5 graphiques montrent que les valorisations boursières ont atteint des extrêmes historiques
- Le S&P 500 a bondi de 27 % cette année, atteignant plus de 50 records de clôture.
- Les baisses de taux de la Fed, les bénéfices solides et la victoire de Trump ont alimenté la reprise des marchés boursiers.
- Yardeni Research a mis en évidence 5 graphiques qui montrent que le marché boursier se négocie à des valorisations proches des extrêmes.
Le marché boursier a été en pleine effervescence cette année, le S&P 500 ayant bondi de 27 % et atteint plus de 50 records de clôture.
Les réductions des taux d’intérêt par la Réserve fédérale, les solides bénéfices des entreprises et la victoire de Trump aux élections ont tous contribué à propulser les cours boursiers vers de nouveaux records.
Ces gains massifs se sont accompagnés d’une montée en flèche des valorisations, qui commencent à atteindre des extrêmes historiques, selon Yardeni Research.
« Nous n’aimerais pas les voir augmenter davantage car cela nous obligerait à augmenter la probabilité d’un scénario de fusion dans les années 1990 par rapport à notre probabilité subjective actuelle de 25% », a déclaré Yardeni Research dans une note publiée mardi.
Même si la société de recherche affiche des perspectives haussières sur le marché boursier, prévoyant qu’un rallye à la manière des années folles pourrait être à l’ordre du jour au cours des prochaines années, elle se montre également prudente à l’égard des valorisations actuelles.
Ces cinq graphiques montrent à quel point les valorisations boursières sont tendues.
- Ratio cours/bénéfice courant
Le ratio cours/bénéfice sur 12 mois a bondi à 27,1x au troisième trimestre. Bien qu’il ne soit pas proche de son niveau le plus élevé jamais atteint, il est bien supérieur à sa moyenne à long terme de 19,6x.
- Le ratio Buffett
Cette mesure de valorisation, popularisée par Warren Buffett il y a plus de vingt ans, mesure la valeur totale des actions américaines par rapport au PIB nominal.
La mesure de valorisation a atteint un niveau record de 2,96x au deuxième trimestre. Buffett a déjà déclaré que lorsque le ratio dépasse 2,0x, cela suggère que le marché boursier est surévalué.
« Cela pourrait expliquer pourquoi il a collecté autant de liquidités dans le portefeuille qu’il gère pour Berkshire Hathaway », a déclaré Yardeni Research.
- Cours/bénéfice à terme
Le ratio cours/bénéfice prévisionnel, qui est basé sur les estimations prospectives des analystes concernant les bénéfices des entreprises, se rapproche du sommet observé lors du rallye boursier induit par les mesures de relance de 2020 et 2021.
À 22,0x, le ratio P/E à terme est à portée de main du record de 25,0x atteint lors de la bulle Internet en 1999.
- Le modèle de la Fed
La Réserve fédérale dispose d’un modèle de valorisation boursière qui compare le rendement des bénéfices prévisionnels du S&P 500 avec le rendement du Trésor à 10 ans.
Lorsque les deux rendements convergent, cela peut suggérer que le marché boursier n’a pas une valorisation attractive.
« Le modèle mérite peut-être d’être surveillé à nouveau maintenant que le rendement des bénéfices prévisionnels à 4,46% est presque identique au rendement des bons du Trésor à 10 ans », a déclaré Yardeni Research.
- Rendement réel
L’écart entre le rendement des bénéfices du S&P 500 et le taux d’inflation de l’IPC est une autre mesure de valorisation à surveiller.
Yardeni Research a souligné que la mesure de valorisation a tendance à être négative en période de récession économique et de marchés baissiers.
La mesure de valorisation n’ayant été que légèrement positive au cours des six derniers trimestres et tendant à la baisse, il s’agit d’une autre mesure de valorisation à surveiller.
En fin de compte, les mesures de valorisation se sont révélées être de mauvais outils de market timing. Rien n’empêche le marché boursier de devenir encore plus cher avant sa prochaine correction baissière.
« Les investisseurs paieront un P/E plus élevé plus ils croient que l’expansion économique durera. En effet, le temps, c’est de l’argent. Plus l’expansion est longue, plus les bénéfices doivent croître longtemps pour justifier le multiple actuel », a déclaré Yardeni Research.
