Un baissier de renom qui a qualifié la bulle Internet partage 3 graphiques montrant pourquoi les actions américaines se trouvent dans un territoire historiquement dangereux : « Chaque bulle se termine mal »

Albert Edwards, le célèbre stratège baissier de la banque d’investissement française Société Générale, a connu son lot d’épisodes d’euphorie sur les marchés financiers.

Il a évoqué la bulle Internet aux États-Unis qui a précédé 2000, lorsque le S&P 500 a entamé sa baisse de 50 %. Il a également prédit une bulle boursière japonaise à la fin des années 1980, qui éclaterait finalement en 1990.

Aujourd’hui, Edwards continue de tirer la sonnette d’alarme sur une bulle toujours croissante sur les actions américaines alors que les investisseurs restent étourdis par l’intelligence artificielle.

Dans une note client du 21 janvier, Edwards a présenté quelques graphiques qui alimentent ses inquiétudes.

Premièrement, les actions américaines représentent désormais 75 % de la capitalisation boursière mondiale. Une forte concentration dans un pays pourrait indiquer que son marché est trop gonflé, comme lors de la bulle Nifty Fifty aux États-Unis qui a pris fin dans les années 1970, ou de la bulle japonaise susmentionnée.

Ensuite, il y a la domination du secteur technologique aux États-Unis. Les actions informatiques représentent 35 % de la valeur du marché, dépassant les niveaux observés lors du pic de la bulle Internet en 2000.

L’exubérance des investisseurs est également à son plus haut niveau depuis au moins 40 ans. L’indicateur d’optimisme des investisseurs (rouge) du Conference Board, qui suit historiquement les mouvements des prix du S&P 500, est bien en avance sur la situation du marché.

« Ce niveau extrêmement élevé d’optimisme des ménages américains concernant les perspectives boursières est un signe clair d’écume, d’autant plus que cet optimisme a devancé de loin l’évolution des prix », a écrit Edwards. « Normalement, toute divergence se produit après récessions où un rebond des prix après les plus bas du marché baissier a peu d’impact sur le sentiment des investisseurs encore sous le choc, par exemple en 2021 et 2010″, a-t-il ajouté, c’est lui qui souligne.

La raison pour laquelle les actions continueront de surperformer pourrait s’avérer plausible. À mesure que les entreprises adopteront la technologie de l’IA dans les années à venir, leurs bénéfices pourraient très bien croître de manière robuste. Il reste à voir comment les choses se dérouleront réellement et si la réalité sera à la hauteur des attentes élevées des investisseurs.

Quoi qu’il en soit, Edwards n’y croit pas.

« Ma propre vision extrêmement acerbe de l’exceptionnalisme du marché boursier américain est née de plusieurs décennies d’histoires similaires et séduisantes, qu’il s’agisse de la bulle du Nasdaq à la fin des années 1990 ou, avant cela, du « miracle » économique asiatique du milieu des années 1990″, a écrit Edwards. « Chaque bulle a un récit convaincant qui n’est révélé que rétrospectivement comme un non-sens – plus récemment, lors de la crise financière mondiale de 2008, où le consensus était qu’il n’y avait pas de bulle à éclater. »

Il a ajouté : « Chaque bulle se termine mal, et celle-ci ne sera pas différente. »

Edwards est régulièrement baissier et il a constamment souligné les risques de baisse alors que le marché boursier a poursuivi sa progression historique au cours des deux dernières années.

Ses avertissements s’écartent largement du consensus du marché, l’objectif de cours médian du S&P 500 pour la fin de l’année 2025 parmi les meilleurs stratèges de Wall Street étant de 6 600 (une hausse de 7,8 % par rapport aux niveaux actuels).

Mais ses arguments sur la situation des valorisations boursières, en particulier dans le secteur technologique, et sur la mesure dans laquelle elles riment avec des périodes comme le pic du point-com, devraient donner aux investisseurs quelque chose à considérer. Après tout, le marché a également une fois ignoré son indice Nikkei et ses avertissements concernant la bulle Internet.

« Je garde à portée de main une copie de ma note de recherche de 1989 dans laquelle j’insistais sur le fait qu’un ratio rendement-bénéfice des obligations japonaises extrêmement élevé signalait que la bulle Nikkei était sur le point d’éclater », a écrit Edwards. « À l’époque, les investisseurs étaient furieux que j’ose suggérer qu’une telle chose pourrait se produire. »