Bill Gross, le « roi des obligations », partage ses meilleurs et ses pires investissements de tous les temps
Bill Gross affirme avoir réalisé le meilleur investissement de sa carrière il y a seulement quelques années, alors que sa pire erreur d’investissement remonte à près de six décennies.
Le cofondateur milliardaire du géant obligataire Pimco a déclaré par courrier électronique à Trading Insider cette semaine que son pari le plus astucieux à ce jour était l’achat d’un portefeuille d’actions de pipeline de sociétés en commandite principale (MLP) il y a environ trois ans.
Citant Western Midstream Partners comme exemple, il a vanté les « énormes » avantages fiscaux de ce type d’actions.
Plus précisément, Gross a déclaré que leurs distributions sont en grande partie traitées comme un remboursement de capital plutôt que comme des dividendes, de sorte qu’elles ne sont imposées qu’à la vente, et que ces impôts différés passifs peuvent être effacés si les rendements sont transmis au décès de manière progressive.
« Les rendements sont deux fois similaires dans les pipelines des entreprises », a déclaré Gross. Western verse un rendement en dividende de plus de 8 %, tandis que Kinder Morgan verse environ 4 %.
« La hausse des prix du pétrole a constitué un coup de pouce supplémentaire », a ajouté Gross. Le conflit américano-iranien a alimenté une hausse d’environ 60 % des prix du brut depuis le début de cette année, générant des frais de stockage et de distribution plus élevés pour les sociétés d’infrastructures énergétiques.
Le plus gros raté
Quant à sa plus grave erreur d’investissement, Gross a déclaré à Trading Insider qu’il avait acheté des bons du Trésor à 30 ans après avoir ouvert son compte personnel en 1969. « J’ai perdu 50 % en 1 mois », a-t-il écrit.
Gross – dont le surnom est le « Roi des obligations » parce qu’il a fait passer le fonds phare de rendement total de Pimco de zéro à 270 milliards de dollars sur près de 30 ans – avait précédemment décrit l’épisode à Financial Advisor comme une « leçon coûteuse sur les dangers de l’effet de levier ».
Il a déclaré au magazine qu’il avait acheté des bons du Trésor avec un effet de levier de 10 pour 1 quelques mois seulement avant de commencer chez Pimco, en utilisant les 10 000 $ qu’il avait gagnés en jouant au blackjack.
Les bons du Trésor se sont rapidement effondrés et « ont anéanti la moitié de mes économies », a déclaré Gross. Il a ajouté que c’était la plus grosse erreur en termes de pourcentage de sa carrière, et cela lui a appris que « le jeu appartient au casino ».
Un pipeline de retours
Gross vante les actions du pipeline MLP depuis plusieurs années. En octobre 2024, il soulignait sur son blog que les impôts différés sur leurs dividendes permettent aux investisseurs de les réinvestir intégralement et d’augmenter leur capitalisation, augmentant potentiellement un rendement de 8 % à 9 % ou 10 % sur une période de cinq à 10 ans.
Il a également souligné que les fonds communs de placement sont limités quant au montant qu’ils peuvent investir dans les actions LP, ce qui contribue à consolider leurs rendements de distribution et à limiter leurs multiples de valorisation par rapport à leurs pairs.
Le rendement total de Western, dividendes réinvestis, a dépassé 200 % au cours des cinq dernières années. Energy Transfer LP, Plains All American Pipeline LP et MPLX, une émanation de Marathon Petroleum, ont enregistré des gains similaires. D’autres pairs, tels que Hess Midstream LP et Enterprise Products Partners LP, ont enregistré des performances plus modestes.
