Les valeurs financières restent terriblement sous-estimées par les investisseurs, selon Morgan Stanley

• Le positionnement sur les valeurs financières est léger par rapport aux autres secteurs, explique Morgan Stanley.
• Il considère le groupe comme sous-estimé, invoquant son exposition à la puissance économique.
• Les investisseurs se sont cantonnés aux actions défensives et de qualité malgré des données solides.

Les investisseurs s’attardent sur des transactions défensives qui ne profitent pas de la vigueur de l’économie, a déclaré Morgan Stanley, soulignant les opportunités dans les secteurs sous-investis.

La société – qui a rehaussé la semaine dernière les actions cycliques à « surpondérer » par rapport aux valeurs défensives – a décrit le groupe financier comme particulièrement attractif.

Morgan Stanley a déclaré que l’exposition nette aux valeurs financières se situait dans le 15e percentile inférieur d’une série de données historiques remontant à 2010. Et comme le montre le graphique ci-dessous, il s’agit du secteur le moins détenu de tous les secteurs.

Mais Mike Wilson, directeur des investissements de la banque et stratège en chef des actions américaines, voit une combinaison de vents contraires qui pourraient soutenir les valeurs financières.

« À notre avis, cela crée des opportunités dans [the financial] secteur que nous avons surpondéré la semaine dernière étant donné : le rebond de l’activité sur les marchés des capitaux, un meilleur environnement de croissance des prêts en 2025, une accélération des rachats après la re-proposition de Basel Endgame et une valorisation relative attrayante », a-t-il écrit.

Les actions bancaires ont également affiché des valorisations plus attrayantes depuis la réduction des risques le mois dernier, après que les courtiers de grandes capitalisations ont signalé leur prudence quant à leur environnement opérationnel. Morgan Stanley a noté que cette faiblesse a réduit les attentes des investisseurs pour la saison des résultats, permettant ainsi aux principaux prêteurs de dépasser plus facilement les prévisions.

JPMorgan et Wells Fargo ont bondi depuis la publication de résultats meilleurs que prévu la semaine dernière : ils sont en hausse de 3,8 % et de 8,8 % depuis l’ouverture de vendredi.

Malgré cela, a constaté Wilson, l’appétit du marché pour les valeurs financières ne s’est pas matérialisé. Cela ne se limite pas aux actions bancaires : les investisseurs négligent les autres secteurs cycliques et concentrent leur exposition sur les titres défensifs et de qualité.

Les services publics, la santé et l’immobilier – qui sont des titres défensifs – font partie des quatre secteurs à forte exposition nette.

Selon Wilson, cela montre que les investisseurs se positionnent toujours en faveur d’un scénario de croissance molle, ce qui semble moins probable à la lumière des récentes tendances macroéconomiques.

Bien que Morgan Stanley soit passé à neutre sur les valeurs cycliques par rapport aux défensives à la fin du mois dernier, il a rehaussé les valeurs cycliques à surpondération la semaine dernière après que le rapport sur l’emploi de septembre ait dépassé les prévisions de Wall Street.

« Comme plusieurs données macroéconomiques clés se sont révélées meilleures que prévu (notamment le rapport sur l’emploi et l’indice ISM des services) suite à la baisse des taux de 50 points de base de la Fed, les valeurs cycliques ont commencé à montrer une relative force », a déclaré Wilson.

Dans le même temps, les taux d’intérêt du marché augmentent, ce qui indique que les inquiétudes concernant la croissance s’atténuent.

La note indique que les valeurs cycliques telles que les valeurs industrielles, financières et énergétiques augmentent lorsque les rendements augmentent, tandis que les actions défensives sont négativement corrélées à des taux plus élevés.