Les banques ont révélé leur exposition au crédit privé et tentent d’apaiser les inquiétudes
Lors d’une conférence sur les résultats en octobre, après que deux faillites très médiatisées aient ébranlé le marché, le PDG de JPMorgan, Jamie Dimon, a lancé un avertissement direct sur la santé du marché du crédit : « Quand vous voyez un cafard, il y en a probablement d’autres. »
Six mois plus tard, cette métaphore désormais tristement célèbre a pris vie dans un contexte d’inquiétude croissante des investisseurs face à l’opacité du secteur du crédit privé.
Lorsque les analystes ont posé cette semaine des questions aux dirigeants de Wall Street sur l’avenir du crédit privé lors des appels de résultats, les dirigeants des banques ont généralement projeté la confiance. Malgré les inquiétudes croissantes autour de cette classe d’actifs, les plus grandes banques américaines affirment que leur exposition est gérable et peu susceptible de déclencher une instabilité plus large.
Dimon a déclaré que le marché du crédit privé à effet de levier d’environ 1,8 billion de dollars ne pose pas de risque systémique, un sentiment qu’il a également partagé dans sa lettre annuelle aux actionnaires.
« Il faut qu’il y ait des pertes très importantes dans le crédit privé avant, du moins semble-t-il, que les banques soient touchées », a-t-il déclaré mardi lors d’un appel avec des analystes. « Cela ne veut pas dire que vous ne ressentirez pas de stress ni de tension et que vous devrez peut-être faire quelque chose pour y remédier, mais cela ne m’inquiète pas particulièrement. »
Les sociétés de crédit privées accordent des prêts aux entreprises en utilisant une combinaison de capitaux de leurs investisseurs et d’argent emprunté aux banques.
L’inquiétude s’est accrue à l’égard de cette classe d’actifs, en particulier concernant la qualité des prêts et les perturbations potentielles de l’IA, et certains ont comparé le climat du marché à celui de 2007, juste avant la Grande Récession. Certains fonds d’investissement ont vu des demandes de rachat plus élevées.
Des banques, de JPMorgan à Citi, ont partagé le montant qu’elles ont prêté à des sociétés de crédit privées. Ensemble, JPMorgan, Citi, Bank of America et Wells Fargo possèdent plus de 128 milliards de dollars. en exposition aux prêts de crédit privés, selon leurs dernières présentations de résultats.
L’exposition de JPMorgan aux fonds de crédit privés s’élève à environ 50 milliards de dollars, a déclaré Jeremy Barnum, directeur financier de la banque, ajoutant qu’il était « assez à l’aise » avec la position de la banque en raison de la qualité de sa souscription et de ses protections structurelles.
D’autres dirigeants de Wall Street ont envoyé un message similaire : les dirigeants de Citi, Wells Fargo et Bank of America ont également utilisé le mot « confortable » lorsqu’ils ont discuté de leur exposition au crédit privé lors d’appels avec des analystes cette semaine. Les banques ont estimé que leur exposition au marché du crédit privé était respectivement de 22 milliards de dollars, 36,2 milliards de dollars et 20 milliards de dollars, dans leurs présentations de résultats du premier trimestre.
Morgan Stanley et Goldman Sachs, qui gèrent tous deux les investissements de crédit privés de leurs clients par l’intermédiaire de leurs unités de gestion d’actifs, n’ont pas détaillé leur exposition aux prêts dans leurs présentations de résultats.
Ted Pick, PDG de Morgan Stanley, a déclaré que le débat autour du crédit privé évolue et que de nouveaux prêteurs sont entrés dans ce domaine.
« Bien qu’il s’agisse d’une classe en pleine croissance, elle connaît un moment d’apprentissage – nous appellerons cela un moment d’adolescence – où les prêteurs et les emprunteurs sont examinés attentivement », a-t-il déclaré lors d’un appel avec des analystes mercredi. « Mais la réalité est qu’il s’agit de crédit, et le crédit sera globalement performant lorsque l’économie sera dans la bonne forme qu’elle connaît actuellement. »
Pick a déclaré que l’industrie avait un fort potentiel de croissance à long terme et que c’était « une question de temps et de capacité à traverser les cycles économiques ». Le directeur financier de Bank of America, Alastair Borthwick, a fait écho au message de Dimon selon lequel le secteur du crédit privé ne pose pas de risque systémique lors de l’appel de sa banque avec les analystes mercredi.
Le PDG de Goldman Sachs, David Solomon, a déclaré lundi lors d’une conférence téléphonique avec des analystes que la société « continue, quelle que soit la vision à moyen ou à long terme, d’être une plateforme très, très attractive pour nous ». Il prédit cependant qu’il y aura encore « un peu de bruit » dans les espaces de vente au détail.
