe des risques de baisse importants pour le portefeuille 60/40 à l’approche de 2025. »

D’autres sont d’accord, soulignant que l’inflation est la véritable menace qui pèse sur les prévisions de poursuite de la détente des taux.

« La Fed sait que l’inflation des services a été obstinément tenace ces derniers temps, elle doit donc laisser s’infiltrer la première série de baisses de taux, et signaler aux marchés qu’elle est prête à arrêter, voire à augmenter à nouveau les taux, si l’inflation ne ralentit pas. coopérer à la baisse », a déclaré Jamie Cox, associé directeur chez Harris Financial Group, dans un communiqué.