Les monnaies mondiales sont remaniées face aux menaces tarifaires. C’est là que le dollar et d’autres grandes monnaies pourraient atterrir.

Les gros titres sur les politiques d’immigration, les grâces et les initiatives d’investissement dans l’IA ont inondé les fils d’actualité depuis lundi. Mais pour les marchés et les banques centrales, rien n’est plus important que de plus amples détails sur les tarifs douaniers, un point sensible qui pourrait entraver l’inflation, la croissance et les devises mondiales.

Jayati Bharadwaj, stratège mondiale des changes chez TD Securities, avait son téléphone en main lors de l’inauguration de lundi, attendant toute mention de tarifs afin de pouvoir vérifier les nouvelles avec les mouvements du marché des changes.

Lorsque le président Donald Trump a annoncé qu’il imposerait des droits de douane de 25 % sur les marchandises en provenance du Mexique et du Canada à compter du 1er février, le dollar canadien et le peso mexicain ont réagi rapidement. L’annonce de lundi a fait chuter le dollar canadien de 1,5 % jusqu’à 1,45 par rapport au dollar, touchant ainsi son plus bas niveau en près de cinq ans, tandis que le peso a chuté jusqu’à 1 %.

Ces mesures ne constituent pas une réaction excessive, a déclaré Bharadwaj, car elle attendait de plus amples détails sur la question de savoir si les droits de douane affecteraient les importations de manière générale ou uniquement sur des catégories spécifiques. La première solution serait un mauvais résultat puisque les États-Unis sont le principal partenaire d’exportation de leurs deux voisins. Pour le Canada, plus de 75 % de ses exportations aboutissent aux États-Unis. Pour le Mexique, ses secteurs clés, l’automobile et l’agriculture, dépendent de ses relations commerciales avec les États-Unis, ce qui rend ces liens significatifs, a-t-elle ajouté.

Pour l’instant, la réaction plus modérée du marché découle de deux choses : la première est l’attente – ou même l’espoir – que les droits de douane toucheront une petite partie des importations. La seconde raison est que les tarifs douaniers antérieurs du premier mandat de Trump ont eu des effets discrets. Et en 2019, celles imposées sur l’acier et l’aluminium en provenance du Mexique et du Canada ont été abrogées.

Cependant, si les marchés avaient supposé un droit de douane global de 25 %, par exemple sur les importations canadiennes, le dollar canadien se serait alors affaibli d’au moins cinq fois plus, a déclaré Bharadwaj. C’est le signe que nous sommes toujours en mode attentisme, alors que davantage de détails nous parviennent des conseillers économiques qui pourraient nous aider à dresser un meilleur tableau des implications macroéconomiques.

À l’avenir, tous les regards seront tournés vers la question de savoir si l’énergie canadienne est exemptée des tarifs. Les attentes de base de Valeurs Mobilières TD sont que ce sera le cas, simplement parce que cela représente une grande partie des échanges entre les deux pays. La clé de cette hypothèse est que les griefs de Trump portent principalement sur les partenaires commerciaux qui ont un excédent avec les États-Unis et une monnaie moins chère.

Même si le Canada affiche un excédent, il est principalement dû à ses exportations d’énergie, une ressource dont les États-Unis ont besoin. Si le secteur était supprimé, le Canada connaîtrait un déficit commercial, a noté Bharadwaj.

Les économistes craignent que les droits de douane n’aggravent l’inflation et retardent de nouvelles réductions des taux d’intérêt. Trump a réfuté cette affirmation, accusant plutôt les prix élevés de l’énergie d’être à l’origine de la flambée des prix des marchandises. Lors de son discours d’investiture, il a promis d’augmenter l’approvisionnement énergétique national, en particulier pour le pétrole et le gaz, afin de lutter contre l’inflation. Cependant, le remplacement des sources d’énergie importées serait un processus long et coûteux.

Les tarifs canadiens auraient l’impact le plus notable sur le coût de la vie pour le consommateur américain, a déclaré Eric Nuttall, gestionnaire principal de portefeuille énergétique chez Ninepoint Partners. L’imposition de droits de douane par les États-Unis sur leur source de pétrole la moins chère, qui provient actuellement du Canada, à un moment où le schiste américain croît à son rythme le plus lent, constituerait une pression majeure sur l’énergie américaine. Si des tarifs douaniers sont effectivement mis en place, Nuttall estime qu’ils seront de courte durée.

Remaniements monétaires

Quoi qu’il en soit, les conséquences pour le dollar canadien ne s’annoncent pas bonnes. La croissance intérieure est déjà modérée et l’inflation est presque conforme à l’objectif, a noté Bharadwaj. En décembre, le taux d’inflation au Canada s’est établi à 1,83 %, ce qui signifie que la Banque du Canada peut continuer de réduire ses taux au cours des quatre prochaines réunions, ce qui exercera une pression baissière supplémentaire sur le dollar canadien. La prévision de la TD pour la fin du premier trimestre est un dollar canadien en baisse, grimpant à 1,48 par rapport au dollar. Il était proche de 1,44 mercredi.

Quant au peso, avec l’hypothèse de base selon laquelle les droits de douane ne s’appliqueront pas à tous les biens et services, il devrait atteindre 21,45 par rapport au dollar. Il était près de 20h55 mercredi.

En dehors de l’Amérique du Nord, si des droits de douane sont imposés sur les importations européennes, un autre partenaire commercial majeur des États-Unis, l’euro devrait atteindre la parité avec le dollar. Mercredi, il s’échangeait à 1,04.

Pendant ce temps, Trump semble moins sévère à l’égard de la Chine, mais il est trop tôt pour déclarer qu’aucun nouveau tarif ne sera appliqué.

Pendant ce temps, la plupart des investisseurs sont déjà longs sur le dollar et estiment que leur position est surpeuplée. Cela signifie-t-il qu’il devrait commencer à pousser plus bas ? La réponse de Bharadwaj est « non ».

« Nous disposons de mesures de positionnement en interne, et j’ai en fait remonté le temps pour examiner le positionnement en dollars au cours du dernier mandat de Trump. Et ce qui est intéressant, c’est que les investisseurs ont pu conserver leur positionnement long en dollars pendant une période prolongée. « , a déclaré Bharadwaj, notamment lors des guerres commerciales de 2018 et 2019.