3 perturbations majeures générant actuellement des risques pour les marchés

Les investisseurs pourraient mal évaluer une poignée de facteurs pris en compte dans les perspectives du marché en 2025, selon la Deutsche Bank.

Dans une note adressée mardi à ses clients, la banque a souligné trois des perturbations les plus importantes du marché américain, les investisseurs attribuant des probabilités potentiellement incorrectes d’événements futurs à la probabilité d’évolution des prix des actifs.

« Les marchés se comportent souvent de manière incohérente, avec des schémas qui n’ont pas de sens évident entre les classes d’actifs. Ces dislocations peuvent durer longtemps », a écrit Henry Allen, stratège macro de Deutsche Deutsche Bank. « Cela nous a amené à réfléchir à certaines des dislocations les plus évidentes aujourd’hui, compte tenu de ce qui semble étrange, et donc de ce qui pourrait être mûr pour une correction. »

Voici les trois principaux éléments que les investisseurs devront peut-être repenser, selon la banque.

1. Les marchés pourraient être trop optimistes quant aux baisses de taux

Les investisseurs pourraient être trop optimistes quant aux perspectives de réduction des taux d’intérêt de la Réserve fédérale cette année.

Les traders évaluent 31 % de chances que la Fed réduise ses taux de 50 points de base d’ici la fin de 2025, selon l’outil CME FedWatch.

Cependant, les marchés s’attendent également à ce que l’inflation reste supérieure à l’objectif de la banque centrale. Les attentes d’inflation sur un an et sur deux ans oscillent autour de 2,7%, a noté Deutsche Bank, toujours au-dessus de l’objectif de 2% de la Fed.

La hausse des prix à la consommation s’est également accélérée ces derniers mois. L’inflation sur trois mois a atteint 3,9% sur un an en décembre, soit le chiffre d’inflation sur trois mois le plus rapide depuis huit mois environ, a souligné Allen.

« Compte tenu du récent record d’inflation supérieure à l’objectif depuis 2021, il semble difficile d’imaginer que la Fed veuille prendre des risques en assouplissant de manière trop agressive », a ajouté Allen.

2. Les marchés pourraient sous-évaluer le plan tarifaire de Trump

Les traders ne semblent pas s’attendre à ce que Trump impose des droits de douane de manière agressive au cours de son deuxième mandat, malgré ses promesses de le faire pendant la campagne électorale.

80 % des acteurs du marché mondial ont déclaré qu’ils pensaient que le plan tarifaire de Trump serait moins agressif que ce qu’il avait suggéré pendant sa campagne, selon une enquête menée par la Deutsche Bank le mois dernier.

Même si les premières mesures prises par Trump sur cette question ont été plutôt inoffensives, la menace d’une guerre commerciale perturbatrice plane toujours sur les marchés.

Sur la base des attentes en matière d’inflation, les investisseurs semblent n’intégrer qu’un droit de douane universel de 5 % et un droit de douane de 20 % sur les importations américaines en provenance de Chine, a estimé Deutsche. Les estimations reflètent un plan tarifaire plus faible que celui proposé par Trump pendant la campagne électorale, qui comprenait un tarif universel de 10 à 20 % et un tarif de 60 % sur les marchandises en provenance de Chine.

« En résumé, les marchés sont assez exposés, même si Trump ne fait que donner suite à ses menaces tarifaires déclarées », a ajouté Allen. « C’est clairement quelque chose que les marchés ne prennent pas en compte pour le moment. »

3. Il faudra peut-être modérer les valorisations

Les investisseurs se sentent peut-être trop à l’aise avec les valorisations boursières exorbitantes.

Le ratio CAPE du S&P 500, ou ratio cours/bénéfice ajusté du cycle, oscille autour de niveaux qui reflètent le pic du marché de 2021 et les années qui ont précédé l’éclatement de la bulle Internet, a déclaré Allen.

Pourtant, la croissance économique est plus faible qu’elle ne l’était à cette époque. La croissance au quatrième trimestre 2021 et à la fin des années 90 a oscillé autour de 4 %, mais la croissance du PIB au quatrième trimestre 2024 est estimée à environ 3 %, selon le dernier chiffre GDPNow de la Fed d’Atlanta.

« Les valorisations des actions américaines n’ont jamais été aussi élevées avec une croissance aussi faible », a ajouté Allen.

Les investisseurs ont été en alerte maximale ces derniers mois face à une éventuelle correction, certains stratèges appelant à une baisse du marché allant jusqu’à 16 %. Wall Street, cependant, reste globalement optimiste à l’égard des actions pour l’année à venir, avec des réductions d’impôts, une déréglementation et une politique monétaire plus souple destinées à stimuler le marché.