100 ans d'histoire montrent que le marché boursier actuel, fortement technologique, a encore de la marge, dit Goldman

• L’histoire montre que le marché boursier à forte composante technologique a encore une marge de progression, a déclaré Goldman Sachs.
• Dans cinq des sept pics de concentration du marché remontant à 100 ans, les actions ont continué à augmenter.
• Seules 10 actions représentent 33 % de la capitalisation boursière du S&P 500 et 25 % des bénéfices de l'indice.

Un siècle d’histoire a un message pour tous ceux qui s’inquiètent de la concentration technologique sur le marché boursier : ne vous inquiétez pas.

Au cours des 100 dernières années, l'indice S&P 500 a continué de croître au cours de l'année qui a suivi le pic de concentration du marché, selon Goldman Sachs.

« Alors que les investisseurs considèrent généralement une concentration élevée comme un signe de risque de baisse, au cours des 12 mois qui ont suivi les épisodes passés de concentration maximale, le S&P 500 a augmenté plus souvent qu'il n'a diminué », ont écrit vendredi les analystes dirigés par Ben Snider dans une note.

En effet, à chaque épisode, les retardataires du marché ont eu tendance à augmenter lorsque les leaders ont commencé à perdre leur élan, soutenant ainsi l'indice à la hausse.

« Cela conforte notre point de vue selon lequel un 'rattrapage' par les retardataires est plus susceptible d'interrompre le rallye Momentum en cours qu'un 'rattrapage' par les récents leaders du marché », a déclaré Snider.

Les observateurs soulignent à juste titre que la concentration semble extrême. Avec 10 actions représentant 33 % de la capitalisation boursière du S&P 500 et 25 % des bénéfices de l'indice, la concentration du marché est à son plus haut niveau depuis plusieurs décennies, ajoute la note.

Les marchés ont été intensément concentrés à sept reprises au cours des 100 dernières années. Dans cinq de ces sept épisodes, qui incluent l’année qui a suivi le krach de 2008 et la récession liée au COVID-19, les actions ont continué de se redresser après que la concentration ait atteint un sommet.

Les exceptions à cette tendance se situent dans les années 1973, lors de la bulle Nifty-Fifty, et en 2000, lors de la bulle Internet, lorsque les actions ont sombré dans un marché baissier prolongé.

Le comportement du marché aujourd’hui a donné lieu à de nombreuses comparaisons avec ces deux époques. Bon nombre des 10 principales actions du S&P 500 sont des actions technologiques qui font partie de la cohorte Magnificent Seven, comme Microsoft, Apple et Nvidia. La folie technologique a donné aux investisseurs un déjà-vu majeur dans le domaine du point-com, certains experts comparant l'ascension de Nvidia à celle de Cisco en 1999.

Mais Snider a déclaré que d’autres épisodes au cours desquels les marchés n’ont pas fini par s’effondrer présentent également des similitudes avec la configuration de 2024.

« Bien que les investisseurs se soient concentrés sur la comparaison entre aujourd'hui et les marchés de 1973 et 2000, il y a eu plusieurs autres exemples de concentration extrême des marchés boursiers au cours du siècle dernier », a-t-il déclaré.

Un exemple est celui de 1964, lorsque le contexte macroéconomique était similaire à celui d’aujourd’hui (et aux périodes dot-com et Nifty-Fifty), mais le marché haussier est resté intact après le pic de concentration du marché.

« Comme en 1973 et en 2000, le pic de concentration du marché boursier en 1964 a coïncidé avec un faible taux de chômage et un contexte boursier solide », a déclaré Snider. « Mais après le pic de concentration du marché en 1964, les cours des actions et l'économie américaine sont restés sains pendant une période prolongée. »