L’or ressemble plus à l’immobilier de Manhattan qu’à l’huile, selon Goldman Sachs

L’or peut être une marchandise, mais son prix évolue plus comme l’immobilier de Prime Manhattan que les barils de pétrole, ont écrit les analystes de Goldman Sachs dans une note du dimanche.

C’est parce que, contrairement au pétrole ou au gaz, l’or n’est pas consommé. C’est accumulé. Les acheteurs se sont affrontés vers le métal précieux ces derniers mois, poussant l’or à des records de prix plus élevés.

Presque toute l’or jamais extrait – environ 220 000 tonnes métriques – existe toujours, principalement enfermées dans les coffres, les réserves de banque centrale ou les boîtes à bijoux. Une nouvelle production annuelle ajoute un peu plus de 1% au stock existant et est plafonnée par des contraintes opérationnelles et techniques.

« Vous ne pouvez pas pomper de l’or – mais vous pouvez le soumissionner des mains de quelqu’un. L’or ne s’utilise pas – il change de mains et est relevé », a écrit les analystes de Goldman Sachs.

« Le prix de l’or reflète qui est plus disposé à le tenir et qui est prêt à lâcher prise », ont-ils ajouté.

Cela rend l’or très différent des autres produits, où la dynamique traditionnelle de l’offre de la demande s’applique et les prix plus élevés pourraient étouffer la demande.

« Son marché s’efface par des changements de propriété, et non des soldes de production vers l’utilisation », a écrit les analystes de Goldman.

Goldman identifie deux groupes d’acheteurs: « acheteurs de conviction » tels que les banques centrales, les ETF et les spéculateurs, qui achètent quel que soit le prix, et les « acheteurs opportunistes » – les ménages dans des marchés émergents comme l’Inde et la Chine – qui n’approche que lorsque le prix est bon. Le deuxième groupe fournit un plancher sous les prix de l’or pendant les ventes, mais ce sont les acheteurs de conviction qui ont fixé la tendance.

C’est là que l’analogie immobilière de Manhattan entre en jeu.

« Le nombre total d’appartements est largement fixe, et la petite quantité de nouvelles constructions chaque année n’est pas ce qui entraîne des prix. Ce qui compte, c’est l’identité de l’acheteur marginal », a écrit les analystes.

À Manhattan, il y a aussi deux groupes d’acheteurs: les acheteurs de condamnation – ceux qui ont des poches profondes qui y vivront à tout prix – et les acheteurs opportunistes – ceux qui n’achèteront qu’au bon prix et qui se contenteront de vivre dans le New Jersey ou Brooklyn, ont-ils écrit.

Sur les deux marchés, les prix ne changent pas à cause de nouvelles fournitures, mais à cause de qui prend les clés.

L’analyse de Goldman révèle que les flux de condamnation expliquent environ 70% des mesures de mois en mois de Gold Price. En règle générale, toutes les 100 tonnes d’achat nettes par les acheteurs de condamnation font augmenter les prix d’environ 1,7%.

L’analyse de la banque d’investissement survient pendant une année volatile pour l’or. Les prix ont atteint un record supérieur à 3 500 $ l’once en avril après que le président Donald Trump a annoncé de nouveaux tarifs sur les partenaires commerciaux et au milieu des inquiétudes concernant l’indépendance de la Réserve fédérale.

Spot Gold se négocie désormais environ 3 330 $ par once et augmentant environ 27% par an.

Goldman Sachs prévoit que les prix au comptant atteindront 3 700 $ l’once d’ici la fin de 2025 et 4 000 $ l’once d’ici la mi-2026.