Les banquiers disent que la demande d’introduction en bourse est de retour aux niveaux de 2021. L’approvisionnement va-t-il rattraper?

La fenêtre d’introduction en bourse s’est largement ouverte cet automne, et les investisseurs s’accumulent.

Les banquiers disent que leurs livres de commandes sont plus importants qu’ils ne l’ont été depuis des années alors que les investisseurs réclament de nouvelles annonces. Et ces investisseurs obtiennent leur souhait – la semaine dernière a marqué la période la plus occupée pour les introductions en bourse depuis 2021, et le revendeur de billets StubHub, qui avait retardé son introduction en bourse après que le marché plongeait en avril, devrait commencer à négocier mercredi.

« Nos livres de commandes sont aussi grands que nous l’avons vu, et nous constatons la participation à tous les types d’investisseurs mondiaux », a déclaré à JP Morgan Sumit Mukherjee, responsable de l’intelligence du marché pour JP Morgan. « L’intérêt récent dépasse même ce que nous avons vécu au cours de la vague de 2021, lorsque l’enthousiasme pour les introductions en bourse était fort. »

Parmi les six principales listes de la semaine dernière, qui ont recueilli plus de 4 milliards de dollars entre eux, figurait « acheter maintenant, payer plus tard », la géante Klarna. Le géant « Buy Now, Pay plus tard » a levé 1,37 milliard de dollars dans son introduction en bourse après avoir retardé la liste plus tôt cette année. Le lendemain, le chiffre du prêteur de la blockchain est devenu public après avoir collecté près de 800 millions de dollars dans son introduction en bourse. Ses actions se négocient désormais plus de 60% au-dessus de leur prix d’introduction en bourse.

Mukherjee a déclaré qu’il s’attend à ce que au moins 15 introductions en bourse lancées ce mois-ci. Entre octobre et décembre, il a déclaré que les marchés publics pourraient « facilement » voir 20 à 25 listes supplémentaires au milieu de la demande d’investisseurs rugissants pour plus d’introductions en bourse.

Mais il peut y avoir plus d’acheteurs qui réclament de nouvelles annonces que les principales sociétés sont prêtes à énumérer, a déclaré Mukherjee.

Il a dit qu’il s’attend à ce que davantage d’entreprises commencent à se préparer à devenir publiques cette année et en 2026 alors que de nouvelles annonces « reconstruisent la confiance dans le marché des introductions en bourse ».

Avec autant de capitaux disponibles sur les marchés privés et des réglementations abondantes appliqués aux sociétés publiques, cependant, certains investisseurs ne sont pas sûrs que les annonces de cette année fourniront une motivation suffisante aux nouveaux candidats IPO.

« Les banquiers supposent que les entreprises veulent devenir publiques, et je ne pense pas qu’il y ait le même désir qu’il y ait autrefois », a déclaré Peter Hébert, partenaire et cofondateur de VC Firm Lux Capital. « Pour les entreprises les plus grandes et les plus avantageuses en ce moment, je ne peux pas penser à une grande raison de devenir public. »

Cette tension semble également attirer l’attention de la Maison Blanche. Dans un poste social de vérité lundi, le président Donald Trump a suggéré que les entreprises ne devraient être tenues de publier leurs bénéfices que tous les six mois plutôt que trimestriels. Un tel changement, qui serait soumis à l’approbation de la SEC, pourrait « économiser de l’argent et permettre aux gestionnaires de se concentrer sur la gestion correcte de leurs entreprises », a déclaré Trump.

Recadrer l’introduction en bourse

Après une sécheresse en introduction en bourse de trois ans, la demande de marché public refoulé a contribué à alimenter les principaux pops d’introduction en bourse cette année. Les actions de la société de logiciels de conception Figma ont bondi de plus de 300% par rapport à son prix d’introduction en bourse au cours de la première semaine après son introduction en bourse de juillet, tandis que Crypto Company Circle a bondi de plus de 800% par rapport à son prix d’introduction en bourse en juin.

Ces introductions en bourse à succès ont aidé à augmenter l’enthousiasme des investisseurs. Mais pour les fondateurs et les investisseurs des startups, ils sont venus aux frais littéraux de remises importantes aux actions de l’entreprise. Selon PitchBook, presque toutes les listes publiques majeures du deuxième trimestre de l’année étaient au prix inférieur aux évaluations privées de pointe des entreprises; Circle, par exemple, était pour la dernière fois d’une valeur privée à 9 milliards de dollars en 2022, mais d’une valeur de 6,9 ​​milliards de dollars dans son introduction en bourse.

Ces remises ont en effet aidé à alimenter la demande d’introduction en bourse, a déclaré Jimmy Williams, chef des marchés de capitaux propres de la côte ouest pour le segment de la technologie, des médias et des télécommunications de la banque.

« Lorsque le marché plus large est vraiment coûteux, les investisseurs peuvent se tourner vers les introductions en bourse pour Alpha, car ils sont évalués à une réduction à la juste valeur pour inciter les investisseurs à acheter l’action », a-t-il déclaré. « En conséquence, ils échangent généralement. »

Cependant, les entreprises qui rendent public cet automne ne voient pas le même degré d’introduction en bourse plus tôt cette année.

