Ne pariez pas sur la saison des résultats pour pousser les actions à la hausse, dit JPMorgan

• Les investisseurs ne devraient pas miser sur des bénéfices solides qui pourraient générer de nouveaux gains boursiers, estiment les stratèges de JPMorgan.
• Les prix sont déjà tendus et il existe cette année un écart notable entre la politique de la Fed et le cours des actions.
• La confiance excessive des investisseurs dans les perspectives économiques et de marché constitue un risque pour la performance du marché.

Les entreprises sont sur le point de lancer une toute nouvelle saison de résultats, mais JPMorgan affirme qu'il est peu probable que les investisseurs voient leurs actions augmenter suite aux résultats encourageants du premier trimestre.

Divers indicateurs pointent vers de solides bénéfices des entreprises américaines, mais des bénéfices supérieurs ne garantissent pas des gains boursiers, en particulier compte tenu des conditions de marché tendues, ont déclaré lundi les stratèges de JPMorgan dirigés par Mislav Matejka.

En résumé, les prévisions consensuelles à Wall Street concernant les bénéfices des entreprises ont connu une baisse significative au cours des derniers mois, le bénéfice par action du S&P 500, hors technologies à mégacapitalisation, étant en baisse pure et simple pour le cinquième trimestre consécutif, selon la note. .

Une telle baisse des attentes, ainsi qu'une accélération de la dynamique des actions au cours des trois derniers mois, devraient signaler des bénéfices solides à venir, mais les stratèges affirment que cela ne se traduira pas par une forte hausse des actions, car une grande partie de l'optimisme débridé du marché a déjà été dissipée. intégré dans les prix.

« Les actions ont déjà enregistré de bons résultats, ce qui suggère que les investisseurs sont plus optimistes que ne le laissent entendre les projections de bénéfices pessimistes des analystes côté vente », a déclaré Matejka, ajoutant qu'il y avait cette année un écart notable entre les attentes concernant la politique de la Réserve fédérale et l'évolution de celle-ci. les indices se négocient.

Dans le même temps, la moitié des entreprises américaines qui ont publié leurs résultats jusqu'à présent ont été en deçà des attentes, a noté Matejka.

« La majeure partie de la performance des actions cette année et au cours des 18 derniers mois a été tirée par l'expansion des multiples. Nous avons besoin d'une nette accélération des bénéfices afin de justifier les valorisations actuelles des actions, dont nous craignons qu'elles ne se concrétisent pas », a-t-il déclaré.

Ils notent qu'il y a trop de complaisance dans les perspectives économiques et de marché, avec des probabilités implicites de récession à des niveaux historiquement bas.

« Les investisseurs semblent se concentrer sur le scénario Boucle d'or, d'un scénario sans atterrissage pour l'économie, tandis que les banques centrales restent accommodantes », indique la note. Les stratèges ont ajouté qu'ils pensaient que le marché boursier ignorait jusqu'à présent les perspectives politiques élevées de la Fed, compte tenu de quatre mois consécutifs de rapports sur l'indice des prix à la consommation plus élevés que prévu.

« Même si une partie de l'évolution des rendements est probablement due à des perspectives de croissance plus optimistes, nous pensons que l'essentiel de cette évolution est dû à une inflation persistante », a déclaré Matejka. « Les risques d'une hausse des taux d'intérêt pour de « mauvaises raisons », d'un renversement complet du pivot de la Fed et d'une inflation trop élevée sont tous élevés. »

Les bénéfices de la banque ont dépassé les estimations de Wall Street, mais le PDG Jamie Dimon a averti que les pressions inflationnistes persistaient et que le marché commençait tout juste à ressentir les effets du resserrement monétaire historique entrepris par la Fed et d'autres banques centrales mondiales.