Pourquoi une baisse d’urgence des taux serait une erreur de la part de la Fed, selon Mohamed El-Erian

• La Fed commettrait une erreur en procédant à une baisse d’urgence des taux, a déclaré Mohamed El-Erian.
• Cette décision politique pourrait facilement se retourner contre nous, a écrit l’éminent économiste dans un éditorial pour Bloomberg.
• Les traders estiment qu’il y a une plus grande probabilité que la Fed réduise ses taux au cours de la semaine prochaine en réponse à l’affaiblissement des données.

La Réserve fédérale commettrait une erreur si elle procédait à une baisse d’urgence des taux.

C’est ce qu’affirme Mohamed El-Erian, un économiste de renom qui a exhorté la banque centrale à ne pas se laisser influencer par les investisseurs qui réclament des taux d’intérêt plus bas.

Dans une tribune publiée mardi par Bloomberg, El-Erian a souligné la pression croissante exercée sur les responsables de la Fed pour qu’ils réduisent leurs taux après que la faiblesse des données économiques a déclenché une forte baisse des actions. En effet, les investisseurs sont de plus en plus inquiets d’une éventuelle récession après la montée en flèche du chômage et la faiblesse inattendue des embauches en juillet, et les paris se multiplient désormais sur des baisses plus fortes ou plus rapides que prévu de la part de la banque centrale.

En raison de la chute des taux lundi, Bloomberg a rapporté que les marchés estiment à 60 % la probabilité que la Fed procède à une baisse de taux avant sa réunion de politique monétaire prévue. Il s’agirait d’une décision rare de la part de la banque centrale, qui n’a généralement abaissé ses taux qu’en dehors de ses réunions de politique monétaire en période de volatilité extrême résultant d’événements cygnes noirs comme la pandémie et les attentats du 11 septembre.

Céder aux demandes du marché d’assouplir la politique monétaire constituerait une nouvelle erreur de la part de la Fed, a déclaré M. El-Erian.

« Compte tenu de ce que nous savons aujourd’hui de l’économie, chaque disjoncteur mentionné ci-dessus qui nécessite une intervention de la Fed constituerait une réaction politique excessive qui pourrait bien se retourner contre elle à long terme », a écrit El-Erian.

« Plutôt que de se laisser intimider par les marchés, comme cela s’est produit au quatrième trimestre de 2018, la Fed devrait rester en retrait et laisser la réaction excessive du marché (et c’est ce que je crois que nous voyons dans les rendements des obligations d’État) se produire », a-t-il déclaré, ajoutant qu’il pensait que la Fed devrait lancer son cycle d’assouplissement en émettant une seule baisse de taux de 25 points de base.

D’autres analystes du marché ont noté que la réaction des investisseurs à la faiblesse des données économiques semble extrême. Le récent rapport sur l’emploi pourrait avoir été affecté par la météo estivale, ce qui pourrait signifier que l’économie n’est pas aussi faible qu’elle le semble, notent certains prévisionnistes.

« Cela représenterait un énorme risque moral et un mauvais précédent si la Fed laissait deux jours de baisse des cours des actions de titres de grande valeur et très valorisés dicter sa politique monétaire », a écrit Ben Kirby, co-directeur des investissements chez Thornburg Investment Management, dans une note publiée mardi.

« Si la vente continue et que le risque d’une baisse de la valeur de certains segments du marché semble créer un risque de contagion qui se répercutera sur l’économie, la Fed pourrait alors être obligée d’agir. Mais nous pensons que cette hypothèse est loin d’être certaine à l’heure actuelle. »

El-Erian, un éminent critique de la Fed, a mis en garde à plusieurs reprises les marchés contre les dangers d’une baisse prématurée des taux d’intérêt, qui pourrait alimenter une résurgence de l’inflation. Il fait néanmoins partie de ceux qui ont appelé la Fed à réduire ses taux avant sa réunion de juillet, soulignant le risque croissant de récession alors que l’activité économique continue de faiblir.