Les investisseurs passent à côté de leurs gains en abandonnant les actions les moins appréciées du marché, déclare la légende de l’investissement Rob Arnott

Les actions qui ont quitté les principaux indices pourraient offrir des rendements étonnamment lucratifs pour les investisseurs prêts à parier sur elles, selon une nouvelle étude de Research Affiliates.

Le fondateur de la société et légende de l’investissement, Rob Arnott, et le vice-président Forrest Henslee ont écrit que les actions qui ont chuté d’un indice surperforment pendant au moins cinq ans avec une persistance remarquable. Après avoir été supprimées d’un indice, les actions supprimées peuvent surperformer le marché en moyenne de 5 % par an.

« Sans frais, taxes, dépenses et autres charges, un investisseur dans un portefeuille de suppressions large pendant les cinq années suivant la suppression serait 74 fois plus riche à la fin de l’année 2023 qu’en janvier 1991 », écrivent les auteurs. « Seul un investisseur du Nasdaq-100 s’en sortirait aussi bien, bien qu’avec une volatilité plus élevée et le retrait pénible du krach des dot-com. »

Pour tester cette thèse dans les décennies à venir, Research Affiliates a annoncé la publication de l’indice NIXT. Le fonds achètera les actions rejetées et les conservera pendant une période de cinq ans.

Alors qu’est-ce qui fait que ces actions mal-aimées génèrent une surperformance aussi constante ?

Lorsqu’un indice décide de supprimer un actif, il crée essentiellement une dynamique de vente excessive, écrit Arnott.

« Les suppressions sont soumises à une pression de vente massive puisque les investisseurs des fonds indiciels doivent se débarrasser de leurs actions. En conséquence, les prix d’équilibre du marché des actions abandonnées sont souvent bien inférieurs à ceux qu’elles auraient attirés avant la décision de suppression », indique la note. « Cela ouvre la voie à un rebond impressionnant. »

Parallèlement, les auteurs ont constaté que les entreprises qui remplacent des sociétés supprimées dans un indice ont beaucoup moins de raisons de se vanter.

Selon l’étude, les remplacements sous-performent souvent légèrement l’année suivante en moyenne. Par exemple, les ajouts au S&P 500 ont été inférieurs de 1 à 2 % au marché entre 1990 et 2020.

C’est aussi le moment opportun d’envisager un portefeuille de suppressions, car ces titres pourraient réaliser de nouvelles performances au cours de la prochaine décennie, a déclaré Arnott. En effet, le marché haussier actuel, dominé par la croissance, finira par s’essouffler, a-t-il expliqué, ce qui permettra aux petites capitalisations et aux actions de valeur de grimper plus haut.