Ces deux indicateurs clés indiqueront si les petites actions mal-aimées continueront de battre le marché, selon BofA

• Bank of America a défini deux critères pour que la hausse actuelle des actions à petite capitalisation se poursuive.
• L’entreprise étudie des niveaux spécifiques pour le rendement du Trésor à 10 ans et le PMI manufacturier.
• Wall Street est divisé sur la question de savoir si la rotation vers les petites capitalisations peut durer.

Les actions à petite capitalisation ont profité de leur journée de gloire ces derniers temps après des années de sous-performance. Mais cela peut-il durer ? Une nouvelle étude de Bank of America a mis en évidence deux critères spécifiques qui pourraient servir de signaux de poursuite de la reprise.

Selon la banque, le rendement du Trésor américain à 10 ans doit rester inférieur à 4%, tandis que l’indice des directeurs d’achat ISM doit dépasser 50.

Les exemples précédents où les deux signaux se sont manifestés ont entraîné une surperformance de l’indice S&P 500 (SPW), pondéré de manière égale, par rapport à la version de l’indice pondérée en fonction de la capitalisation boursière, plus sensible à l’attrait des méga-capitalisations technologiques (SPX). Le SPW est considéré comme un bon reflet de la force des petites capitalisations.

« Historiquement, lorsque le rendement à 10 ans a chuté de plus de 1 point de pourcentage par rapport à son pic sur 12 mois (il serait de 3,99 % aujourd’hui) et que l’ISM PMI a augmenté de plus de 4 points par rapport à son plus bas niveau (il serait de 50,5 aujourd’hui), le SPW a surperformé le SPX 90 % du temps de 6,3 points de pourcentage en moyenne », ont écrit les analystes de BofA, citant le graphique ci-dessous.

Les petites capitalisations ont repris de la vigueur après la publication en juin d’un taux d’inflation étonnamment bas, qui a renforcé la certitude du marché quant à une baisse prochaine des taux d’intérêt. Les investisseurs indiquent désormais qu’il y a 93,6 % de chances que la Réserve fédérale commence à assouplir sa politique en septembre.

Dans ce contexte, les investisseurs sont de plus en plus enclins à s’intéresser aux secteurs qui devraient bénéficier de coûts d’emprunt plus faibles. Les titres inclus dans cette catégorie sont généralement plus exposés à l’effet de levier et pourraient connaître une forte hausse dans les mois à venir.

L’indice Russell 2000, axé sur les petites capitalisations, a déjà montré des signes de vie, grimpant de plus de 12 % en juillet avant de renouer avec les gains. Pour BofA, ses récents sommets marquent le plus grand mouvement en dehors de mars 2020.

Pendant la majeure partie de cette année, les taux élevés et la frénésie des transactions sur les titres technologiques à grande capitalisation ont freiné la dynamique du Russell. Mais alors que les investisseurs s’emparent désormais de cet indice négligé, certains considèrent qu’il s’agit là d’une preuve d’une rotation généralisée du marché.

« Je pense que le mois d’août va vraiment être celui où la rotation deviendra plus évidente, et je pense que les petites capitalisations seront plus fortes et peut-être stables, juste légèrement en baisse pour le S&P », a déclaré Tom Lee de Fundstrat la semaine dernière, prévoyant une hausse de 40 % pour le Russell.

D’autres n’en sont pas si sûrs.

Malgré les attentes, Barclays a constaté que les petites capitalisations ne surperforment généralement pas le S&P 500 après la première baisse des taux d’intérêt. En fait, le Russell a tendance à baisser, selon les analystes.

Actuellement, aucun des critères de la BofA n’est rempli pour soutenir une hausse plus longue. Bien que le taux à 10 ans ait progressivement baissé depuis son pic de mai, il reste supérieur à 4 %.

Dans le même temps, l’indice PMI manufacturier est tombé à 48,5 en juin.

« L’économie manufacturière traverse la deuxième plus longue récession de l’histoire, avec 21 mois sans deux mois consécutifs de PMI supérieur à 50. Nous pensons qu’une grande partie de cette situation est due au cycle de déstockage, qui devrait s’atténuer au deuxième semestre », ont écrit les analystes bancaires.