Un baissier de longue date des marchés boursiers revoit son point de vue après le rallye vertigineux de cette année

L’économiste et baissier de longue date du marché, David Rosenberg, revient après le rallye fulgurant des marchés boursiers de cette année.

S’il affirme que sa vision actualisée ne revient pas à « jeter l’éponge », il admet que le boom de l’IA alimenté par la technologie l’oblige à recadrer sa réflexion sur le marché boursier au sens large.

« Il est grand temps pour moi d’arrêter de pontifier sur toutes les raisons pour lesquelles le marché boursier américain est follement surévalué et toutes les raisons d’être baissier sur la base de toutes les variables sur lesquelles je me suis appuyé dans le passé », a écrit Rosenberg à ses clients jeudi.

Rosenberg s’est longtemps appuyé sur les valorisations boursières actuelles par rapport au passé pour souligner à quel point le marché boursier est historiquement extrême.

Et il n’a pas tort.

Le taureau boursier de longue date, Ed Yardeni, a mis en évidence cette semaine cinq graphiques qui montrent que les valorisations ont atteint des extrêmes historiques.

Cependant, selon Rosenberg, les valorisations extrêmes pourraient en réalité être justifiées si l’IA peut déclencher une vague de productivité sur l’économie.

Cette idée a été reprise par BlackRock dans ses perspectives pour 2025, qui affirmait que comparer les valorisations boursières actuelles à celles du passé était « des pommes avec des oranges », étant donné le profond changement dans l’économie américaine axée sur la technologie.

Peut-être plus important encore, la promesse de l’IA conduit finalement les investisseurs à étendre leur horizon temporel au-delà des perspectives traditionnelles d’un an.

« Les investisseurs regardent clairement au-delà d’un an sur toute une gamme d’indicateurs et d’évolutions, donc la façon classique dont nous examinons les valorisations n’est peut-être pas appropriée aujourd’hui », a déclaré Rosenberg.

Rosenberg a ajouté que même si le marché boursier est dans une bulle, cela pourrait ne pas se manifester avant des années, à l’instar de la bulle Internet qui a commencé à se former au milieu des années 1990 avant d’éclater en 2000.

Avec des bénéfices en plein essor pour des entreprises technologiques comme Nvidia, l’exubérance qui saisit les investisseurs ne semble ni extrême ni insoutenable.

« Un marché baissier ne s’ensuit que si et quand ces attentes s’avèrent excessives. Ce jour pourrait bien arriver, mais M. Market dit depuis un certain temps : ‘pas encore tout à fait,' » dit Rosenberg.

Un changement dans la politique de taux d’intérêt de la Réserve fédérale pourrait également faire baisser les marchés, mais cela ne semble pas être envisageable à court terme.

À l’avenir, Rosenberg a déclaré qu’il gardait l’esprit plus ouvert à l’idée que le rallye haussier du marché boursier pourrait « aller plus loin que quiconque ne le pense ».

« La manière de répondre aux lamentations d’un ours est de garder l’esprit ouvert alors que nous nous dirigeons vers 2025 et d’apprendre des erreurs de l’année écoulée », a déclaré Rosenberg.