Pourquoi une hausse de la croissance économique pourrait être le scénario cauchemardesque du marché boursier

• Une accélération de la croissance économique américaine constitue un risque majeur pour les investisseurs, estime l’économiste Steven Blitz.
• Blitz prévient qu’un scénario de « sans atterrissage » pourrait conduire à un rebond de l’inflation et à des hausses des taux de la Fed.
• Le taux des fonds fédéraux devrait se situer autour de 4 % en raison de la résilience économique, conseille Blitz.

Une accélération de la croissance économique aux États-Unis pourrait être le pire scénario pour le marché boursier, selon Steven Blitz, économiste en chef de GlobalData TS Lombard.

Même si cela peut sembler contre-intuitif, dans la mesure où une récession ne serait pas non plus bénéfique pour les actions, Blitz a écrit dans une note mardi que le scénario « sans atterrissage » est un risque important car il pourrait conduire à une nouvelle poussée d’inflation et à un revirement de la Réserve fédérale.

« Ce qui est désormais devenu le plus grand risque dans la baisse des taux de la Fed et dans ses orientations agressives, et celui que les marchés n’intègrent pas, c’est qu’il n’y ait pas d’atterrissage du tout », a déclaré Blitz.

Blitz craint que la Fed maintienne les taux d’intérêt trop bas pendant trop longtemps, ce qui entraînerait une surchauffe de l’économie et ferait de l’inflation à nouveau la plus grande préoccupation de Wall Street.

« La Fed ne parviendra pas à abaisser le taux des fonds à 3%, mais le taux final de cette série finira néanmoins par être trop bas et y restera trop longtemps. L’inflation rebondit ensuite et la Fed relèvera à nouveau ses taux plus tôt que prévu », a déclaré M. Blitz.

Cela constituerait un signal d’alarme pour les investisseurs, d’autant plus que le rêve « Boucle d’or » d’un atterrissage en douceur de l’économie devient le consensus à Wall Street.

Selon Blitz, le taux des fonds fédéraux devrait s’établir autour de 4 %, soit un point de pourcentage au-dessus des projections à long terme de nombreux membres de la Fed, car l’économie fait toujours preuve d’une résilience remarquable.

« On ne peut ignorer que malgré des taux réels plus élevés par rapport à la période pré-Covid, l’économie est restée forte et l’emploi est resté plein », a déclaré Blitz.

L’estimation GDPNow de la Fed d’Atlanta pour la croissance du PIB au troisième trimestre est de 2,9 %, les importations sur une base annuelle connaissent une hausse et davantage de conteneurs « circulent sur les rails », ce qui est un signe positif pour la santé économique, a observé Blitz.

Aucun de ces signaux ne suggère que la Fed doit procéder à des baisses agressives des taux d’intérêt comme le prévoit actuellement le marché à terme, a-t-il déclaré.

L’outil FedWatch du CME anticipe une baisse des taux d’intérêt de 75 points de base avant la fin de l’année, en plus de la baisse des taux de 50 points de base opérée par la Fed la semaine dernière.

« Maintenir un taux des fonds réels trop bas, ce que la Fed a tendance à faire, risque par conséquent d’entraîner une inflation bien plus élevée que ce qu’elle suppose », a averti Blitz.

L’erreur potentielle de politique de la Fed qui inquiète tant Blitz refléterait les années 1960, selon la note, qui ont contribué à alimenter une décennie douloureuse à venir, marquée par une forte inflation et de faibles rendements boursiers.