La Station spatiale Gemini Exchange Crypto a enregistré la plus haute pop IPO de septembre jusqu’à présent après que ses actions ont dépassé 60% au-dessus de son prix d’introduction en bourse lors du premier jour de négociation de l’action, en partie en raison de la répartition de la société allouant une partie démesurée de son introduction en bourse aux commerçants de détail.

Pourtant, ce n’est qu’une fraction de la Figma POP à 250% lors de son premier jour de négociation, et les actions de Gemini ont chuté dans les jours qui ont suivi pour s’installer plus près de 15% au-dessus de leur prix d’introduction en bourse. D’autres POP ce mois-ci ont été plus modestes, comme Klarna, qui ont vu les actions de la société fintech ouvrir 30% par rapport à son prix d’introduction en bourse.

Les banquiers ont attribué le POP diminuant à quelques facteurs. D’une part, alors que de plus en plus d’entreprises rendent public, les banques peuvent plus facilement évaluer certains candidats ultérieurs en les comparant à leurs pairs dans le même secteur. Et, parce que la demande des investisseurs pour les introductions en bourse dépasse l’offre, de nombreux candidats IPO ont désormais plus de pouvoir pour faire pression pour de meilleurs prix, a déclaré Gregor Feige, responsable de l’unité des marchés des capitaux fonciers des Amériques d’UBS.

Des prix plus compétitifs et une diminution de la probabilité de volatilité des introductions en bourse pourraient être une aubaine pour la prochaine vague d’entreprises qui envisagent les débuts du marché public.

« Je pense que si nous avions un tas d’introductions en bourse de type Figma avec de grandes fluctuations de prix à l’automne, les gens diraient, que se passe-t-il avec le marché? Pourquoi ces introductions en bourse sont-elles si mal évaluées vis-à-vis de la demande? » Dit Williams. « Il est sain que nous voyions des remises resserrer et les performances du marché secondaire modérées. »

Alors que Crypto a régné en maître sur le marché des introductions en bourse cette année, amenant les entreprises sur le marché comme Circle, Bulnish et Gemini, Mukherjee s’attend à ce que la poussée d’introduction en bourse d’automne puisse aider à élargir l’ouverture pour plus d’introductions en bourse l’année prochaine sur des secteurs et des profils de croissance plus variés. Black Rock Coffee Bar, une chaîne de cafés qui est devenue publique la semaine dernière, pourrait servir d’exemple pour les sociétés de biens de consommation espérant sortir, par exemple.

Dans la fin de 2026

Au fur et à mesure que les marchés d’introductions en bourse se rétablissent, Hébert de Lux a déclaré qu’il s’attend à ce que de nombreuses startups de haute qualité deviennent publiques l’année prochaine au plus tôt que dans les prochains mois. « Les noms de ménages, 2026 sont beaucoup plus sur leur radar », a-t-il déclaré.

Hébert et Emily Zheng, analyste principal de VC chez PitchBook, ont convenu que, du moins pour l’instant, des sociétés privées de premier ordre comme Openai et SpaceX n’ont pas grand-chose à gagner en rendant public. Zheng a noté que ces startups sont essentiellement dans leur propre ligue, avec accès à des dizaines, voire des centaines de milliards de capitaux privés et à une demande de marché secondaire pratiquement sans fin. En restant privé, ils peuvent continuer à collecter des fonds tout en évitant les coûts et les pressions des divulgations trimestrielles requises.

La plupart des entreprises de licorne ne sont pas dans ce seau, cependant, a déclaré Zheng, et a encore beaucoup à gagner dans une liste publique. Et Feige parie que même ces startups de niveau un devront faire le marché public à un moment donné.

« Ils ont fait beaucoup d’investissements d’investisseurs croisés qui vont vouloir voir des liquidités », a-t-il déclaré. « Il doit donc y avoir un moment où la plupart de ces entreprises rendent public. »

La liquidité est restée une préoccupation pour de nombreux investisseurs, car les entreprises restent privées plus longtemps, même si les marchés secondaires augmentent. Feige a ajouté que davantage d’entreprises incluent des transactions secondaires dans leurs introductions en bourse, ce qui peut aider à fournir des liquidités immédiates supplémentaires aux premiers employés et investisseurs.

Bien que les meilleures introductions en bourse comme Figma attirent certainement l’attention des investisseurs, quelques annonces remarquables ne seront pas suffisantes pour accorder au marché des introductions en bourse un rebond complet, a déclaré Zheng. Au lieu de cela, la réouverture de la fenêtre IPO dans tous les secteurs dépendra du rythme soutenu des entreprises soutenues par VC qui arrivent sur le marché.

« Avoir une cadence cohérente d’entreprises qui rendent public, reçoivent une bonne demande d’investisseurs publics et continuent de bien faire, renforcera la confiance dans plus de startups », a-t-elle déclaré.