Howard Marks a expliqué pourquoi il est difficile de valoriser des sociétés d’IA comme Anthropic

Howard Marks vient de souligner l’un des aspects les plus difficiles de l’investissement dans les entreprises d’IA.

Les investisseurs axés sur la valeur comme lui tentent de projeter les bénéfices d’une entreprise dans cinq ans pour évaluer si une action a un prix attractif aujourd’hui, a-t-il déclaré lundi sur « Bloomberg: The China Show ».

« Je ne pense pas que nous puissions faire cela avec beaucoup d’IA », a déclaré Marks.

Il a donné l’exemple d’Anthropic, la société d’IA derrière Claude qui a récemment déposé une demande d’introduction en bourse dans le cadre de ce qui pourrait figurer parmi les plus grandes introductions en bourse de l’histoire.

« Pouvons-nous vraiment nous tromper en pensant que nous savons ce que cela fera dans cinq ans? » » demanda Marks. « Et pourtant, cela ne veut pas dire que nous ne voulons pas y participer. »

Les cofondateurs d’Anthropic ont écrit dans le prospectus d’introduction en bourse qu’ils « chercheront constamment à réinventer notre activité, en lançant de nouvelles classes de produits dont le but est d’éclipser la valeur économique de nos produits existants ».

Ils ont noté que les progrès de l’IA ont permis les chatbots en 2022 et les agents de codage l’année dernière, et cette année ont progressivement rendu viable l’utilisation d’agents pour un travail de connaissances et une découverte scientifique plus larges.

Marks, cofondateur milliardaire et coprésident d’Oaktree Capital Management, a déclaré qu’en six décennies d’investissement, il n’avait jamais abordé quelque chose comme l’IA « en termes de son caractère impénétrable, de sa nouveauté, de sa rapidité de progrès, de son autonomie et de son imprévisibilité ».

Cependant, il a noté que les récents « trébuchements » du boom de l’IA – comme les investisseurs qui ont abandonné les actions d’Alphabet et d’Amazon la semaine dernière en raison d’inquiétudes concernant leurs dépenses en IA – ont « quelque peu fait éclater la bulle de l’infaillibilité ».

Le Nasdaq 100 a chuté d’environ 1 400 points, soit près de 5 %, au cours de jeudi et vendredi de la semaine dernière. Mais l’indice à forte composante technologique est toujours en hausse d’environ 13 % cette année civile et a grimpé d’environ 160 % depuis fin 2022, passant de moins de 11 000 points à un peu moins de 28 400 points.

Marks, qui partage sagesse et conseils dans ses mémos depuis plus de 35 ans, a déclaré qu’il était « très sain » que les investisseurs tentent de contrôler leur enthousiasme et d’être un peu plus « réfléchis » et « sceptiques ».

L’investisseur en dette en difficulté a déclaré qu’au lieu de s’inquiéter de la performance d’une action sur une seule journée, les investisseurs devraient « constituer un portefeuille de choses qui fonctionneront à long terme et s’y tenir ».

« Il n’y a aucune récompense dans le secteur de l’investissement pour l’hyperactivité », a-t-il déclaré.

L’une des principales influences de Marks, Warren Buffett, défend l’investissement à long terme depuis des décennies. Le conglomérat qu’il a construit, Berkshire Hathaway, a fini de constituer d’importantes participations dans Coca-Cola et American Express au milieu des années 1990, et n’y a plus touché depuis.

Buffett, qui a quitté ses fonctions de PDG de Berkshire fin 2025 et de président en septembre, a émis une mise en garde similaire concernant le boom de l’IA dans une interview en juillet.

« Il est difficile de trouver des valeurs quand tout le monde préfère jouer », a déclaré le légendaire chasseur de bonnes affaires. Il a également souligné que les soi-disant hyperscalers tels que Meta et Microsoft dépensent des centaines de milliards de dollars en micropuces, centres de données et autres infrastructures d’IA, qualifiant cela d’« argent réel ».

Un autre investisseur de premier plan, Michael Burry, du célèbre « The Big Short », a averti à plusieurs reprises que l’IA était une bulle destinée à éclater. Il a fait valoir sur son Substack que les entreprises d’IA surinvestissent et a souligné leur comptabilité agressive, leurs dettes cachées et leurs accords circulaires comme des signaux d’alarme.